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好买观点

一、反弹有望延续

经济增长和政策退出决定2010年A股市场总体呈现平衡震荡的大格局。短期来看，政策出现的时点及流动性的变化成为影响市场的主要力量。

此前，我们提到央行提高准备金、“大小非”解禁等因素都对短期的流动性产生一些不利因素。上周是节后{dy}个交易周，央行公开市场操作净回笼资金610亿元，结束了此前连续四周的资金净投放操作，预计央行市场操作回收流动性力度将会继续加大。本周，最重要的事件无疑是两会。市场存在提前反应，例如，历次“三农问题”都是“两会”的重点话题，今年以来，农林牧渔行业涨幅超过8%，而上证综指下跌近7%；上周，海西、新疆、西藏、重庆与川渝特区等区域板块全面开花，成为市场{zd0}亮点，这也与市场预期区域振兴计划将贯彻“两会”不无关系。

市场上周在前期大幅调整基础上开始反弹，市场的反弹近期还可以延续一段时间。延续主要的原因是：一、目前流动性依然充足，去年的9.7万亿加上今年的7.5万亿（预期）信贷使得市场充沛的流动性仍可以维持一段时间，而“退出”政策只是改变人们对流动性继续增加的预期，无论是调高准备金率还是公开市场操作，对于收缩这样规模的流动性并不能立竿见影，并且中央政治局会议再次重申了今年会继续执行“宽松的货币政策和积极的财政政策”；二、目前市场各方仍比较谨慎，公募基金通过1月份的减仓，现在整体仓位已经较灵活，这也增强了市场的弹性；三、近期正值年报行情的高潮，许多有优厚分红方案的个股不断使市场产生热点，市场的活跃度有增加；四、一季度宏观数据继续向好是比较明确的，市场反弹有一定的估值基础。此外，近期人民币升值论又起，A股的吸引力也有一定的增加。

但对本轮的反弹不应抱太大的期望，在上证综指3100点之上应保持足够的谨慎。

二、股票型基金的选择

展望2010年，好买认为平衡震荡是总体特征，这将是主动管理型基金的黄金期。我们将维持权益类基金的长年配置水平，仍然偏重于权益类基金。同时，我们认为混合型基金由于仓位相对灵活，具有一定的优势。在基金的选择上，我们xx选股能力强并敢于在行业上进行重配的基金，如华夏行业（ ）、国泰金马（ ）、银华{lx1}策略等；同时，xx策略灵活，主题投资能力强的基金，如华商盛世成长（ ）、嘉实主题精选（ ）等基金。

三、债券型基金、封闭式基金和QDII基金的选择

在市场资金面十分充裕、银行和保险债券配置需求旺盛而市场加息预期逐渐弱化的情况下，上周国债和信用债均取得了不错的表现，收益率整体有所下行，曲线趋向平坦化。但令人担心的是2月物价指数可能继续走高使得实际利率重新回到负区间，而央行二季度后加息的可能性仍然存在。目前市场的上涨更多的是反映资金面宽裕的状况。因此，对于债券基金投资来说我们现阶段仍建议重点xx偏债基金。建议投资者xx招商安本增利（ ）、中信稳定双利（ ）、华夏希望债券等。

上周，25只大盘封闭式基金净值平均上涨1.87%，价格平均上涨0.02%，大盘封闭式基金的整体折价率为15.50%，比前一周上升1.68个百分点。整体上，我们维持此前的判断，封闭式基金不存在太大机会，持币待购的投资者不如静等分红后再进入。这主要是因为，整体折价率过小，封闭式基金的优势减弱，价格表现将跟随净值表现随波逐流，甚至弱于净值。短期内，可xx个别价格增长与净值增长背离的基金。

QDII基金方面，近期希腊债务危机的风险尚未xx释放，最终对市场的影响尚不可知，所以说短期来看，QDII基金的风险仍不容忽视。好买认为，短期投资者应保持一定的谨慎。鉴于美国等海外市场经济复苏趋势基本确立，QDII基金的中长期投资价值比较明显，长线投资者可继续配置和持有QDII基金。

市场回顾

一、 基础市场

节后一周，A股市场继续反弹，成交量较节前几周显著放大。截止上周五，上证综指收于3051.94点，一周上涨1.12%，深成指收于12436.66点，全周上涨1.07%。分行业来看，金融服务、采掘行业下跌，跌幅分别为0.98%、0.50%；纺织服装、机械设备、木材家具、造纸印刷、农林牧渔涨幅居前，上涨幅度均超过5%。从中证规模指数表现来看，中证500指数、中证700指数强于中证100、沪深300指数，小盘股表现好于大盘股。

欧美股市普遍下跌，道琼斯工业平均指数全周下跌0.74%，德国DAX指数全周下跌2.16%；新兴市场普遍上涨。恒生指数全周上涨3.59%。

二、基金市场

上周，各类型基金均实现正收益。股票型基金涨幅居于xx，全周整体上涨2.19%，混合型基金位列第二，上涨1.98%，封闭式基金涨幅位于第三，全周上涨1.87%。指数型基金整体表现弱于主动管理型偏股类基金，全周上涨0.87%。货币型基金、债券型基金、保本型基金均小幅上涨。

数据来源：好买基金研究中心 注：QDII基金净值截止2月25日

上周，股指上涨幅度不大，市场呈现结构性行情，中小盘股票表现好于大盘股票，一些以中小盘股票为投资标的基金，如金鹰中小盘、汇丰晋信中小盘（ ）、信达澳银中小盘（ ）、易方达中小盘（ ）等表现居于同类前列；同时，擅于把握市场热点，策略灵活的基金也有较好表现，如嘉实主题精选（ ）、华夏复兴（ ）等基金。股票型基金中景顺长城内需贰号、景顺长城内需增长、华夏复兴（ ）等基金位于涨幅前列；混合型基金中，嘉实主题精选（ ）、融通行业景气（ ）、宝盈核心优势（ ）等基金位于涨幅榜前列。

上周，债券型基金中股票资产占比较多的基金表现较好。东方稳健回报（ ）以1.58%的周涨幅位居{dy}位，该基金09年四季报显示，股票资产占资产净值比例达18%。中信稳定双利（ ）、招商安本增利（ ）、国泰双利债券A（ ）等基金净值涨幅位于前列，周涨幅均超过1%。

焦点点评

一、1月份新增开户数骤降，大小非减持量创一年来新低

中登公司发布数据显示：1月，A股账户新增开户数为115.3167万户，较去年12月大幅减少26％。其中，全国社保基金自去年8月以来已经连续6个月未新开A股账户，QFII开户数也有所下降。此外，中登公司公布数据显示，1月，沪深两市合计大小非减持量仅有5.72亿股，较去年12月的12.28亿股大幅减少了54％，接近去年1月的{zd1}量5.7亿股，创一年来新低。

点评：1月份，市场面临调整，上证综指下跌8.78%，深成指下跌11.41%，A股成交量持续缩小，市场情绪低迷。大小非减持意愿减弱，一定程度有助于市场企稳回升。

二、国务院推进重点产业振兴

国务院总理温家宝24日主持召开国务院常务会议，研究部署进一步贯彻落实重点产业调整和振兴规划。会议提出，面对国内外环境变化的新形势，必须牢牢抓住调整结构、转变发展方式这一重点，进一步加大工作力度，充实完善政策措施，加快体制机制创新，全面贯彻实施好产业调整和振兴规划，力争在提高产业发展的质量和效益上取得新的突破性进展。

点评：去年上半年，国务院接连出台了汽车、钢铁、电子信息、物流、纺织、装备制造、有色金属、轻工、石化、船舶等xx重点产业调整和振兴规划及其配置实施细则，随着我国经济的强劲复苏，重点规划产业的落后产能重新启动，一定程度上削弱了国务院重点推动的淘汰落后产能的政策方向。此次国务院重点强调进一步贯彻落实重点产业调整和振兴规划，就是加快相关产业淘汰落后产能的实施力度和进度。这使相关行业存在并购重组的投资机会；同时，国务院提出，加快电子信息、轻工、纺织等产业向中西部地区加快转移，这也为西部的基础建设，商业等带来一定投资机会。

三、铜{zw}国智利发生8.8级大地震

世界最主要的产铜国智利当地时间2月27日凌晨，智利康塞普西翁省附近发生里氏8.8级强烈地震，并且先后发生多次余震，地震引发海啸，波及附近邻国。

点评：智利是{dy}大产铜国，虽然智利主要的大型铜矿主要分布在中部、北部地区，而此次震源地康塞普西翁省在南部地区，其铜矿山并不多，但地震产生的破坏力对通讯、供水、能源供应、公路、港口等基础设施的破坏性较大，对中国铜冶炼企业原料供应影响的大小还有待观察。

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