水泥：中东南地区水泥价格3月将上涨

行业近况：春节前一周水泥价格略有下滑，但春节期间价格保持平稳。上周市场流通价346元，比12月{zg}点下跌12元，高于去年同期8元。东北、西北和华北地区从12月开始就进入淡季，价格普遍下调。中东南地区直到1月中下旬才有所下滑，淡季不淡，下调相对较大的区域是广东、湖南、河南和江西。预计本周价格保持平稳，3月初中东南价格将上涨（旺季来临，成本推动）。

2009年全年水泥产量16.37亿吨，同比增长17.9％，净出口1564万吨，同比下降40%。12月水泥产量1.45亿吨，同比增长16.5％，环比下降4％。预计1月水泥产量同比将有较大增长，因2009年1月低基数（春节），预计2月产量增速在10％以上，因房地产投资好于去年同期。

成本方面，秦皇岛港口大同优混煤报价730元/吨，周环比下降40元，比1月高点下降65元。

重点企业动态：海螺水泥2月份产量同比增加16%-20%。2月平均价格没有明显下跌，好于去年同期，主要原因是成本高于去年同期，并且企业之间沟通增加，价格维护较好。3月份有提价计划，大部分地区提价成功的可能性较大。

华新水泥2月份平均价格270元，比1月份下调10－15元，{zx1}价格250元。目前日销量5万吨左右，正常水平8-9万吨，公司预计3月初应该恢复至正常水平。公司认为2010年重点工程需求将明显好于去年，2009年签订的2010年重点工程签约量1100万吨，往年为800万吨左右。“建材下乡”政策实施还需观察，云南地区空间大于湖北地区。

投资建议：标配。整个水泥板块估值较低，经过前期下跌风险释放的比较充分。旺季即将来临，水泥价格将上涨，水泥板块在一季度末至二季度存在交易性机会。推荐华新水泥、海螺水泥、冀东水泥，受建材下乡政策利好较大的塔牌集团、江西水泥和祁连山值得关注。

风险提示：2010年是宏观调控年，力度较大的调控将对水泥需求产生不利影响。（中金公司）

机场：旅客保持快速增长 货邮是亮点

1-2月全国机场旅客吞吐量综合增速仍然可以达到15%以上。去年同期春运原因，1月份旅客量增速有所下滑，全国前50家机场旅客吞吐量和航班起降架次分别同比增长11.6%和10.5%；春节黄金周期间，航空和旅游数据共同大幅增长，民航旅客运输量同比增长19.4%。

前50家机场货邮吞吐量大幅增长48%，2010年货邮增长成为亮点。 厦门空港(行情 股吧)货站利润贡献占比10%以上，最为受益。

上市公司旅客吞吐量方面。厦门空港仍然保持略高于全行业的增速水平，春运期间旅客吞吐量同比增长19%；白云机场旅客吞吐量并没有随着珠三角经济复苏如期加速，1月旅客吞吐量同比增长4.9%，春运期间旅客和航班吞吐量同比增长14%和11%，仍然低于 深圳机场(行情 股吧)水平；深圳机场不断试探产能上限，春运期间单日航班量一度超过700班，“经深飞”市场需求持续火热； 上海机场(行情 股吧)1月国内旅客继续保持20%的增长，国际航线增速为10%，期待2月春运开始后国际航线旅客的超预期增长。

维持机场行业的看好评级。未来一个月陆续出炉的2009年度年报业绩可能小幅超过市场预期。良好的旅客量数据和靓丽的货邮吞吐量数据保障了机场业绩的持续稳定性，在市场弱势环境下机场行业相对大盘估值有望上行，出现超额收益机会。推荐顺序为厦门空港，深圳机场，上海机场，白云机场。（ 申银万国(行情 股吧)）

汽车：行业景气走向需观察3月份情况

1月份汽车销量为166.42万辆，环比增长16.83％，同比增长124.00％。除春节因素外，部分厂商将去年12月份销量推迟至今年1月份确认是另一个导致销量环比较大增长的重要原因。

2009年1-12月份汽车工业重点企业营业收入同比增长29.76％，利润总额同比增长82.19％，增速较1-11月份提升18.42个百分点。全年重点企业税前利润率为7.8％，仅低于2003年{zg}水平。预计2010年此值将略高于2009年水平。

受春节等影响，1月份轿车销量93.02万辆，环比增长12.92％，同比增长111.82％。其中1.6L以下轿车销量比例为71.08％，环比上升1.87个百分点，为近一年来{zg}；自主品牌轿车销量比例为34.72％，比12月份提高2.77个百分点，显著高于2009年水平；交叉乘用车和MPV环比大幅上升；1月份中重卡销量为9.83万辆，环比增长19.60％，同比增长432.04％。由于经销商等普遍看好今年重卡销售行情，因此采购订单相对较大并有所提前，部分整车厂甚至已经排产至3月份以后。

2009年12月份共出口汽车4.38万辆，为年内{zg}，环比增长7.93%，同比增长21.18％。1-12月份累计出口汽车36.96万辆，同比下降45.70%。整车出口正处于缓慢复苏过程中，离2007-2008年高峰尚有一段距离。

2月份跨越春节工作日较少，仍难判断行业景气度走向，需要观察3月份情况。近期建议继续关注受益于重卡景气周期延续的上市公司、汽车行业重组整合带来的投资机会、汽车零部件在两个市场增长下带来的投资机会以及业绩可能超预期的上市公司。目前部分公司估值较低，是良好的介入机会。

风险提示：（1）汽车销量达不到预期，行业竞争加剧；（2）汽车和原材料价格波动；（3）海外市场贸易保护主义加剧。（中原证券）