【摘要】 ◆公司镍氢动力电池产能和技术进入国内一线水平 公司目前镍氢动力电池产能1.8万台套，计划投资5亿元扩充动力电池产能，2010年6月将扩到3万台套，2012年前分三期扩到6万台套。 公司从超霸电池直接引入一条镍氢动力电池生产线，14名原超霸电池的核心技术人员也已经迁到长沙，公司动力电池能量包技术已比较成熟，已通过国家 动力电池强制性检验。公司申请国家先进储能材料工程研究中心已经获批，该中心主要进行镍氢、锂电、镍锌、超级电容等储能设备的研发，公司将得到国家在技术 和资金方面的支持，后续研发实力能够保证。 目前，公司已经向长安、奇瑞、吉利、华普和一汽等企业提供电池包样品进行测试，目前来看，长安杰勋3的测试进度最快，根据我们的判断，长安杰勋有望成为首批推广的混合动力型轿车，公司有望在2010年拿到订单。 ◆公司镍氢动力电池毛利率{lx1}，具有较高的业绩弹性 目前来看，公司镍氢动力电池{zd0}的优势来自于成本，泡沫镍占镍氢电池成本的30%以上，科力远的泡沫镍生产规模全球{dy}，动力电池用泡沫镍技术成 熟，能够xx自给，初期公司镍氢动力电池毛利率将达到37%左右。一旦我国新能源汽车政策出台，公司镍氢动力电池业务将具有较高的弹性，根据我们对 2010-2012年新能源轿车5万、20万和40万辆的销量预测，公司镍氢动力电池将在2010-2012年分别贡献净利润0.28亿、1.02和 1.87亿元，折合EPS 0.10、0.36和0.65元。 ◆泡沫镍业务有望迎来稳定增长 受益于对英可的专利讼诉 公司目前泡沫镍生产规模全球{dy}，年产能500万平方米，占全球份额30%、国内份额40%，英可公司年产能350万平方米位列第二，公司告大连 英可和沈阳英可专利侵权，一审裁定科力远胜诉，我们认为，最终的结果将以英可经济赔偿结束，但此次诉讼必将给英可的销售带来影响，科力远有望继续扩大市场 份额。 动力电池用泡沫镍将带动新的市场需求 单辆HEV需泡沫镍7平方米，根据我们对2010-2012年新能源轿车5万、20万和40万辆的销量预测，xx动力电池用泡沫镍需求量将达到28万、105和196万平米，公司作为国内少数几家能够生产动力电池用泡沫镍的厂商，必将从中受益。 我们预测，2010-2012年泡沫镍业务将为公司贡献净利润0.19亿、0.28亿和0.34亿元，折合EPS 0.07元、0.10元和0.12元。 ◆业绩预测： 我们测算公司2009-2012年EPS分别为0.09元、0.22元和0.52元，对应2010-2011年市盈率水平分别为76倍和31倍。 |
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