两会概念预热三大主线孕育机会_中原特色博览空间

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在“虎头”行情预期落空后，市场又开始期待两会为A股带来新的投资机会。今年的两会能否刺激A股走出反弹行情，哪些行业将最受xx？多家机构研究所认为，两会期间股指走强机会较大，产业转型、民生保障、区域经济规划三大主线孕育机会。

　　两会能否成为大盘上行的推动因素？上海证券统计数据显示，历年两会前后一段时间内，A股市场表现相对平稳，较少出现大的波动，股市启动中级反弹行情的概率在80%以上。整体而言，两会期间股指上涨的概率要远大于下跌，机会大于风险。

　　申银万国认为，当前正处于“经济进、政策退、股市调”的阶段，而两会后出现“经济退、政策进、股市稳”的可能性大。建议左侧投资者在紧缩政策最严厉的时候、在紧缩预期最强烈的时候入场。

　　两会是否推动大盘上涨尚难定论，但绝大多数机构认同两会将为市场带来结构性投资机会。对近15年两会行情中行业表现的统计显示，出现在涨幅前列的高频行业是房地产、交通运输和家用电器。而从今年地方两会召开情况看，产业振兴和结构转型、实施区域经济规划、强化民生保障成为三大投资主线。“前瞻政策，紧跟热点”成为把握两会行情的关键。

　　沿着产业振兴政策的线索，汇总31个省市自治区的两会政府工作报告，不少产业被多数省市都列为未来需要重点振兴和发展的主导产业，如现代农业、节能减排、电子信息、旅游、生物医药、新能源和智能电网、新材料、装备制造业都被三分之二以上的地区所提及。申银万国认为，上述行业在全国性各地都会受到地方政策的支持，具备行业整体性的发展机遇，因而在股市中也有望出现板块式的投资机会。

　　沿着强化民生保障的线索，增加保障房供应的政策则令地产上游行业再获xx。各地政府在两会报告中都强调了增加保障房特别是对建设公共租赁房的支持，据申万测算，2010年各地保障房的新开工面积将占到2009年全国房地产新开工面积的15%-25%，这将在很大程度上抵消商品化住宅新开工下滑的影响。多家机构认为，这将为前期超跌的地产上游行业反弹带来契机。

　　此外，区域政策的细化也是地方两会的一大重合点。但对于区域发展规划受益板块，机构判断存在分歧。2009年以来，国务院已经批复了十二个{gjj}的区域规划，未来还将有一些规划陆续获批。从地方两会情况看，各地遵照国家规划的战略方向，在政府工作报告中进一步细化了未来工作的重点以及相关的配套政策。申万认为，区域主题方兴未艾，随着政策的逐步落实，实质性受益的地区和企业可能反复受到市场的追捧。但上海证券则认为，区域板块由于前期预演行情已经比较充分，两会期间出现超额收益可能性不大，短期应适度规避区域热点板块的调整风险。

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    “两会”行情到来概率大应提前布局

　　节前一周沪指周涨幅达2.68%，并且收复了3000点整数关口，从日K线上看，上涨趋势明显，局部牛市特征显露。我国在3月初将迎来“两会”，按照历史数据来看，“两会”期间的上涨概率远大于下跌。那么，不管是否会带来行情，在“两会”来临之际，作为投资者可以提前布局，筹谋以待“两会”。

　　由于中国股市的运行周期的自有特点，一年的主行情几乎都产生在上半年，尤其3-5月是黄金炒作期，在这期间，年报数据、季报数据都将陆续公布，“两会”也恰好在这个时间段召开。

　　数据表明“两会”行情到来的概率大

　　记者对过去19年来“两会”期间上证指数进行了统计，结果显示，“两会”召开期间，股市上涨的有13次，占比达68.42%——即便在熊市时期，股市出现“两会”上涨行情的概率也高达62.5%.

　　根据统计，1995年至2009年这15年股市在“两会”期间的表现，下跌的只有4年，而上涨却有11年。因此，从涨跌的概率上讲，“两会”期间股市上涨的概率远大于下跌的概率。

　　从4年下跌的跌幅来看，除了2000年的1.8%，其余3年的跌幅都在2%以上。从11年上涨的涨幅来看，涨幅在0-1%之间的有3年，在1%-2%之间的有2年，在2%以上的有6年。因此，从涨跌幅度来看，呈现两头大中间小的格局，即如果涨的，那么涨幅大的概率较大，而若跌，那么跌幅也会相对较大。

　　当然了，看涨跌也不能仅xx制于开会期间，毕竟会后所带来的“两会效应”也是一个大亮点。可以这么说，“两会”前和“两会”中让投资者期待投资，而“两会”后，投资者可以明朗投资。

　　从“两会”后三个月的沪指表现来看，除了2005年和2008年两年下跌之外全部上涨。当然，2008年是一个相对例外的行情，毕竟，2008年我国遭遇全球金融危机，股市下跌是一个大趋势。从“两会”后三个月的涨幅来看，0-5%期间的有4年，5%-10%期间的一年也没有；而10%以上的有9年。另外，下跌的有2年。

　　因此，不管是“两会”期间，还是“两会”后的三个月内，沪指的上涨概率都远大于下跌的概率，且都呈现出中间小两边大的格局。

　　节后“两会”行情或受制于市场的困顿

　　当然了，以上仅仅是通过数据来说明市场的“两会”的行情。若从市场本身的消息面来看，节前央行净投放了大量资金以满足春节需求，节后的2-3月份月均有近8000亿之巨的到期现金流，而市场预计2月份CPI将由于春节环比因素进一步上升，可能达2.5%以上，2季度末则达到4.5%-5%，PPI也将快速上行。

　　中国人民银行即宣布从2月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。另外，美联储理事会日前决定将贴现率从0.50%上调至0.75%，此举引发了全球股市对美国经济刺激政策退出的忧虑，欧亚股市暴跌。

　　不过，联合证券分析师任劲表示，尽管春节期间央行宣布再度上调存款准备金率，同时美联储上调贴现率，但结合节前A股以及春节期间美股的强劲表现，这种全球范围收缩流动性迹象的越发明显并不会对节后的A股市场造成较大的直接冲击。

　　总体而言，尽管短期通胀压力舒缓，加息预期推后，但是考虑到M1增速激增、2月份通胀上行压力以及房价环比继续上涨等因素，未来我国出台紧缩政策的任务任重道远，不排除继续加大力度的可能。虽然多数机构看好节后的行情，但在利好和利空博弈下，节后行情仍需受市场的实际考验。

　　投资者应提前布局“两会”行情板块

　　当然了，政策对于我国股市特别重要，但数据是一个铁证的事实，恰恰是因为如此，投资者就会用上涨的数据事实去博弈利空的消息。人气的聚集是一个行情到来的前提，节前沪市成交量的萎缩，似乎可以被认为是为了节后的“两会”行情而准备的。

　　那么，既然行情到来的概率较大，那么投资者应选择布局那些板块呢？科德投资认为，“两会”历年均会成为春节后行情逐步开始预热的中线热点，包括农业、环保和医疗等概念都有望成为节后行情中资金的新宠。

　　广州万隆认为，随着“两会”召开日期的临近，“两会”主要议题或可能出台的政策都有望成为主力资金挖掘机会的方向。一是区域经济振兴有望继续成为贯穿“两会”行情的重要投资主题。结合2010年的一些确定性大事件，在虎年行情中5大经济区域板块包括上海世博会及长三角规划、广州亚运会、海西经济区、重庆与成渝经济区及安徽及皖江城市带值得投资者高度重视。二是已列入国家战略新兴产业的新能源、新材料、节能环保、电动汽车、新医药、生物育种和信息产业等低碳经济板块值得重点跟踪。据悉，国家发改委正酝酿推出《战略性新兴产业发展规划》，该规划将成为国家4万亿投资规划和xx产业振兴规划出台之后的又一项振兴经济的重大举措。三是并购重组历来是市场永恒的投资主题。可以预期的是，在“调结构”、“稳增长”的宏观政策主基调下，2010年将成为国资整合的关键之年，市场隐藏的并购重组机会值得投资者深入挖掘。（通信信息报）

    聚焦地方两会孕育主题投资

     截至目前有31个省、自治区、直辖市召开了今年的两会。从各地的政府工作报告中不难发现未来地区经济发展的一些共性：突出产业振兴和结构转型、实施区域经济规划、强化民生保障({zd1}工资、社保、保障房建设)，这其中孕育着主题投资的空间。

　　一、重点产业振兴的受益板块：现代农业、节能减排、电子信息、旅游、生物医药等

　　汇总31个省、自治区、直辖市的两会政府工作报告，我们发现有不少产业被多数地区列为未来需要重点振兴和发展的主导产业，如现代农业、节能减排、电子信息、旅游、生物医药、新能源和智能电网、新材料、装备制造业都被三分之二以上的地区所提及。这意味着上述行业在全国各地都会受到地方政府政策的支持，具备行业整体性的发展机遇，因而在股市中也有望出现板块式的投资机会。

　　二、区域发展规划的受益板块：区域主题方兴未艾

　　2009年以来，国务院已经批复了十二个{gjj}的区域规划，未来还将有一些规划陆续获批。借中央政策的东风，各地遵照国家规划的战略方向，在政府工作报告中细化了未来工作的重点以及相关的配套政策。随着各项政策的逐步落实，实质性受益地区和上市公司可能反复受到二级市场追捧。

　　三、收入分配结构调整的受益板块：消费品

　　调整收入分配结构是中国经济再平衡的重要方向，因此有必要增加劳动所得、增加家庭所得，由此将提升消费品板块的弹性和进攻性。在各地的政府工作报告中，我们欣喜地看到，提高{zd1}工资标准、提高医保养老等社保标准等举措已经被地方政府广泛采纳。这将对中国家庭的消费能力提供有力支持，对消费品板块构成长期利好。

　　四、保障房建设的受益板块：房地产的上游产业链

　　各地政府在两会报告中都强调了增加保障房(经济适用房、廉租房、公共租赁房)供应的重要性，特别是对建设公共租赁房(类似于1980年代公房)的支持，令人耳目一新，其中25个省、自治区、直辖市更是对开工建设提出了明确的数量化目标。我们的测算显示，2010年各地保障房的新开工面积将占到2009年全国房地产新开工面积的15%-25%，这将在很大程度上抵消商品化住宅新开工面积下滑的影响。

　　当然，考虑到以往地方政府保障房规划落实情况并不乐观的历史，我们认为，市场对保障房建设这个支撑投资的因素的认识和接纳，将经历一定的过程。我们相信，随着经济先行指标的走弱，政府通过推动保障房建设来支持经济增长的决心会增强，由此成为“经济退、政策进”的一个典范。在这个过程中，地产的上游产业链存在先被错杀、再修复估值机会。（申银万国）

    xx春节效应伏击“两会”焦点

　  趋势判断与策略建议

　　内外部压力的缓释，并结合目前A股市场的估值与盈利预期纵向比较已经具备中期底部的条件，大盘企稳反弹的趋势将延续。不过，由于我们对紧缩压力“近忧xx，远虑犹存”的基本判断，并且市场可能对我们投资增速下滑冲击减弱的观点会存在疑虑，因此我们对短期趋势判断是整固底部，在犹豫中延续反弹。

　　我们建议投资策略可从前期的防御转为适度主动出击。xx春节数据效应与伏击“两会”焦点将成为结构性机会的主线。同时我们建议短期适度规避区域热点板块的调整风险。

　　逻辑与原因

　　紧缩压力：近忧xx，远虑犹存

　　我们强调1月份CPI低于预期带来的市场忧虑情绪舒缓将是短暂的，因为我们预测2月份CPI的高增长会使实际利率进入负区间，届时将再度进入货币政策调整的敏感时期，通胀压力将导致货币政策收紧预期再度升温。

　　美元“被升值”动力难以持续

　　基于对欧元区债务危机可控的判断，我们认为目前欧元兑美元汇率下跌至1.20附近已经接近去年金融危机时的底部，故下跌空间有限，由此美元的“被升值”空间也有限。短期内美元快速反弹经过大宗商品下跌传递给A股市场的压力将显著减弱。

　　xx09年报盈利超预期与春节数据效应

　　在预测行业09年净利润同比增长序列中，我们认为信息设备、食品饮料、农林牧渔、家用电器、建筑建材、生物医药、商业贸易、采掘等行业存在盈利超预期带来的结构性机会。此外，从历年春节后行业数据报喜带来的交易性机会来看，我们认为商业贸易、餐饮旅游、食品饮料、公用事业等行业春节后存在交易性机会。

　　xx“两会”行情的政策“伏击点”

　　统计显示，“两会”期间股指上涨的概率要远大于下跌，机会大于风险。“前瞻政策，紧跟热点”是把握“两会”行情的关键。统计近15年“两会”行情中的行业表现，涨幅前列出现的高频行业是房地产、交通运输、家用电器。而并非市场共识的农林牧渔、生物医药等行业。

　　产业振兴结构转型、区域规划、保障民生成为“两会”政策主线是大概率事件。区域板块由于前期预演行情已经比较充分，“两会”期间出现超额收益可能性不大。增加经适房与保障房供应依然将被政策强调。将为前期超跌的房地产产业链上游行业反弹带来契机。（上海证券）

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