沉寂的龙头,复苏的召唤,周期性虽然很明显,但每一次经济由谷底开始慢慢苏醒时候,它就会以迅雷之态势爆发....

中国玻纤

"近年来，风力发电的迅速发展，中国风力发电市场已经连续三年增长超过 {bfb}，中国风力发电报告预计，未来 20-25 年内，世界风能市场将每年递增 25%。玻璃纤维是风电叶片的重要原材料之一，市场空间巨大。另外沼气池作为农村新能源近年发展较快，用于替代传统水泥沼气池的玻纤增强沼气池也取得发展，年均增长率超过 20%。国家并提出到 2010年，实现农村沼气的普及率达到 30%的战略目标。国家加快高速铁路的建设，加大对高速铁路的投入，也为玻璃纤维复合材料行业带来的新的机遇。造船方面，玻纤冲锋舟、巡逻艇、交通艇等船艇的玻璃纤维用量也在快速增加…等等这一切都说明了玻纤材料对我们的生活，社会的发展起到了重要的作用，发展前景值得期待，不妨重点xx国内玻纤龙头中国玻纤（600176）。

　　公司是我国玻纤行业的xxxx，其玻璃纤维的产量、销量、出口量、技术、营销网络、管理等多项指标长期保持国内{dy}。2008年顺利投产的桐乡基地五线年产 14 万吨无碱玻纤池窑拉丝生产线是迄今为止全球规模{zd0}的生产线，它的顺利投产，标志着公司产能规模达到 90 万吨，同时也宣告了公司的玻纤产能达到了世界{dy}。同时公司已建立起全球销售网络，布局合理，同世界70 多个国家的客户建立了长期稳健的合作关系。公司的客户增量一直保持在较好状态，客户中有很多世界500 强企业及xxxx企业，发展前景看好。"

"价格大幅下跌降低了公司的盈利空间。公司产品以出口为主，出口比例已达60%。由于海外市场受经济危机影响严重，玻纤下游需求低迷导致产品价格大幅下跌，公司产品均价由08年的6800元/吨降至一季度的5300-5400元/吨，但同时占成本80%的电、气和叶腊石等原料的价格相对稳定，成本较08年仅下降100元/吨(由4300元降至4200元)，因此公司盈利空间下降明显，但产品毛利仍在20%以上。

　　下游行业分散，经济衰退放缓或将推动价格反弹。作为基础原材料的替代品，玻纤下游行业众多，主要应用于建筑、运输、电气等行业。其中建筑行业需求较大，约占总需求的30%左右，目前欧洲各国的玻纤建筑防水材料已占建筑防水材料总量的45%—50%，美国则高达80%。随着欧美等国经济衰退脚步的放缓，各国房地产行业也已经开始逐渐走出低谷，3月份美国新房开工率已经升至510千套，比1月份上涨4.51%，由此我们判断外部需求继续萎缩的情况放缓，玻纤价格低位平衡，或出现阶段性价格反弹，长期仍依赖全球经济复苏的脚步。

　　风机叶片用玻纤将成为09年的增长点。据《风电十二》预测，2020年全世界风能装机容量将达到12.31亿千瓦，是2005年的21倍，年平均增速21%，届时风电将占电力供应的12%。作为风机叶片重要原料的玻纤将随风能有一个快速的发展，公司2008年此类化纤的销售量为2.8万吨，但09年的合同量已达10万吨，而且公司认为此类产品合同履约的可能性非常大，具有明确的增长空间。"

"公司09年和2010年PE水平具备一定的估值优势，而且公司是全球玻纤xxxx，未来成长性明确，理应享受一定的估值溢价。如果考虑国家基础设施建设力度加大和欧美市场复苏的带动作用，09年业绩有很大的超预期可能。"