中国神华褪却明星光环


2008年3月17日,中国神华发布了2007年年度报告。实现营业收入为821.07亿元,同比增长26.0%。净利润为231.48亿元,同比增长19.4%。

      多家证券公司分析师都维持中国神华"投资"评级。

      "净利润19%的增幅符合我们的预期,现在煤炭行业里净利润增幅普遍在百分之十几左右。"国元证券煤炭行业分析师周海鸥对记者表示。

      中信证券煤炭行业分析师王野表示,从长期看神华值得投资,毕竟属于xxxx,但其估值贵,市盈率高于煤炭行业平均水平。A股市场市盈率已普遍下移至20多倍,神华仍达30余倍。

      中国神华年报显示,归属于公司股东的净利润为197.66亿元,同比增长18.9%,基本每股收益为1.07元,每股净资产为6.45元。

      2007年中国神华原煤产量为1.67亿吨,占全国原煤产量25.36亿吨的6.6%,商品煤销量2.09亿吨,占全国煤炭消费量25.8亿吨的8.1%,市场占有率列国内同行业{dy}位。

      "从净利润上看,神华在煤炭行业里净利润收入排名{dy}。其营利能力不错,产量每年保持2千万吨的增长,预期2008年增长还是比较稳定的。"招商证券煤炭行业分析师卢平表示.

      东方证券煤炭行业分析师王帅表示,神华煤炭销量略高于预期,2007年中国神华的煤炭产量为158百万吨,与预测的156.2百万吨相近,由于国内市场需求的强劲以及公司所拥有的铁路资源,公司煤炭销售数量达到了209.1百万吨,略高于预期。不过,2008-2010年的煤炭销售量将会受运输瓶颈制约,增长幅度稳健,预计三年分别为220.4、245.7、267.2百万吨。

      中国神华2007年公司总售电量为743.5千瓦时,同比增长37.9%。王帅称,随着新增机组投产,2008年售电量可达843.3千瓦时,同比将增长13.4%。如果2008年实施煤电联动,将减小上游涨价影响,电力业务的盈利能力将会有所增加。

      作为行业内龙头,中国神华净利润增长客观,但在2007年煤炭价格持续上扬下,其毛利率却在下降。

      中国神华年报披露,2007年其综合毛利率为48.18%,相较于2006年的50.54%下降了2.36%。而煤炭业务毛利率由2006年的33.34%下降到30.97%。公司电力业务毛利率由2006年的36.37%下降到33.67%。

      "原因是煤炭行业的煤炭价格增幅小于成本上升的幅度",国元证券煤炭行业分析师周海鸥表示,中国神华煤炭销售价格去年均价是312.9元,比2006年增幅为1.6%,但是去年的市场价格则提高了10%,而同期澳洲的煤炭市场价格则增长了{bfb},中间差距很大。原因是,煤炭行业长期合同都提前签约,不受现货价格影响。同时神华作为国有企业,可能还受到一些计划内价格的限制。

      大通证券煤炭行业分析员张炎认为,煤炭公司业绩增速低于全国工业利润平均增速,其原因只可能有两种:一是2005年以来,煤炭价格上涨幅度被成本尤其是政策性成本上涨所抵消;二是,主要煤炭公司产量增长并不显著。

      "虽然煤炭行业增长相对金融等其他行业增速不大,但仍具有投资价值,增长比较稳定,不会大起大落。尤其在现在石油价格还相对处于高价的情况下,煤炭作为石油的替代品具有发展潜力。"周海鸥表示,尤其是3月、4月底开启煤炭出口合同价格谈判,预计国际煤炭价格会有大幅上涨,将会给煤炭公司股价带来正面影响。

      Topview分析系统显示,基金席位在近20个交易日(2月14日至3月12日)内买入1829.242亿元中,煤炭及炼焦板块基金席位净买入最多的个股依次为中国神华(601088.SH),净买入8.281亿元;中煤能源(601898.SH),净买入7.557亿元;平煤天安(601666.SH),净买入6.987亿元。