体育产业迎来发展黄金期  

                          华泰联合证券研究所 刘国宏   

                                                   （2月23日）             

市场传闻已久的《关于加快发展体育产业的意见》目前已通过国务院审批，近期有望公布。据了解，作为国家层面首次出台的体育产业政策，体育赛事活动等将成为政策扶持的主要内容，因此或将成为体育产业中的{zd0}掘金点。

体育产业属于现代服务业，具有吸纳就业能力强的特点。发展体育产业不仅是提高体育产业总量指标的增长，更重要的是 体育产业在解决就业人口和扩大就业机会方面对社会经济的贡献日渐凸显。在新的历史时期，努力扩大就业人口数量、创造就业机会对构建和谐社会具有特殊重要的意义。我们预期，在扶植体育产业的同时，将充分发挥体育产业在吸纳就业人口方面的主渠道作用，把扩大就业人口数量作为体育产业发展的战略重点。

从政策导向来看，中央政府明确提出，要引导文化娱乐、教育培训、体育健身、卫生保健等产业的发展，满足服务性消费需求。《中共中央国务院关于进一步加强和改进新时期体育工作的意见》（中发［2002］8号）明确指出要“大力发展体育产业，积极培育体育市场，为扩大内需、促进就业、拉动经济增长、实现现代化建设发展目标做出应有的贡献”。体育产业的发展程度已经成为衡量一个国家经济与文化发展水平的重要标志。加快体育产业的发展是牢固树立和全面落实科学发展观的具体表现，也是在社会主义市场经济条件下促进我国经济发展和精神文明建设的迫切要求。去年奥运会后，我国体育产业迎来了快速发展期。2009年10月1日《全民健身条例》正式实施，全民健身蔚然成风，激发了蕴藏在广大群众中的巨大体育消费需求，有力促进了大众化体育产品和服务供给。

目前，中国体育产业化的发展方主要集中在体育用品生产、大众健身服务业、体育赛事商业营运这三方面。我国已经形成了相当规模的体育服务业市场，国内从事健身娱乐业、竞赛表演业、技术培训业的体育企业、体育产业的经营性机构达2万多家，体育产业的产值出现了快速增长势头。目前，中国已成为体育用品制造大国，生产量已占世界市场的70%。2009年1月至11月，我国体育用品制造行业规模以上企业实现主营业务收入646亿元，比上年同期增长了6.29%；实现利润总额19.75亿元，比上年同期增长了56.90%。现阶段我国各个足球、篮球、乒乓球职业俱乐部都是在大企业集团的财务赞助之下运营的，管理模式并不规范。现有的调查分析表明，我国体育产业年产值占GDP比重还不到1%，与欧美发达国家有近10倍的差距，而巨大差距正意味着巨大发展空间。　

从国外经验来看，很多足球俱乐部都已上市，而体育俱乐部IPO和再融资除了使其资金来源更为稳定，不受赞助商制约之外，更重要的是球迷与股东可以融为一体，俱乐部可以获得广大股东的认可而提升品牌价值。目前世界排行前10名的职业足球俱乐部全部为股份有限公司，在1991年曼联俱乐部成功登陆伦敦股票交易所之后，欧洲职业足球俱乐部更是掀起了上市狂潮，目前西班牙足球俱乐部约有60%是上市公司。体育俱乐部IPO和再融资除了资金来源更为稳定，不受赞助商制约之外，更重要的是球迷与股东融为一体，俱乐部可以获得广大社会股东的认可而提升品牌价值。因此，国内有条件的体育俱乐部可以考虑进行规范化运作并谋求上市。根据现行的发审规则，除了公司治理规范之外，具备持续经营能力、公司发展前景及业绩增长主要依赖募集资金项目的实施等是发审委审核的重点。因此，体育俱乐部上市的前提是主业能够拥有较为稳定的收入来源，门票收入、电视转播收入、广告收入和商业性比赛收入等可以有效支撑俱乐部可持续发展。

而放眼A股市场，仅有三家()、()、()主营体育用品的上市公司。除了2009年登陆创业板的户外体育服装用品经营商探路者经营良好（年报显示其全年实现净利润约4289万元，同比增长68.13%）之外，其余两家公司主营业务在体育产业中依然呈现“边缘化”态势，即使是中体产业这样“根正苗红”的体育产业上市公司，也难耐产业“边缘化”的尴尬而将绝大部分精力投向了房地产！此外，西藏旅游（600749）、青岛双星（000599）、北巴传媒(600386)等涉足体育产业上市公司，其体育业务占主营业务的比重极低。值得留意的是，李宁、安踏、鸿星尔克、匹克、特步、361度等一批优秀的成长性体育产业企业，借道境外资本市场迅速成长起来。而德尔惠、好家庭、泰山体育产业集团、中国武术职业联赛(WMA)俱乐部都在筹备境外上市。从上市途径来看，其中李宁、安踏体育、匹克、特步、361度在香港主板上市，鸿星尔克通过离岸红筹的方式在新加坡主板上市，即以百慕大群岛注册的壳公司“中国鸿星体育公司”控股境内鸿星尔克上市资产的方式上市，股票简称“中国鸿星”。先行在2004年和2005年上市的李宁和中国鸿星的市场表现都相当好，股价与盈利同步上升。2007年7月10日刚登陆香港联合交易所主板的安踏体育表现更为强劲，持有18亿股安踏的丁氏家族和持股8.2%的休斯敦火箭队老板身价暴增。从这些去也的上市经验来看，国内体育用品企业在产业升级尚未完成、经营规模普遍较小的时候谋求上市，更需要在上市之前获得私募股权基金的支持。
 总体而言，《关于加快发展体育产业的意见》的出台，将助推我国体育产业的大发展，()、()、()这三家上该公司也将“苦尽甘来”，受到市场资金的青睐。

由于A股市场投资标的有限，建议重点配置()、(，次选()。西藏旅游（600749）、青岛双星（000599）、北巴传媒(600386)等涉足旅游产业的公司也将分享体育产业发展的盛宴，() 、*ST伊利(600887)等持续赞助大型体育赛事的企业也将通过品牌强化而受益。