“从最小的0.5吨到{zd0}的1250吨,挖掘机的全系列产品,未来都将由中联重科(000157)的陕西渭南工业园制造。”
2008年加入中联重科的新黄工,目前已经变身为中联重科的土方机械分公司,其市场部部长杨栓良在谈及今年的目标时,毫不迟疑地表示今年主要任务就是“食全鱼”——完成挖掘机全系列产品的通吃战略。
挖机基地6月投产
昨日下午,由新黄工改组而成的中联重科土方机械分公司,在长沙举行全系列产品的推介。这标志着中联重科开始全面向市场推出自主品牌的挖掘机新产品,也标志着中联重科已成为全系列工程机械制造商。2009年,中联重科研发提速,新品层出不穷。全年共完成了168个新产品的开发,平均每1.5个工作日就有一个新品问世,多项产品创造了中国{dy}和世界{dy}。
目前,中联土方机械公司以挖掘机迅速形成规模为突破口,实现推土机、桩工机械的协同发展,共同提升土方公司的整体实力和规模,预计将在2011年销售收人达到50亿,2015年进入中联重科百亿经营单元行列。为实现这一宏伟目标,国内{zd0}的挖掘机生产基地陕西渭南工业园即将建成,预计今年6月将投产。
作为老牌的土方机械生产商,新黄工在数十年的发展中经历坎坷。由于在1998年错失上市融资的机会,让这个老牌国企大步落后于桂柳工(000528)、山推股份(000680)等曾经的兄弟公司。此后,新黄工曾经先后被湘火炬、潍柴集团收于麾下,但始终未有出头之日。直到2008年并入中联重科之后,新黄工迎来了发展机会,“可以肯定的是,新黄工2009年的挖掘机业务将全面实现盈利。”杨栓良告诉记者。
并购冲击千亿产业
通过并购,获得更多资源,打通上下产业,实现产业升级。通过并购,打造出一个又一个百亿事业部,最终让中联成为千亿企业。中联重科董事长詹纯新曾经将中联并购产生的效应形象地比喻为“核xx”与“核聚变”。
自2001年以来,中联重科陆续收购英国保路捷、湖南机床厂、中标实业的环卫机械、浦沅集团的汽车起重机、陕西新黄工的土方机械、湖南车桥厂、华泰重工……这一系列动作都是中联重科“核xx”的演绎。中联重科业务从最初单纯的混凝土机械拓展到起重机械、环卫机械、路面机械、土方机械等多个领域,成为目前国内产品链最为完备的工程机械企业。
收购意大利CIFA是中联重科“核聚变”的开端。中联重科对意大利CIFA的收购,不仅是企业自身的海外市场拓展,更是为企业长久生存而开辟的必经之路。中联重科立志成为{sjj}的综合性工程机械制造商,但是中联重科在土方工程机械方面一直还是个空白,此次收购新黄工对中联重科来说,一是借此切入土方工程机械产品领域,二是获得相当数量的工程机械技术人才和熟练工人。
营业收入及净利润快速增长:5家建筑业央企(不包括葛洲坝)除中冶外,其余都显著受益于固定资产投资快速增加及房地产行业的复苏,预计2009年的营业收入及净利润大都实现快速增长。
未完工定单充足:除中冶外其余4家公司目前都手持充足未完工定单,为其未来两年收入快速增长提供较好保障,中冶因所在冶金行业产能过剩及下游需求不足,导致其未完工定单相对较少。
毛利率变化各异:中铁及铁建因铁道部控制铁路投资项目的主导权,加上2009年施工任务饱满,管理粗放等因素,导致其毛利率同比小幅度下跌;中建受益于房地产业务复速,房地产业务毛利率大幅度上升且结算收入占比增加致使公司毛利率上升;中冶的矿业投资业务毛利率提升较高致使毛利率提升;中国化学毛利率下降。
股价大幅度下跌甚至跌破发行价:除中铁股价较发行价高约25%外,中建股价接近于发行价,其余三家都已跌破发行价;特别是2009年下半年IPO 的三家公司股价都已远低于上市首日收盘价,中冶港股更是跌破发行价35%。
股指期货的配置标的:股指期货以沪深300为标的,以目前5家公司的流通市值,都在沪深300成分股内(新上市的公司还未进入),根据09年4季度基金重仓股持股统计,目前5家公司的基金重仓股持股比例为中铁及中建高于基金重仓股平均持股比例,其余3家均低于基金重仓股的平均持股比例。
风险提示:房地产调控风险、未来固定资产投资增速下降风险、工程进度及安全防范风险。
盈利预测与估值:5家公司的2009年市盈率除中国化学在29倍外,其余4家均低于25倍,且PB 均低于2.5倍;两项指标皆低于沪深300的平均水平;预计2010年的平均动态PE 可降低至16倍。给予5家公司“推荐”的投资评级。