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国泰君安：朗科科技闪存应用及移动存储领域基础专利持有者-天天胜券 ...

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　　公司基于在闪存应用及移动存储领域内持续自主创新的全球{lx1}技术及专利，专业从事闪存应用及移动存储产品的研发、生产、销售及相关技术的专利运营业务。截至09年9月30日，公司已累计获权专利116项，其中发明专利79项，专利授权及申请遍布全球数十个国家和地区。

　　产品运营与专利运营双核驱动公司业务增长。其中，专利运营模式是公司业务经营模式的亮点，逐渐成为公司盈利的重要来源。06-09Q3，毛利占比分别为15.31%、27.34%、39.56%和48.99%，上升趋势显著。公司在闪存应用及移动存储领域的基础发明专利应用广泛，难以替代。

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　　2008年，全球闪存产品市场规模近180亿美元，闪存应用产品市场规模超过1000 亿美元，公司专利收费市场空间广阔。公司积累了丰富的专利诉讼和协商谈判方面的经验，拥有众多专利维权成功案例，如PNY、Kingston、Phison、Toshiba。随着公司专利数量的增长及公司规模的逐步扩大，公司未来专利盈利能力将进一步增强。

　　公司产品运营模式是基于公司{lx1}的技术优势，以高技术、高性能、高质量的产品形象集中于国内中xx产品市场，近三年闪存盘在国内中xx市场占有率保持在35%以上。电信、政府等xx的行业客户是公司产品运营业务增长的稳固基础。

　　CCID资料显示，自闪存盘上市以来，国内闪存盘市场销量年平均增长率在40%以上。2007年全球闪存盘的销量约1.40亿片，2008年为1.77亿片，集邦科技预期2009年达到1.96亿片。公司作为闪存应用及移动存储的{lx1}企业，将受益于消费电子繁荣推升的闪存行业的快速发展。

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　　公司募集资金拟投向闪存应用及移动存储技术研究平台、产品开发平台，专利申请/维护/运营及营销网络扩建等4个项目，总投资金额为2.13亿元。募投项目完成后，有利于增强公司的自主创新能力和经营能力，促进公司的长期持续增长。

　　我们预期公司发行后2009、2010年销售收入分别为2.73亿、3.81亿；归属于母公司所有者的净利润分别为0.42亿、0.69亿；对应EPS分别为0.63元、1.03元。

　　目前国内计算机行业09 年平均PE为41.94 倍，我们建议朗科科技的合理的询价区间为23.94-25.20元，对应2009年的PE估值为38-40倍。上市目标价32.96-36.05元，对应2010年PE为32-35倍。

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