济南圣泉的上市问题，是当前一级半市场投资者最为关心的问题之一，现在重发几个转发来的帖子，算是抛砖引玉，以期引起济南圣泉高层的高度重视，上市若选推荐商首先要回避掉坏心眼的齐鲁证券以免重蹈覆辙。

1、圣泉一定会上市。过去是现在的镜子，对圣泉上市的信心首先来自圣泉对上市不懈和执着。2000年，圣泉启动{dy}次上市，由华夏证券辅导，证监会已经复审过其上市材料，但因当时证监会实行券商通道制，导致券商从经济利益出发，对同样占用通道但募集资金少的小型企业的放弃推荐，致使圣泉上市工作无功而返。历经数年卧薪尝胆之后，2007年圣泉再次启动上市，聘请齐鲁证券为推荐券商，遗憾的是所托非人，搞出了个分拆上市的怪胎，折戟2008。（前后两个券商其实都为现在的齐鲁证券。笔者查阅了过去六家产权企业成功上市的案例，齐鲁证券难觅踪影；后来兼并的天同另当别论）纵观过去，济南圣泉从1994年聘请吴敬琏等xx经济学家策划股份制改造开始，先到产权挂牌，后两次冲刺上市，屡败屡战，志在必得。直到今天，圣泉的大股东、管理层对上市仍是痴心不改，尤其是在经济形势不明之际依然缴纳800万元所得税而实行10股送10股的方案，若非为上市做准备，岂不是白扔？

2、圣泉何时会上市？经历过两次上市的失败，圣泉公司也收获不少的经验教训，对启动第三次上市也即集团公司的整体上市一定会更为慎重。下步济南圣泉的上市，首先会选择一个合适的时间，也就是一个最利于公司顺利上市的窗口期上市，这时应该是股市运行正常，IPO顺利进行。其次是影响公司上市的政策问题解决。目前，对圣泉上市可能形成阻碍的是200人问题和实际控制人发生变化需满三个会计年度的要求，200人问题从媒体披露来看可能基本解决，剩下的主要是三年问题。圣泉2006年12月26日实际控制人由刁镇科技中心变更为唐一林，2007年、2008年、2009年算是三个完整的会计年度，若要上中小板需2010年1月1日证监会才会接受圣泉的上市申报；但是最近公布的创业板上市办法规定，实际控制人发生变化的需满两个完整的会计年度才能上市，据此规定济南圣泉现在已经符合上创业板的条件。再次是企业经营稳定，各项财务指标符合上市的要求；就目前和今后一个阶段看，经济效益应该是圣泉的一个强项。综合起来看，假若今后两年股市能维持平衡时，新股发行上市正常进行的话，圣泉下半年启动集团整体上市的可能性还是比较大的。

3、坚定信心必得厚报。企业上市不是一件容易的事，其中的波折层出不穷，必然带来一级半股价的大幅波动，既让人心惊肉跳，差价之大又诱惑无穷。价高卖价低买岂不是一般(不代表有价值)？能做到这样当然一般(不代表有价值)！比如：现在卖出，然后等二级走弱或者圣泉长时间没有启动上市而使持有人信心弱化，导致股价下跌，一般(不代表有价值)是大幅度下跌，然后乘机捡回高位放出的筹码。但是，据我所知，持有济南圣泉20万股（送股后）以上的十几名一级半投资者（不包括身为管理层的前九大股东），到目前为止没有一个人为博差价卖过圣泉股票，这些人既然能持有价值几百万元的圣泉股票，相信他们的智商还可以，如此的利益不会看不见。那为什么他们不做差价呢？这就叫大智若愚，大智者获大利，做大事的人是不会为小利所动的！一股博取几块钱的差价，又怎能弥补一旦踏空所可能失去得利润呢？圣泉何时启动上市决定权在时势！决定权在管理层！而且时势在变，管理层的主观意识也在变，这岂是一个我们这样的凡人所能预见、所能把握的呢？因此，济南圣泉买入就要坚定持有，直到上市流通的那{yt}。我的观点是：是否投资圣泉是产权投资成败的一大关键，投资圣泉的多少将决定你未来在一级半投资者中的阶层！圣泉之外的产权股票过去、现在都可以卖掉，没有哪一个产权股票有圣泉如此确定的、巨大的盈利空间。

                    另一篇：价值在送股中是浓缩而不是摊薄

价值在送股中是浓缩而不是摊薄---杂谈济南圣泉的股票价值济南圣泉股票2月9日10股送10股，除权后股价迅速填权，逐次上涨到9元，这时不少人不能适应现状，固执的把圣泉股价当作18元看。这一现象是正常的，却也是缺乏理智的，理由是济南圣泉股票价值在送股中浓缩而不是摊薄。
    1、从历年的增长率来看，圣泉在所有产权股票之中占据STOCK的{lx1}优势，就连那些知名的企业如红日、恒通、鲁南、万达等都差之万里！济南圣泉从2002年进入快速增长期，主营收入、净利润等核心指标持续以超过50%的速度递增，如2003年实现主营业务收入2.82亿元，实现净利润2034万元，每股收益0.63元，分别比上年增长55.4%、36%、39.5%；2005年公司实现销售收7.61亿元，实现净利润7988万元，每股收益2.48元，分别比上年增长48%、131%、131%；粗略估计，2002年至2008年济南圣泉的主营业务收入和净利润复合年均增长50%左右。同期的鲁南制药年均复合增长不足15%，红日、万达的复合增长则可能更低。正是在这段增长率{zg}的时期，济南圣泉困于社会法人股东的纠缠，无法依据公司的增长在不摊薄的前提下实施相应的送股。现在，随着法人股恢复到个人名下，公司终于在08年决定10股送10股，并于今年春节后顺利实施。相对于公司主营业务收入、净利润、每股收益分别由2002年1.82亿元、1496万元、0.45元增长到2008年的大约24亿元、1.5亿元、5元，济南圣泉10股送10股的实施丝毫没有摊薄每股股票的价值，而且还极大的浓缩每股股票的价值，这是个13倍的增长对应1：2的分拆的不成比例的价值持续浓缩过程。

2、从企业的估值来看，圣泉相对于其它产权企业、它的市盈率与其合理市盈率的差距是{zd0}的，也就是说圣泉是{zd1}估的股票。企业主营业务、净利润的增长率是衡量企业投资价值的指标{zw}，股票的合理市盈率应该大约相当于、但不应高于企业的持续增长率，高增长率企业的股票理应享有相应的高市盈率。作为产权增长率{zg}、至今仍是{zj1}增长潜力的的企业，济南圣泉的价值并为得到发掘和体现，以圣泉3倍于其他主要产权企业的增长率，圣泉股票的市盈率也远远没有达到3倍于红日、恒通、鲁南、万达、正和等股票市盈率的合理程度，甚至比其中的一些股票的市盈率还低！因此，圣泉当前大约4倍的市盈率、9元的价格，依然是产权{zd1}估的股票，其他股票市盈率是不是要达到圣泉的4倍除以3（1.3倍市盈率）才合理呢？我想至少从理论上来说，是这样的！因此，济南圣泉送股后的股票价格并没有高估，也就根本谈不上股票价值的摊薄了，可以说济南圣泉股票价值在送股中是浓缩而不是摊薄。 

3、从企业的行业地位来看，圣泉现在是产权{wy}、国内少有的{sjj}企业！济南圣泉的四大产业：生物科技、呋喃树脂、陶瓷过滤网、酚醛树脂，前三项都是世界{dy}，{zh1}一项是亚洲{dy}，拿出任何一个子公司都符合沪深上市条件！你看中小版那一个公司不是动扎上亿的股本？而作为四个{sjj}公司的母公司济南圣泉化工集团股份有限公司的总股本送股后却仅仅6500万元，谁会想到可怜的6500万元的注册资金背后是一个国内少有的真正{sjj}的企业？因此，圣泉送股后6500万元的总股本表明，每一股济南圣泉股票都含有远超人想象的高量黄金！这又怎么谈得上“摊薄”，岂不是越摊越厚？ 

4、从企业的发展潜力看，圣泉作为{sjj}的企业不仅有{sjj}规模，更正要的是它在所在的领域还掌控着{sjj}的{lx1}技术！{lx1}世界的行业技术，是中国企业升级产业、走出经济衰退、步入下一轮高速发展的根本所在，纵观国内有此素质的企业实属凤毛麟角，更不用说产权企业了----产权企业xx一家！鲁南制药是一家无可争议的好企业，年逾亿元的研发投入更使企业颇具生机；但即使如此，相对于扬子江200亿元的销售收入，鲁南制药在国内医药行业还是个无名小卒，更遑论世界市场的地位了；而鲁南巨资投入研发也仅仅是跟进、模仿，根本不可能像圣泉那样由于掌控行业世界顶端技术而获得垄断利润，这就是近些年来圣泉增长率远超鲁南制药的奥妙所在！由此可见，评价一个企业是不能单看这个企业自身，而是要拿这个企业与他所在行业的其他企业、也就是它的竞争对手比较，简单说：你必须要在你的圈子里冒出头来，<?XML:NAMESPACE PREFIX = ST1 />1米9的个头在国家篮球队你是个驼子。6500万元的总股本实在太小，淹没在济南圣泉世界{dj0}行业竞争力的光芒之中，让人感觉它是那么的不相称。

5、从企业发展的路径看，圣泉正在走上一条高科技、低投入、高附加值、低行业竞争的通往天堂之路！以科技立企，干别人干不了的事，赚别人没有能力赚的钱，这就是圣泉正在转型干的事！以{lx1}的关键性技术抬高门槛， 培育起企业的核心竞争优势，这是企业发展的基本要求，绝不能像中国的钢铁行业那样陷入自己以摊大饼式的砸钱所形成的6亿吨产能的深渊之中。当前，绝大部分的国内企业仍然在乐此不彼的扩大产能、上下游拓展，这是一条低能的人走的低效率的不归路，投入巨量的资金却换回微不足道的回报！正和还算一个不错的企业，但当我听到其投资14亿元的项目时，感觉是厌恶极了！这样一个总靠不断的巨量资金投入来维持发展的企业，长期、总起来看，它是STOCK不会产生大量现金回报股东的。圣泉呋喃树脂由5万吨扩产到10万吨，仅仅投入了1000万元，每1块钱的投入大概会形成50块钱的年销售收入、2块钱以上的年净利润；这可能是一个特例，但圣泉1块钱的投入形成20元左右的销售收入，并长期保持25%--30%毛利率，则是xx没有问题的！什么样的企业是个好企业，我想：一般(不代表有价值)的企业是那些不用投资，还会产生巨额回报的企业；好的企业是像圣泉一样，用少的投资产生大的回报的企业。我大概的想：圣泉唐和唐生物科技公司1亿元的投入，达产后所产生的净利润，不会比正和集团14亿元的投资项目所产生的净利润少；这是多么大的投资效率差距？正和的这些投资项目简直就是在浪费股东的钱！哪有什么长期前景可言？而另一个被鼓吹的企业万达集团更有意思，这个企业可能根本不知道自己在做什么！万达集团股份有限公司电缆产业一直没有在核心技术上、产销规模上形成竞争优势，xx可以腾笼换鸟的淘汰掉；轮胎项目是最不该上的，虽然它很容易做大企业的规模，但这不是股东利益{zd0}化的正确做法；最有潜力的、高附加值的产业应该是它的精细化工，但近些年来，由于公司像典型的日韩企业一样不知道自己不能做什么，无所不能的关心、做了太多的事，致使万达化工的技术进步明显慢于同行，以{zz0}钱的MBS（投资相当于轮胎几十分之一，可能比轮胎赚的钱还多）为例，万达投资2亿元新增3万吨、形成5万吨的亚洲{dy}产能；同期强大的竞争对手则投资不足1500万元，在更高的技术平台上形成了产品性能更好的2万吨新增产能，未来的竞争格局如何演变还用想吗？这些都是企业不专注的必然结果。综合而言，圣泉表面上是10送10股，但鉴于企业现实具有的、潜在的巨大价值，分拆没有改变济南圣泉每股价值，因为切分的蛋糕是一个更大的蛋糕！

                  再一篇：对济南圣泉启动整体上市后股票走势的展望

近期，随着一级半投资者广泛讨论交流济南圣泉的企业情况，逐步就济南圣泉的上市问题达成了共识：济南圣泉无论是上创业板还是中小板，都将在今年下半年正式启动整体上市。对此，我也是深信不疑，同时认为尽管圣泉按规模应该是上中小板，但是由于创业板对待企业股本结构等历史遗留问题会比较宽松，也不排除圣泉上创业板的可能。基于以上的共识，一级半投资者对济南圣泉的兴趣大增，现在联系购买圣泉股票的人超过有出售圣泉意向的人10倍以上，有出售圣泉意向的基本都是圣泉收入有限的普通职工，或孩子上学、结婚，或家人看病、买车、买房，拟出售的数量都不大且只出售一部分；同时这些人的期望值比较高，大部分希望12元以上出售少量圣泉股票应急。从掌握的买卖方情况看，下周济南圣泉会有少量成交，价格在10.3元/股--10.6元/股之间；现在是卖方市场，10元以下根本没有人卖，大多数想买的人可能要等到圣泉涨到12元/股时，才有机会承接圣泉公司职工的少量持股。

一级半投资者所以对济南圣泉如此热衷，主要还是基于圣泉的上市及上市带来的巨大收益。圣泉今年6月份召开的股东大会，对一级半投资者来说充满期望：公布2008年度业绩---每股收益5元或是更多？讨论通过2008年度分红方案----10股送10股或是送20股？正式启动上市---上中小板或是上创业板？假如济南圣泉公司如一级半投资者所希望的那样送股并启动上市，那么济南圣泉股票的价格将会是一次核爆炸！20元或是30元可能仅仅是消息公布后的启动价格！以济南圣泉10送20股计算，总股本19500万元还算适中，2009年每股收益0.8元---1.2元，上市发行价16元---24元，源于阿拉伯糖的科技含量和生物质化工的前景，二级市场定价不会低于30倍市盈率也即30元/股。这就是说，现在的1股济南圣泉股票会变成上市后的3股圣泉股票、价值90元，这是多么大的升值空间？人们这样的预计，应该还算保守，理由是：1、对圣泉业绩的预计还没有考虑拟上市企业，都会在上市前大幅度抬高业绩到难以置信的程度，比如圣泉送股后每股收益达到1.5元呢？好的业绩一方面对过发审会有利，另一方面也会提高发行价，募集更多的资金。 2、现在沪深股市的点位，尽管不算低，但也STOCK不算高，未来圣泉股票上市流通的市场环境很可能会比现在好得多，也就是说到时济南圣泉股票很有可能达到更高的价位，从而为它的持有者带来更好的收益。3、圣泉的上市确定性很高，一旦整体上市启动，就只会有一个结果：成功上市！假如济南圣泉这样的企业不符合上市条件，中国还会有符合上市条件的企业？假如中国股市不让济南圣泉这样的企业上市，他还会让什么样的企业上市？