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【杰瑞股份(002353)研究报告内容摘要】

投资要点：

石油钻探设备、石油服务业新秀：公司主营业务分三大类：油田专用设备制造，油田、矿山设备维修改造及配件销售和海上油田钻采平台工程作业服务。

石油行业的快速发展刺激油田钻采设备需求 随着全球经济的发展，石油需求迅猛增长，石油价格屡创新高，刺激了全球各大石油公司对石油钻采的投入，带动对油田服务设备需求的快速增长。

进口替代给予大机遇 我国主要油田设备对外依存度约50%，尤其xx技术设备更是依赖进口。但进口设备存在价格高，服务维修不方便，价格昂贵。公司进入这一领域后具有较强的进口替代前景。

油田设备产品快速增长 公司的油田设备主要包括固井设备、压裂设备、天然气压缩/输送设备。固井设备、压裂设备属于井下作业设备，杰瑞股份目前在进入固井和压裂设备产业以后，公司在该两项业务中获得快速增长，固井设备的国内市场份额达到20%。公司约27%的设备及配件面向出口。预计未来2 年公司在固井设备和压裂设备的业务量仍将保持40%左右的增长速度。

油田设备维修和配件销售 油田设备维修和配件销售是公司基础和起点业务，与每年全国的在产油井数量具有一定的比例关系。是公司较为稳定的基础业务，未来将保持平稳增长，是公司较为可靠的利润来源。

海上油田钻采平台工程业务迅猛发展 该业务公司新开发的业务，包括海上石油钻采的岩屑回注业务，该业务技术含量高，门槛高，增长前景广阔，公司是目前国内{wy}能提供岩屑回注业务的服务商。该业务已被列为公司的战略发展方向，我们预计10-12 年年业务增长率有望超过50%

估值与投资建议 公司发行价59.50，发行PE09 年77 倍，10 年39.90倍。我们预计09、10、11 年公司EPS 可达到1.49，2.15，3.09/股，综合盈利水平、{jd1}估值和相对估值等诸多因素，我们认为合理价值区间应为66-80.00 元/股。

设备对外依存度约50%，尤其xx技术设备更是依赖进口。但进口设备存在价格高，服务维修不方便，价格昂贵。公司进入这一领域后具有较强的进口替代前景。

油田设备产品快速增长 公司的油田设备主要包括固井设备、压裂设备、天然气压缩/输送设备。固井设备、压裂设备属于井下作业设备，杰瑞股份目前在进入固井和压裂设备产业以后，公司在该两项业务中获得快速增长，固井设备的国内市场份额达到20%。公司约27%的设备及配件面向出口。预计未来2 年公司在固井设备和压裂设备的业务量仍将保持40%左右的增长速度。

油田设备维修和配件销售 油田设备维修和配件销售是公司基础和起点业务，与每年全国的在产油井数量具有一定的比例关系。是公司较为稳定的基础业务，未来将保持平稳增长，是公司较为可靠的利润来源。

海上油田钻采平台工程业务迅猛发展 该业务公司新开发的业务，包括海上石油钻采的岩屑回注业务，该业务技术含量高，门槛高，增长前景广阔，公司是目前国内{wy}能提供岩屑回注业务的服务商。该业务已被列为公司的战略发展方向，我们预计10-12 年年业务增长率有望超过50%

估值与投资建议 公司发行价59.50，发行PE09 年77 倍，10 年39.90倍。我们预计09、10、11 年公司EPS 可达到1.49，2.15，3.09/股，综合盈利水平、{jd1}估值和相对估值等诸多因素，我们认为合理价值区间应为66-80.00 元/股。

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