兴业证券:把握热点轮换


大盘升至3600点,我们认为其仍然具有安全边际。

      经济增长带来的内生式增长,以及资产注入、新股带来的外生式增长,是推升行情的关键。人民币升值、流动性过剩背景下,中国xxx收益率将延续低位,因此07年30倍的估值水平是合理的。

      大盘到达合理估值区间上端后,产生15%-20%泡沫涨幅的可能性较大。因为在人民币升值加快的背景下,流动性过剩的格局不会改变,今年以来汇率已经20多次创出新高,而股市财富效应导致的资金向A股流动的趋势,加上股指期货预期因素,以及钢铁、有色、电力等大盘股估值依然合理等,将推动股指从安全边际走向泡沫。

      大盘3600点附近和上方的泡沫阶段,投资者对于估值的分歧再次加大。一方面在于大盘从3000点快速上涨,获利盘较大,特别是一些低价垃圾股的疯狂上涨;另一方面,超预期增长的一季度宏观经济数据陆续出台,经济过热的担忧再现,投资者对于宏观调控的预期加大。对于股市后市的把握,关键是要把握牛市大趋势,但是,也要提防短线的波动性风险。

      4月份不确定性增加,市场波动性加大,狂热气氛有望被遏制。但是上市公司一季报业绩继续超预期增长,大盘股的估值相对合理,以及资金面供过于求,因此,市场将在分歧和疑惑中强势震荡。二季度,投资者应保持健康心态,切忌过度恐慌,应在市场的波动行情中把握好行业热点轮换的机会。

      A股市场如今的投资价值,一方面在于估值水平的提升,在人民币升值、流动性过剩、资本市场封闭的背景下,国内资本注定主导中国资产的定价权,注定给予中国资产估值溢价。

      另一方面,A股市场的投资价值,还在于经济高速增长、大股东资产注入所带来的业绩爆发。因此,我们超配钢铁、有色、食品饮料、金融、电力等估值相对合理的行业。标配产业景气上升的行业,包括汽车及配件、造纸包装、机械、化工、交通运输、电气设备、通信电子、医药股等。 (兴业证券 张忆东)