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2010-02-19 16:17:14 阅读6 评论0 字号：大中小
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创业板公司投资价值研究——机器（009Q） 单位名称 注册资本（万） 投资额 投资比例 主营业务 上海新松 00 180 90% 机器系统 深圳新松 500 50 90% 机器系统 北京新松 500 110.71 .3% 工业自动化评价： 公司的产品毛利率在高新技术行业中属于中等水平，但最近几年产品的毛利率一直保持平稳，随着公司更高技术含量的新产品的推出，及公司品牌的简历，产品毛利率将会稳中有所提升。
评价： 公司的资产收益水平表现良好，且较稳定，期间费用中表现正常。
评价： 公司目前负债水平较低，随着公司创业板上市，将获得较为充足的资金，企业发展资金压力较小，债务风险较低。
评价： 公司的存货与应收款周转次数与其他制造业相比偏低，反映了公司运营行业的特殊，公司产品的用户个化定制，从设计到制造完需要3-个月的时间，在财务上表现为存货和应收款周转次数较低。从公司特殊行业的况来讲，运营能力指标表现正常。 评价： 公司上市前几个会计年度收入和利率增长里增长稳定，在良好的行业发展背景下，公司未来的收入及业绩预期仍将保持稳定的增长。
指标 009Q 008 经营动净现金流量与净利润比率 -1.8 0.97 销售商品收到现金与主营收入比 0.7 1.05评价： 公司00-008 年经营动产生的现金流量净额分别为,57. 万元、,05.3 万元和,7.3 万元，分别占当期净利润的比例为17.%、9.1%、9.%，近三年经营现金流量较为正常，盈利质量较高。但009年度半年报显示经营净现金流量为-,3.99 万元，
主要原因：
一方面，相比同期营业收入而言，009 年1- 月“销售商品、提供劳务收到的现金”较少，为1,993. 万元，主要是由于上半年执行合同的收款结点在下半年较多， 季度为集中回款期；
另一方面，公司当期原材料及部件等的采购支出较多，金额较大，因此本期用于采购原材料及部件等的货币资金支出较大，
可以认为，009 年1- 月经营现金流量较低是与公司业务特点相适应的，随着下半年款项的陆续回收，预计009 年度经营现金流量仍将处于正常水平。
008年度及009年1-月，公司未有与关联方间发生关联易。
二、未来发展规划
（1）、公司新一代机器系列产品开发计划主要有：
（1）基于网络的机器控制系统；
（）先进点焊机器；
（3）先进弧焊机器；
（）装配机器；
（5）微电子和生物领域用特种机器；
（）激光加工机器；
（7）IC 装备用机器；
（8）服务机器（家用多能型）产品。 （1）自动上料系统；
（）高速上、下料机器及传输、翻转装备；
（3）线体控制系统；
（）大型冲压自动化线的设计、开发技术。 （1）焊装自动化线的设计、集技术；
（）车间三层控制网络技术及装备（设备层、中层控制网、上层管理网）；
（3）输送设备、自动拾取装备；
（）智能化夹具，包括伺服夹具和偏差自动补偿能；
（5）点焊、弧焊机器系列产品；
（）焊装质量直线检测技术和装备；
（7）在线质量监控系统。 （1）柔装配自动化线设计、开发技术；
（）自动上料技术及装备；
（3）自动装配、检测模块化单元；
（）装配及上、下料机器系列产品；
（5）检测技术及装备；
（）自动化生产线的监控、管理技术装备。 （1）自动搬运系统设计、开发技术；
（）面向CIMS（Computer Intergrated Manufacturing System）的物料搬运系统；
（3）高层货架系统与信息管理系统开发、设计。 （1）自动化售检票系统（AFC）；
（）环境监控和设备监控系统（BAS）。 （1）基于网络的新型机器控制器；
（）高精度机器作机；
（3）电子装配机器；
（）微电子和生物制药机器及设备；
（5）半导体行业用机器和自动化设备；
（）车间信息化（FIT）技术和设备；
（7）汽车发动机装配、检测自动化生产线技术和装备；
（8）制造业和烟草行业、轨道通行业物流与仓储技术和套装备；
（9）自动化售检票系统；
（10）自动化环境与设备监控系统；
（11）IC 装备用机器。
公司目前在沈阳市高新技术产业开发区浑南产业区东区15 号地块正在实施的在建工程，已经取得该在建工程土地使用权和建设工程施工许可证，截至009 年 月末，公司已投入资金,775.5 万元，主要包括本次募集资金项目先期基建投入5,070.10 万元，非募集资金项目“大件车间厂房工程”基建投入1,1.3万元等。
募集资金运用项目：
项目名称 总投资 募集资金拟投资 物流与仓储自动化套制造工程 7500 5979 轨道通自动化装备产业化项目 500 5385 工业机器制造工程 5900 88 自动化装配与检测生产线制造工程 500 3739 研发中心建设 3500 81 合计 7900 830、行业背景
（1）、公司工业机器与自动化套装备业务在汽车行业有望恢复增长
（1）《汽车产业振兴规划》的实施将加快汽车行业复苏
009 年1 月国务院审议通过的《汽车产业振兴规划》明确指出“为了加快汽车产业调整和振兴，国家将实施积极的消费政策，稳定和扩大汽车消费需求，以结构调整为主线，推进企业联合重组，以新能源汽车为突破口，加强自主创新，形新的竞争势”。
（）汽车行业复苏将带动工业机器与自动化套装备业务恢复增长态势009 年上半年，我国汽车产销市场绩可观，3- 月连续实现月产销量超过100 万辆，其中，- 月连续实现月产销量超过110 万辆，创历史新记录。009 年 季度产销同比增长率分别为7.8％、31.59％，环比增长率分别为33.％、7.73％。009 年1 至 月，我国汽车产销分别完597.70 万辆和08.81 万辆，比去年同期分别增长了15.09％和17.％，比1～5 月的增幅分别提高了.35 和3.3 个百分点。预计未来几年汽车市场需求仍将在中国较大的内需与相关的产业政策支持下保持增长。数据来源：工业和信息化部装备工业司汽车行业的复苏将逐渐增加汽车整车及零部件配套生产企业对工业机器与自动化套装备的需求，并将逐步加大在自动化生产线上的投入。汽车产业振兴规划细则明确表示支持大型汽车企业集团进行兼并重组，这亦将加大汽车生产企业对先进装备的需求，公司工业机器与自动化套装备业务也将随之摆金融危机的不利影响，恢复正常的增长态势。
（3）国外汽车产业向国内转移，将对公司产品产生需求
在遭受金融危机重创之后, 世界主要汽车制造商为摆技术过剩、产品本较高等因素，纷纷向包括中国在内的发展中国家进行产业转移。008 年9 月5 ，商务部、发展改革委印发了《国家汽车及零部件出口管理办（试行）》。长春、重庆、台州、上海、武汉等8 个城市为{dy}批出口。上海汽车及零部件出口于008 年 月建，园区入驻世界500 强投资企业1 个，世界汽车零部件企业排名前10 位的有7 家。跨国公司产业重心的转移直接带来对本公司产品的需求。 （1）通自动化产品直接受益
008 年11 月5 召开的国务院常务会议确定了当前进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施（其中包括加快铁路、公路和机场等重大基础设施建设），并公布了 万亿元扩大内需政策。继国务院推出 万亿元拉动内需政策后，我国31个省市自治区相继推出投资计划，投资总额近18 万亿元，通基础设施为投资重点。北京、广州、武汉、长沙等众多城市已获批准的项目总里程达1,700 公里，总投资逾,000 亿元，接近3 个三峡工程的总投资。无论是建设速度，还是建设规模，目前我国的轨道通产业正经历一个前所未有的发展期。 数据来源：新华每电讯《地铁建设：0 余座城市的万亿盛筵》
（）市场空间广阔，外部发展环境良好
中国已经为世界上{zd0}的城市轨道通建设市场。今后我国0 余座城市的轨道线路规模将超过3,00 公里，投资总额将超万亿。数据来源：新华每电讯《地铁建设：0 余座城市的万亿盛筵》目前，我国面临改善城市通结构、缓解通压力的问题，城市轨道通包括地铁和轻轨，具有大容量、高效率、低污染、集约化的特点。国务院颁布的《关
于城市轨道通设备国产化实施意见》要求轨道通设备国产化率不低于70%。为国内设备制造商的发展提供了良好的外部环境。
（3）公司产品区域市场势明显
公司所执行的五隧道智能化监控管理系统与沈阳地铁一号线自动售检票系统项目的验收，在辽宁省内市场确立了公司的{lx1}和领导地位，区域势明显。009 年辽宁省通固定资产投资计划将突破350 亿元，创历年通基础设施建设投资{zg}水平。沈阳市地铁规划建设10 条线，在总投资额中自动售检票系统（AFC） 与地铁环境监控和设备监控系统（BAS ）设备投资预计达到1 亿元。依托技术势、地缘势、项目经验势，以及国家要求国产化设备达到70%的有利条件，管理层认为公司有能力获得持续订单，通自动化系统将为公司新的利润增长点。009 年7 月公司中标沈阳市地铁二号线一期及北沿线工程环境与设备监控系统集项目，项目金额7,557 万元。截止目前，合同正在签署中。 IC 装备产业作为高科技制高点和经济增长{zj0}点，是我国的先导和战略产业，国家从“十五”计划开始将其确定为重点发展产业。008 年11 月7 ，由公司承担的一项国家“十一五”重大IC 装备—洁净（真空）机械手项目研发取得果，正式进入生产线上试运行阶段。国外对IC 装备类产品实行技术封锁，在引进IC 生产线和使用时受到较为严格的限制，且随时可能遭受更为严厉的封锁。IC 装备业在我国属于重要的战略产业，迫切需要尽早在现有的基础上发展自主IC 装备技术和产业。公司IC 装备--洁净（真空）机械手的研发，打破国外公司的技术垄断，填补了国内空白，市场空间很大。009 年公司IC 装备产品在试运行的基础上将逐步开始产业化，将进一步提高公司未来的盈利能力。
5、较为完整的创新体系保证了公司的可持续发展
公司自主创新能力较强，建立了较为完整的创新体系，形了从技术果、产品到产业化应用的良运行机制，保证了公司的可持续发展。
、我国装备制造业面临着良好的发展机遇
（1）先进制造模式带来的产业变革将持续深入，为公司提供了广阔的发展空间
工业自动化是传统制造技术向先进制造技术转变过程中出现的先进制造模式，为传统行业的生产方式带来了革命的产业变革。这种变革首先由汽车制造业展开，逐步向其他应用领域拓展，并在应用程度上逐步深入。目前公司产品的应用领域已由汽车整车及汽车零部件拓展到工程机械、通、低压电器、电力、IC 装备、烟草、金融、医药、冶金及印刷出版等多个行业，不仅降低了客户集中风险，而且为公司提供了持续、广阔的发展空间。
（）我国制造业的产业结构化升级为先进装备制造厂商带来发展机遇
009 年 月国务院审议通过了《装备制造业调整振兴规划》，提出加快装备制造企业兼并重组和产品更新换代，促进产业结构化升级，全面提升产业竞争力。该规划的出台，将加速我国装备制造业的技术改造和产业升级，增加对工业自动化xx产品的需求，进而为先进装备制造厂商带来发展机遇。同时，振兴规划拟通过增加出口信贷额度，支持装备产品出口，此外通过建立使用国产首台(套)装备风险补偿机制，鼓励国内用户使用国产设备。风险补偿机制的建立，将直接提高客户对国产设备的采购力度，刺激市场对国货的需求。公司提供的是先进装备产品，自动化程度高，技术水平{lx1}，未来业务发展将受益于上述国务院出台的产业振兴规划。
（1）现有主要产品将保持持续增长
根据国内装备市场的良好发展势头和旺盛的市场需求分析，预计未来几年公司工业机器、物流与仓储自动化套装备和自动化装配与检测生产线及系统集产品将继续保持持续增长的态势。
截至009 年 月末，公司已签订但尚未实现销售收入的合同金额为38,501.70 万元（含税）。
其中，工业机器、物流与仓储自动化套装备、自动化装配与检测生产线及系统集产品合同金额合计为9,309. 万元（含税），为主营业务收入的增长提供了保障。
目前已签订尚未确认销售收入的通自动化系统产品合同额为9,191.81 万元，主要是沈阳地铁一号线自动售检票系统（AFC）、地铁环境监控和设备监控系统（BAS）等项目合同。
沈阳市地铁规划建设10 条线，在总投资额中AFC 与BAS 设备投资预计达到1 亿元。依托技术势、地缘势、项目经验势，以及国家要求国产化设备达到70%的有利条件，管理层认为公司有能力获得持续订单，通自动化系统将为公司新的利润增长点。009 年7 月公司中标沈阳市地铁二号线一期及北沿线工程环境与设备监控系统集项目，项目金额7,557 万元。截止目前，合同正在签署中。
公司通过沈阳地铁项目积累了项目经验，锻炼了技术队伍，为获得沈阳地铁其它8 条线路的持续订单，并拓展其他省市地铁的产品市场创造了条件。
（）产品具备了较强的国际竞争力
007 年、008 年，公司通过通用汽车公司全球采购部相继签订了1,1.88万美元的（移动机器系统AGVS）AGV 供货合同，为通用汽车公司的俄罗斯、加拿大、墨西哥、印度生产提供AGV 产品。纳入通用汽车公司的全球采购平台，表明公司的产品不仅具有较高的价比和技术含量，而且体现了公司整体的竞争能力，对于公司开拓国外同类业务市场将起到良好示范效应。此外，公司007 年与孟加拉EOSTEXTILE MILLS LTD 签订了金额为11.0 万美元的自动化立体仓库供货合同，008 年与福特印度公司的AGV Decking 项目总包商GENIX AUTOMATION Ltd签订供货合同，为福特印度公司提供AGV 系统一套，合同金额101. 万美元。009 年1- 月出口销售收入主要是公司执行与韩国通用汽车公司签订的15 台AGV 产品销售合同实现的。上述合同的签订进一步拓展了公司物流与仓储自动化套装备的国际市场业务。未来几年公司将逐步推进物流与仓储自动化套装备等产品的出口，尤其是开辟周边国家装备市场。
（3） 储备项目丰富
自动化技术与机器系统应用领域广泛，公司凭借多年的技术积累，已介入石油石化市场和IC 装备领域。007 年11 月，公司与辽河油田签订修井作业自动化技术合同，金额307 万元，项目已经顺利通过用户验收。目前第二代产品已研制，产品的开发将进一步拓展公司自动化技术在石油石化行业的发展空间；此外，公司产品首次进入矿井领域，并于009 年5 月与西安锐锋矿业有限公司签订了井下自动抽水系统合同，合同金额3.80 万元。公司还将进一步拓展如二层平台作机器系统、自动液压钻机等用于钻井、修井自动化产品的开发。
针对我国IC 制造装备业发展的需求，公司研制了真空环境下的智能机械手系统产品，目前样机已研制，处于示范应用阶段。该产品{tmgnkb}，将为公司的持续发展带来新的利润增长点。
1、009 年 月末存量订单是公司009 年及010 年业绩增长的保证截至 009 年 月末，公司已签订尚未确认销售收入的合同金额总计为38,501.70 万元。
项目 008业务额 009年预测 010年预测 主营业务收入 工业机器 137,9,100.00 187,0,9.00 53,9,039.0 物流仓储自动化 11,99,300.00 17,10,70.00 183,950,880.00 自动化生产线 97,50,300.00 13,0,08.00 185,1,571.0 通自动化 3,59,00.00 ,008,810.00 8,310,131.50 合计 38,83,90.90 509,03,18.00 70,9,.30 主营业务本预测 87,9,555.9 381,777,3.50 503,00,9.73 主营税金及附加预测 1,09,070.0 ,03,1.7 ,8,778.9 销售费用预测 ,95,837.5 10,30,990.8 13,587,85.90 管理费用预测 37,513,55.31 ,90,19.73 1,8,858.35 财务费用预测 ,51,951.1 1,000,000.00 -,000,000.00 资产减值预测 5,873,57. 3,000,000.00 ,000,000.00 利润总额预测 51,00,77.37 ,11,80.5 91,93,15.83 所得税预测 ,900,0.57 8,37,53. 11,951,1.5 净利润预测 ,159,83.80 55,8,83.79 79,98,7.7 总股本预测 ,000,000.00 1,500,000.00 1,500,000.00 预测每股收益预测 1.0 0.91 1.30 结合公司的长和创业板估值水平，及相关行业业绩熟稳定的上市公司的市盈率来看，可以给与公司1年到两年的股价透支期，给予公司0-5 倍的市盈率，对应合理估值区间在3.3-0.8 元之间。
公司在相关行业中具备相当长的技术竞争力，具备持续的技术创新能力，在未来相关行业整体处于持续扩张的背景下，公司未来业绩能否取得相应的或持续较高的增长率，取决于公司的运营能力。
公司目前的大股东为国有事业的背景，因此，公司的治理结构在未来能否支撑较高的运营能力以发挥公司的技术势将是个关键因素。
截止，公司的股价73.元左右，对应09年度预期每股收益，当前市盈率为80倍左右，因此，依据合理的价值投资理念，目前股价明显偏高，且公司在009年10月底发行上市后，网下配售对象获配的310 万股股份的锁定期为三个月，也就是说，在010年月份开始，将有310万股解，按目前的市值计算达.3亿左右，而近几天公司股票的额为9000万左右，因此解后将对公司的股价造较大冲击。
除大股东外，持有公司目前约000万股的其它小股东的股份锁定期为1年，因此，在公司股价处于高溢价的况下，难保这些股东不会在解期后抛售股份，因此，在010年11月份后公司的股价走势将值得关注。
投资建议：目前在公司股价高位运行的况下保持观望，公司股票的合理价位为3.3-0.8 元之间，{zh0}的投资期间在010年11月份000万股售股解后再介入，因此，建议在010年年底选择介入该股。
特别声明：本投资建议仅供参考，投资风险自负！ 加载中，请稍候......
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创业板公司投资价值研究——机器（009Q） 单位名称 注册资本（万） 投资额 投资比例 主营业务 上海新松 00 180 90% 机器系统 深圳新松 500 50 90% 机器系统 北京新松 500 110.71 .3% 工业自动化评价： 公司的产品毛利率在高新技术行业中属于中等水平，但最近几年产品的毛利率一直保持平稳，随着公司更高技术含量的新产品的推出，及公司品牌的简历，产品毛利率将会稳中有所提升。
评价： 公司的资产收益水平表现良好，且较稳定，期间费用中表现正常。
评价： 公司目前负债水平较低，随着公司创业板上市，将获得较为充足的资金，企业发展资金压力较小，债务风险较低。
评价： 公司的存货与应收款周转次数与其他制造业相比偏低，反映了公司运营行业的特殊，公司产品的用户个化定制，从设计到制造完需要3-个月的时间，在财务上表现为存货和应收款周转次数较低。从公司特殊行业的况来讲，运营能力指标表现正常。 评价： 公司上市前几个会计年度收入和利率增长里增长稳定，在良好的行业发展背景下，公司未来的收入及业绩预期仍将保持稳定的增长。
指标 009Q 008 经营动净现金流量与净利润比率 -1.8 0.97 销售商品收到现金与主营收入比 0.7 1.05评价： 公司00-008 年经营动产生的现金流量净额分别为,57. 万元、,05.3 万元和,7.3 万元，分别占当期净利润的比例为17.%、9.1%、9.%，近三年经营现金流量较为正常，盈利质量较高。但009年度半年报显示经营净现金流量为-,3.99 万元，
主要原因：
一方面，相比同期营业收入而言，009 年1- 月“销售商品、提供劳务收到的现金”较少，为1,993. 万元，主要是由于上半年执行合同的收款结点在下半年较多， 季度为集中回款期；
另一方面，公司当期原材料及部件等的采购支出较多，金额较大，因此本期用于采购原材料及部件等的货币资金支出较大，
可以认为，009 年1- 月经营现金流量较低是与公司业务特点相适应的，随着下半年款项的陆续回收，预计009 年度经营现金流量仍将处于正常水平。
008年度及009年1-月，公司未有与关联方间发生关联易。
二、未来发展规划
（1）、公司新一代机器系列产品开发计划主要有：
（1）基于网络的机器控制系统；
（）先进点焊机器；
（3）先进弧焊机器；
（）装配机器；
（5）微电子和生物领域用特种机器；
（）激光加工机器；
（7）IC 装备用机器；
（8）服务机器（家用多能型）产品。 （1）自动上料系统；
（）高速上、下料机器及传输、翻转装备；
（3）线体控制系统；
（）大型冲压自动化线的设计、开发技术。 （1）焊装自动化线的设计、集技术；
（）车间三层控制网络技术及装备（设备层、中层控制网、上层管理网）；
（3）输送设备、自动拾取装备；
（）智能化夹具，包括伺服夹具和偏差自动补偿能；
（5）点焊、弧焊机器系列产品；
（）焊装质量直线检测技术和装备；
（7）在线质量监控系统。 （1）柔装配自动化线设计、开发技术；
（）自动上料技术及装备；
（3）自动装配、检测模块化单元；
（）装配及上、下料机器系列产品；
（5）检测技术及装备；
（）自动化生产线的监控、管理技术装备。 （1）自动搬运系统设计、开发技术；
（）面向CIMS（Computer Intergrated Manufacturing System）的物料搬运系统；
（3）高层货架系统与信息管理系统开发、设计。 （1）自动化售检票系统（AFC）；
（）环境监控和设备监控系统（BAS）。 （1）基于网络的新型机器控制器；
（）高精度机器作机；
（3）电子装配机器；
（）微电子和生物制药机器及设备；
（5）半导体行业用机器和自动化设备；
（）车间信息化（FIT）技术和设备；
（7）汽车发动机装配、检测自动化生产线技术和装备；
（8）制造业和烟草行业、轨道通行业物流与仓储技术和套装备；
（9）自动化售检票系统；
（10）自动化环境与设备监控系统；
（11）IC 装备用机器。
公司目前在沈阳市高新技术产业开发区浑南产业区东区15 号地块正在实施的在建工程，已经取得该在建工程土地使用权和建设工程施工许可证，截至009 年 月末，公司已投入资金,775.5 万元，主要包括本次募集资金项目先期基建投入5,070.10 万元，非募集资金项目“大件车间厂房工程”基建投入1,1.3万元等。
募集资金运用项目：
项目名称 总投资 募集资金拟投资 物流与仓储自动化套制造工程 7500 5979 轨道通自动化装备产业化项目 500 5385 工业机器制造工程 5900 88 自动化装配与检测生产线制造工程 500 3739 研发中心建设 3500 81 合计 7900 830、行业背景
（1）、公司工业机器与自动化套装备业务在汽车行业有望恢复增长
（1）《汽车产业振兴规划》的实施将加快汽车行业复苏
009 年1 月国务院审议通过的《汽车产业振兴规划》明确指出“为了加快汽车产业调整和振兴，国家将实施积极的消费政策，稳定和扩大汽车消费需求，以结构调整为主线，推进企业联合重组，以新能源汽车为突破口，加强自主创新，形新的竞争势”。
（）汽车行业复苏将带动工业机器与自动化套装备业务恢复增长态势009 年上半年，我国汽车产销市场绩可观，3- 月连续实现月产销量超过100 万辆，其中，- 月连续实现月产销量超过110 万辆，创历史新记录。009 年 季度产销同比增长率分别为7.8％、31.59％，环比增长率分别为33.％、7.73％。009 年1 至 月，我国汽车产销分别完597.70 万辆和08.81 万辆，比去年同期分别增长了15.09％和17.％，比1～5 月的增幅分别提高了.35 和3.3 个百分点。预计未来几年汽车市场需求仍将在中国较大的内需与相关的产业政策支持下保持增长。数据来源：工业和信息化部装备工业司汽车行业的复苏将逐渐增加汽车整车及零部件配套生产企业对工业机器与自动化套装备的需求，并将逐步加大在自动化生产线上的投入。汽车产业振兴规划细则明确表示支持大型汽车企业集团进行兼并重组，这亦将加大汽车生产企业对先进装备的需求，公司工业机器与自动化套装备业务也将随之摆金融危机的不利影响，恢复正常的增长态势。
（3）国外汽车产业向国内转移，将对公司产品产生需求
在遭受金融危机重创之后, 世界主要汽车制造商为摆技术过剩、产品本较高等因素，纷纷向包括中国在内的发展中国家进行产业转移。008 年9 月5 ，商务部、发展改革委印发了《国家汽车及零部件出口管理办（试行）》。长春、重庆、台州、上海、武汉等8 个城市为{dy}批出口。上海汽车及零部件出口于008 年 月建，园区入驻世界500 强投资企业1 个，世界汽车零部件企业排名前10 位的有7 家。跨国公司产业重心的转移直接带来对本公司产品的需求。 （1）通自动化产品直接受益
008 年11 月5 召开的国务院常务会议确定了当前进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施（其中包括加快铁路、公路和机场等重大基础设施建设），并公布了 万亿元扩大内需政策。继国务院推出 万亿元拉动内需政策后，我国31个省市自治区相继推出投资计划，投资总额近18 万亿元，通基础设施为投资重点。北京、广州、武汉、长沙等众多城市已获批准的项目总里程达1,700 公里，总投资逾,000 亿元，接近3 个三峡工程的总投资。无论是建设速度，还是建设规模，目前我国的轨道通产业正经历一个前所未有的发展期。 数据来源：新华每电讯《地铁建设：0 余座城市的万亿盛筵》
（）市场空间广阔，外部发展环境良好
中国已经为世界上{zd0}的城市轨道通建设市场。今后我国0 余座城市的轨道线路规模将超过3,00 公里，投资总额将超万亿。数据来源：新华每电讯《地铁建设：0 余座城市的万亿盛筵》目前，我国面临改善城市通结构、缓解通压力的问题，城市轨道通包括地铁和轻轨，具有大容量、高效率、低污染、集约化的特点。国务院颁布的《关
于城市轨道通设备国产化实施意见》要求轨道通设备国产化率不低于70%。为国内设备制造商的发展提供了良好的外部环境。
（3）公司产品区域市场势明显
公司所执行的五隧道智能化监控管理系统与沈阳地铁一号线自动售检票系统项目的验收，在辽宁省内市场确立了公司的{lx1}和领导地位，区域势明显。009 年辽宁省通固定资产投资计划将突破350 亿元，创历年通基础设施建设投资{zg}水平。沈阳市地铁规划建设10 条线，在总投资额中自动售检票系统（AFC） 与地铁环境监控和设备监控系统（BAS ）设备投资预计达到1 亿元。依托技术势、地缘势、项目经验势，以及国家要求国产化设备达到70%的有利条件，管理层认为公司有能力获得持续订单，通自动化系统将为公司新的利润增长点。009 年7 月公司中标沈阳市地铁二号线一期及北沿线工程环境与设备监控系统集项目，项目金额7,557 万元。截止目前，合同正在签署中。 IC 装备产业作为高科技制高点和经济增长{zj0}点，是我国的先导和战略产业，国家从“十五”计划开始将其确定为重点发展产业。008 年11 月7 ，由公司承担的一项国家“十一五”重大IC 装备—洁净（真空）机械手项目研发取得果，正式进入生产线上试运行阶段。国外对IC 装备类产品实行技术封锁，在引进IC 生产线和使用时受到较为严格的限制，且随时可能遭受更为严厉的封锁。IC 装备业在我国属于重要的战略产业，迫切需要尽早在现有的基础上发展自主IC 装备技术和产业。公司IC 装备--洁净（真空）机械手的研发，打破国外公司的技术垄断，填补了国内空白，市场空间很大。009 年公司IC 装备产品在试运行的基础上将逐步开始产业化，将进一步提高公司未来的盈利能力。
5、较为完整的创新体系保证了公司的可持续发展
公司自主创新能力较强，建立了较为完整的创新体系，形了从技术果、产品到产业化应用的良运行机制，保证了公司的可持续发展。
、我国装备制造业面临着良好的发展机遇
（1）先进制造模式带来的产业变革将持续深入，为公司提供了广阔的发展空间
工业自动化是传统制造技术向先进制造技术转变过程中出现的先进制造模式，为传统行业的生产方式带来了革命的产业变革。这种变革首先由汽车制造业展开，逐步向其他应用领域拓展，并在应用程度上逐步深入。目前公司产品的应用领域已由汽车整车及汽车零部件拓展到工程机械、通、低压电器、电力、IC 装备、烟草、金融、医药、冶金及印刷出版等多个行业，不仅降低了客户集中风险，而且为公司提供了持续、广阔的发展空间。
（）我国制造业的产业结构化升级为先进装备制造厂商带来发展机遇
009 年 月国务院审议通过了《装备制造业调整振兴规划》，提出加快装备制造企业兼并重组和产品更新换代，促进产业结构化升级，全面提升产业竞争力。该规划的出台，将加速我国装备制造业的技术改造和产业升级，增加对工业自动化xx产品的需求，进而为先进装备制造厂商带来发展机遇。同时，振兴规划拟通过增加出口信贷额度，支持装备产品出口，此外通过建立使用国产首台(套)装备风险补偿机制，鼓励国内用户使用国产设备。风险补偿机制的建立，将直接提高客户对国产设备的采购力度，刺激市场对国货的需求。公司提供的是先进装备产品，自动化程度高，技术水平{lx1}，未来业务发展将受益于上述国务院出台的产业振兴规划。
（1）现有主要产品将保持持续增长
根据国内装备市场的良好发展势头和旺盛的市场需求分析，预计未来几年公司工业机器、物流与仓储自动化套装备和自动化装配与检测生产线及系统集产品将继续保持持续增长的态势。
截至009 年 月末，公司已签订但尚未实现销售收入的合同金额为38,501.70 万元（含税）。
其中，工业机器、物流与仓储自动化套装备、自动化装配与检测生产线及系统集产品合同金额合计为9,309. 万元（含税），为主营业务收入的增长提供了保障。
目前已签订尚未确认销售收入的通自动化系统产品合同额为9,191.81 万元，主要是沈阳地铁一号线自动售检票系统（AFC）、地铁环境监控和设备监控系统（BAS）等项目合同。
沈阳市地铁规划建设10 条线，在总投资额中AFC 与BAS 设备投资预计达到1 亿元。依托技术势、地缘势、项目经验势，以及国家要求国产化设备达到70%的有利条件，管理层认为公司有能力获得持续订单，通自动化系统将为公司新的利润增长点。009 年7 月公司中标沈阳市地铁二号线一期及北沿线工程环境与设备监控系统集项目，项目金额7,557 万元。截止目前，合同正在签署中。
公司通过沈阳地铁项目积累了项目经验，锻炼了技术队伍，为获得沈阳地铁其它8 条线路的持续订单，并拓展其他省市地铁的产品市场创造了条件。
（）产品具备了较强的国际竞争力
007 年、008 年，公司通过通用汽车公司全球采购部相继签订了1,1.88万美元的（移动机器系统AGVS）AGV 供货合同，为通用汽车公司的俄罗斯、加拿大、墨西哥、印度生产提供AGV 产品。纳入通用汽车公司的全球采购平台，表明公司的产品不仅具有较高的价比和技术含量，而且体现了公司整体的竞争能力，对于公司开拓国外同类业务市场将起到良好示范效应。此外，公司007 年与孟加拉EOSTEXTILE MILLS LTD 签订了金额为11.0 万美元的自动化立体仓库供货合同，008 年与福特印度公司的AGV Decking 项目总包商GENIX AUTOMATION Ltd签订供货合同，为福特印度公司提供AGV 系统一套，合同金额101. 万美元。009 年1- 月出口销售收入主要是公司执行与韩国通用汽车公司签订的15 台AGV 产品销售合同实现的。上述合同的签订进一步拓展了公司物流与仓储自动化套装备的国际市场业务。未来几年公司将逐步推进物流与仓储自动化套装备等产品的出口，尤其是开辟周边国家装备市场。
（3） 储备项目丰富
自动化技术与机器系统应用领域广泛，公司凭借多年的技术积累，已介入石油石化市场和IC 装备领域。007 年11 月，公司与辽河油田签订修井作业自动化技术合同，金额307 万元，项目已经顺利通过用户验收。目前第二代产品已研制，产品的开发将进一步拓展公司自动化技术在石油石化行业的发展空间；此外，公司产品首次进入矿井领域，并于009 年5 月与西安锐锋矿业有限公司签订了井下自动抽水系统合同，合同金额3.80 万元。公司还将进一步拓展如二层平台作机器系统、自动液压钻机等用于钻井、修井自动化产品的开发。
针对我国IC 制造装备业发展的需求，公司研制了真空环境下的智能机械手系统产品，目前样机已研制，处于示范应用阶段。该产品{tmgnkb}，将为公司的持续发展带来新的利润增长点。
1、009 年 月末存量订单是公司009 年及010 年业绩增长的保证截至 009 年 月末，公司已签订尚未确认销售收入的合同金额总计为38,501.70 万元。
项目 008业务额 009年预测 010年预测 主营业务收入 工业机器 137,9,100.00 187,0,9.00 53,9,039.0 物流仓储自动化 11,99,300.00 17,10,70.00 183,950,880.00 自动化生产线 97,50,300.00 13,0,08.00 185,1,571.0 通自动化 3,59,00.00 ,008,810.00 8,310,131.50 合计 38,83,90.90 509,03,18.00 70,9,.30 主营业务本预测 87,9,555.9 381,777,3.50 503,00,9.73 主营税金及附加预测 1,09,070.0 ,03,1.7 ,8,778.9 销售费用预测 ,95,837.5 10,30,990.8 13,587,85.90 管理费用预测 37,513,55.31 ,90,19.73 1,8,858.35 财务费用预测 ,51,951.1 1,000,000.00 -,000,000.00 资产减值预测 5,873,57. 3,000,000.00 ,000,000.00 利润总额预测 51,00,77.37 ,11,80.5 91,93,15.83 所得税预测 ,900,0.57 8,37,53. 11,951,1.5 净利润预测 ,159,83.80 55,8,83.79 79,98,7.7 总股本预测 ,000,000.00 1,500,000.00 1,500,000.00 预测每股收益预测 1.0 0.91 1.30 结合公司的长和创业板估值水平，及相关行业业绩熟稳定的上市公司的市盈率来看，可以给与公司1年到两年的股价透支期，给予公司0-5 倍的市盈率，对应合理估值区间在3.3-0.8 元之间。
公司在相关行业中具备相当长的技术竞争力，具备持续的技术创新能力，在未来相关行业整体处于持续扩张的背景下，公司未来业绩能否取得相应的或持续较高的增长率，取决于公司的运营能力。
公司目前的大股东为国有事业的背景，因此，公司的治理结构在未来能否支撑较高的运营能力以发挥公司的技术势将是个关键因素。
截止，公司的股价73.元左右，对应09年度预期每股收益，当前市盈率为80倍左右，因此，依据合理的价值投资理念，目前股价明显偏高，且公司在009年10月底发行上市后，网下配售对象获配的310 万股股份的锁定期为三个月，也就是说，在010年月份开始，将有310万股解，按目前的市值计算达.3亿左右，而近几天公司股票的额为9000万左右，因此解后将对公司的股价造较大冲击。
除大股东外，持有公司目前约000万股的其它小股东的股份锁定期为1年，因此，在公司股价处于高溢价的况下，难保这些股东不会在解期后抛售股份，因此，在010年11月份后公司的股价走势将值得关注。
投资建议：目前在公司股价高位运行的况下保持观望，公司股票的合理价位为3.3-0.8 元之间，{zh0}的投资期间在010年11月份000万股售股解后再介入，因此，建议在010年年底选择介入该股。
特别声明：本投资建议仅供参考，投资风险自负！ 加载中，请稍候......
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