1. 美国农业部2月供需报告油籽市场概述

　　预测美国2009/10年度大豆(资讯,行情)期末库存下降至2.1亿蒲式耳，较上月减少3500万蒲式耳，由于出口量和压榨量增加。出口装船持续超过预期，大豆出口量增加2500万蒲式耳至14亿蒲式耳。尽管南美产区将收获创产量纪录的大豆，且将在数周内开始上市，上年度因南美干旱导致减产造成的大豆供应紧缺仍将拉动美豆的出口。大豆压榨量增加1000万蒲式耳至17.2亿蒲式耳，反映出豆粕(资讯,行情)的强劲出口需求以及压榨率下降。预测豆油(资讯,行情)库存增加，因为石油燃料中每加入１加仑生物柴油即可享受１美元的减税优惠于2009年12月31日结束。最近美国环保局的可再生燃料标准的最终法规对豆油的需求将增大，预计将抵消2009/10年度的产量增长。

　　预测大豆年度平均价格为每蒲式耳8.70至10.20美元（上月预测区间为每蒲式耳8.90至10.40美元）。豆粕年度平均价格为每短吨270至320美元（上月预测区间为每短吨265至315美元）。豆油年度平均价格为每磅33.5至36.5美分（上月预测区间为每磅36至39美分）。

　　预测2009/10年度全球油籽产量较上月增加210万吨至4.337亿吨。全球大豆产量增加160万吨至2.55亿吨，增产部分主要来自南美产区。预测巴西大豆产量为6600万吨，较上月增加100万吨，因亩产提高。预测巴拉圭和乌拉圭的大豆产量均提高。预测全球葵花籽产量增加，因乌克兰和俄罗斯增产。预测全球油菜籽产量较上月增长，因欧盟增产。

　　预测全球油籽贸易增长90万吨至9630万吨，主要因中国和埃及对大豆的进口增加。预测全球油籽压榨量增加，主要因加拿大、中国和欧盟的油菜籽压榨量增加。预测全球油籽库存维持在7110万吨不变。

    2.     2009/10年度全球大豆增产预期继续增强，大豆价格上行压力增大

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　　从全球大豆供需平衡表可知，2009/10年度全球大豆增产预期继续加强。不过总供给量增长略小于总消费增长，库存消费比较上月预测小幅下降。全球大豆丰产格局不变，供求情况仍较宽松，大豆价格上行将受到限制。

　　3. 2009/10年度美豆期末库存低于市场预期

　　本次月度供需报告预测美国2009/10年度大豆期末库存为2.1亿蒲式耳，低于市场预测的2.19亿蒲式耳均值(预测区间1.7亿-2.45亿蒲)。上月预测美国2009/10年度大豆期末库存为2.45亿蒲式耳。

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　　从美国大豆供需平衡表可知，2009/10年度美国大豆产量已经确定，而国内消费量上升明显，主要因压榨量增加和出口需求强劲。库存消费比较上月预测明显下降，美豆供应状况比较紧俏将给美豆价格带来支撑。

　　4. 南美大豆丰产预期增强，库存消费比居高不下

　　本月报告对阿根廷2009/10年度大豆产量预测维持不变，但出口量预测减少，因此库存消费比上月预测值大幅上升，为5年{zg}值。

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　　本月报告对巴西2009/10年度大豆产量上调100万吨，因亩产提高。不过由于期初库存减少以及出口量增长，库存消费比反而下降，但仍处于较高水平。

　　5. 中国大豆进口再创纪录，近期对美豆购买力逐渐衰竭

　　本月报告继续上调中国的大豆进口量至创纪录的4250万吨，加上中国大豆收储的庞大库存，库存消费比上月预测值大幅上升，为5年{zg}值。后期大豆价格上行将面临较大压力。

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　　据美农业部{zx1}周度出口销售报告，截至2010年1月28日的一周，美国2009/10年度大豆净出口销售量为38.15万吨，为本市场年度以来最少一周，较前一周及前四周平均分别下降43%和51%，亦低于分析师预估的60-80万吨区间；中国当周新购美豆26.25万吨，为3个多月来{zd1}，装船86.55万吨。

　　综上所述，美豆2009/10年度期末库存下调对美豆市场短期内偏利多，有望给美豆价格支撑甚至有利于短期技术性反弹。但中期来看，随着中国对美豆的购买减少，如果南美产区的天气状况持续利于大豆生长，美豆期价仍将有继续下探900美分或者870美分的可能。但值得注意的是，目前市场已经较长时间对南美大豆抱有愈来愈高的丰产预期，在对这一利空因素的充分消化后，后期产区天气情况等不确定因素将有被放大炒作的可能。

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