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     12日晚间，央行网站公布消息，决定从2月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。为加大对“三农”和县域经济的支持力度，农村信用社等小型金融机构暂不上调。

    央行此次上调银行存款准备金率的时间点依然超乎市场的预期，一些投资者认为，这是利好，因为银行存款准备金率的上调，意味着近期不会加息了。这一看法有些滞后，因为2月11日，国家统计局发布的CPI数据低于市场预期，已经让市场打消了短期内加息的预期。

    我们不得不再度联想起节前的两项经济数据。2月11日统计局发布的数据显示，1月份居民消费价格总水平（CPI）同比上涨1.5%，工业品出厂价格(PPI)同比上涨4.3%。由于此前市场大多预期1月份CPI和去年12月（1.9%）持平或略略微降低，预期1月份PPI为4%或者接近4%。最终的数据显示，1月份的CPI要远远低于市场预期，而PPI则高于市场预期。当日央行发布1月金融统计数据显示，1月份人民币各项xx增加1.39万亿元，同比少增2243亿元。

    在2月初，人民银行行长周小川表示，目前中国的利率稳定，但应密切关注通胀问题。同时，周小川说，通货膨胀已经显现，但仍处于低位，必须对目前的形势保持警惕。随后发布的1月份CPI数据低于预期，让市场关于加息的忧虑得到缓解，这曾经刺激大盘在2月11日上午反弹，但是其收盘却未能上涨，主要还是当日信贷数据引发的忧虑，表明市场担忧央行采取除了加息之外的其他收紧政策。

    而央行果断上调银行存款准备金率，也可以让我们基本看到了央行后面一段时间的政策调控路线图。央行后面一段时间（可以说是二三季度或者全年），将从两个方面把控货币政策，{dy}方面，是否加息，取决于通胀水平。因此，每个月发布的CPI等物价指数，是央行衡量是否加息的重要依据。

    第二方面，如果银行的信贷增长过猛，央行将采取上调银行存款准备金率的方式，来抑制银行的放贷。同时，还会借助公开市场方面的措施，调控市场的货币供应，譬如通过调控半年起或者三个月期的央行票据利率和回购操作等等。此外，信贷过猛的话，银行会也会采取严厉控制银行放贷的措施。在第二个方面，央行和银监会双管齐下，央行更多地采取市场化的政策措施，而银监会则采取市场化政策和行政政策并举段。

    因此，从货币政策方面，后市可以从上述两个方面去明确，去把握货币政策的变化趋势。但是无论如何，由于中国经济复苏的加快和进一步好转，以及全球经济的进一步复苏，这样的背景下，出于预防通胀等等原因，整个2010年的货币政策的大方向是确定的，那就是继续收紧。只是收紧的频率和幅度，依赖于上述提到的两个方面的因素，这样的频率和幅度变化，确是我们需要重点分析的，因为其大大影响大盘阶段性的行情走势。