行业加速复苏 看好工程机械与军工等

行业复苏加快,前景乐观。2009年1-12月,机械行业完成销售产值104,768亿元,同比增长16.11%;其中12月份完成11,036亿 元,环比减少2.1%,同比增长9.88%,销售增幅逐月扩大的趋势十分明显。我们认为,机械行业的复苏目前处于加速阶段,未来一段时期行业增速仍可看 好。综合国内及国际经济形势,我们预计机械行业在2010年上半年将保持产销两旺的局面,预计行业收入增长20%,行业利润增长速度,将达到25%左右。

工程机械增长最快。机械行业的各子行业增长表现出明显的差异,增长势头{zh0}的是工程机械行业,2009年1-12月累计增长率达24.65%,农机 行业和机床行业的增长率分别为21.41%和16.48%,此外,食品饮料包装、重型矿山、机械基础件、石化通用、内燃机行业的增长率也都在10%以上。

我们看好机械行业2010年上半年的投资机会,给予"推荐"评级。重点xx工程机械、重型机械、军工等子行业。工程机械中的三家龙头公司中,看好徐 工机械(000425)。重机行业中,看好估值优势明显的 ( ) (600169)。军工行业中,看好具有内生、外延二元驱动因素的航天电子(600879)。此外我们还看好包装机械行业高成长的达意隆 (002209)。

重点公司评级。徐工机械:主导产品与相关度 不高,业绩增长的不确定性较小。与同行业公司相比,公司具有估值优势。投资评级为"推荐"。太原重工:未来两年大型挖掘机和新能源装备将是公司主要增长 点。公司业绩较好,持续增长能力强,估值具有优势。投资评级为"谨慎推荐"。达意隆:国内饮料包装设备供应商,是可口可乐、百事可乐、娃哈哈、乐百氏等国 内外知名饮料品牌提供设备,公司近几年的营业收入增长率高达40%,属于高成长的公司。投资评级为"谨慎推荐"。 航天电子:未来两年将进入新一轮业绩上升周期。同时公司未来可能持续收购大股东优质资产,有利于业绩增长。投资评级为"推荐"。（银河证券）

钢铁行业:出口数据点评——出口环比小幅度下降

我们的观点:

1、1 月国内粗钢出口环比下降,结束了连续数月的进出口持续改善局面,不过这并不影响我们看好10 年出口的判断。出口低于预期的原因可能在于:1)从10 月初以来,国际钢价出现了两个多月的调整,调整幅度在5%~15%之间,这段时间进口的下降滞后反映在1 月份;2)从近3 年的统计数据看,1 月一般较12 月都有下降,和我国主要出口区域,即北半球国家冬季需求较少有关。

2、从外部环境看,国际钢市近一个月呈触底反弹趋势,欧美各大钢厂不断传出上调价格的消息、国际废钢价格上涨也给国际钢价提供有力支撑。OECD {lx1}指标也显示国际钢价仍有上行空间。(见图5)国际钢价企稳回升将有利于直接出口进一步恢复,而近期我们跟踪到的机械、家电等机电产品出口订单亦有很大 改善,间接出口复苏同样值得期待。

3、从出口国别看,主要还是对亚洲出口的复苏,对亚洲出口出口比例从07~08 年的60%上升至近几个月的70%左右,对欧美出口仍维持低位,{wy}亮色在于12 月对欧洲出口环比11 月增加52%,不过{jd1}量仅40 万吨,远远低于07 年100 万吨的水平。

4、进口仍维持高位,不过进口结构有所变化:09 年上半年低价的独联体热轧板卷占进口比例一度达到38%,目前逐渐下降到历史平均的19%左右。而冷轧进口比例逐月攀升至55%左右,无论从{jd1}量还是进 口占比都率先恢复至金融危机前的水平。

5、1 月份铁矿石进口4662 万吨,环比减少1554 万吨(29.6%),主要因为钢厂冬季减产,加之矿石价格暴涨后采购减少。目前矿石价格微跌,不过在明年矿石价格上涨30%以上的预期下下跌空间有限,而 随着开春后钢厂复产,铁矿石进口可能量价齐升。

6、展望2010 年,钢铁行业盈利将延续改善趋势,但盈利仍在较低水平。分品种看,随着制造业复苏和出口改善,我们相对看好板材(特别是冷轧)产品盈利的改善趋势,对于建 筑长材,没有原材料或区域市场优势的公司将难以复制2009 年盈利的表现。(东方证券)

计算机:物联网应用迈向泛在的网络社会

我们从信息化的角度来看待物联网,物联网实际上是将信息化的应用更加深化和广化,实现进一步的智能化。具备丰富行业经验与{lx1}技术优势的行业信息化 企业有望在这一泛在的网络社会中得到高速增长的机遇。

未来几年将是中国物联网相关产业以及应用迅猛发展的时期。每一次金融危机都会带来一场科技的革命,全球性的新兴产业革命已经全面展开,传感技术与物 联网正是这一革命的重要内容。以物联网为代表的信息网络产业成为七大新兴战略性产业之一,成为推动产业升级、迈向信息社会的"发动机"。

物联网拥有万亿美元级的市场潜力。相比互联网,物联网连接的是现实物理世界,其规模将会比互联网更大。根据Forrester预测,到2020年, 全球物物互联的业务与现有的人人互联业务之比将达到30:1,物联网实现大规模普及,发展成一个万亿美元级的产业。

构建网络无所不在的信息社会已成为全球趋势,软件服务与应用将是重点。当前世界各国正经历由"e"社会过渡到"u"社会,即过渡到无所不在的网络社 会(UNS)的阶段,构建"u"社会已上升为国家的信息化战略,例如的"智慧 地球"以及中国的"感知中国"。"u"战略是建立在已有的信息基础设施之上,重点在于发展多样的服务与应用,是完成"e"战略后启动的新一轮国家信息化战 略。从"e"到"u"实际上是一条从硬件到软件和服务演进的路线。

物联网将信息化进行到底。物联网将信息化贯穿到生产以及生活的各个方面,其大规模应用将有效促进工业化和信息化"两化融合",成为经济转型期产业升 级、技术进步、经济发展的重要推动力。

物联网产业发展最关键的是应用环节。这是因为:1)物联网发展将以行业用户的需求为主要推动力,以需求创造应用,通过应用推动需求,从而促进标准的 制定、行业的发展;2)物联网是国家通过科技创新并转化为实际生产力的现实载体,也是实现信息化与工业化相融合的一个突破口;3)以行业应用为核心,创建 示范性的大型项目、利用大项目来带动产业链某个环节或某方面,将会加速物联网产业在中国的发展。

投资逻辑:具备丰富行业经验、{lx1}技术优势,已有大量用户积累的信息化提供商,将受益于物联网这一新兴产业的快速推进,并获得广阔的市场空间;结合 国内各行业信息化发展状况,我们认为智能城市(包括交通、城市管理、建筑等)、智能工业(电力、制造等)、智能农业、智能医疗等领域的信息化厂商值得关 注。推荐行业信息化/智能化提供商:银江股份(300020)、辉煌科技(002296)、赛为智能(300044)、东华软件(002065)、东软集 团(600718)。( ( ) 尹沿技)

水泥行业:高需求与高供给并存,区域选择是关键

投资摘要

预计2010 年水泥需求量约18.3 亿吨上下。通过对最近十年的数据研究发现,各年份水泥产量(百万吨)与城镇FAI 完成额之间的比例关系是有规律可循的。两者之间的比例逐年下降,虽然下降的幅度各个年份不同,但幅度均在一定范围之内,这为我们预测明年的水泥需求提供了 一定的参考。通过敏感性分析,我们认为,明年的水泥需求增长率在11%-13%之间。 投资逻辑: 1、水泥企业基本上是区域性企业、且可以形成区域控制能力, 因而区域选择成为筛选优选水泥上市公司的逻辑起点和归宿。2、判断区域未来固定资产投资的力度和持续性,是水泥行业投资选择的基本出发点:从过去十年的数 据来看,水泥总产量与城镇固定资产投资额(剔除价格因素)之间以及两者增速之间,都具有较高的相关性。但水泥产量的增速相比固定资产投资总量的增速是逐渐 趋缓的,更简单的说,单位固定资产投资所消耗的水泥量是逐渐减少的。3、通过判断区域内水泥供需状况的现状及走势是我们进行区域选择的主要原则。(东兴证 券)

建材行业:此宏调非彼宏调,我们看好行业

当前货币紧缩和宏观调控的出发点不同于08 年!08 年是为了防止经济过热,而今年是为了更好的在温和通胀环境下刺激内需和消费增长,接过国民经济增长的接力棒以保证经济复苏更加健康,因此在投资逻辑和股票 选择逻辑上不宜照搬08 年的思路;调控房地产意图在于抑制投机需求,控制资产价格预期,释放刚性需求以带动房地产投资持续健康增长;后期xx国家收紧房地产开发商的融资通道以及 严格打击囤地行为的相关政策,综合手段将成为新开工面积投资增长的外部逻辑支撑!

行业景气首看需求,行业结构保证行业盈利水平稳定

行业景气变化首看需求,固投保量,房投保盈利;产能供给滞后一期被动影响:需求下行时新增供给冲击明显,需求上升时新增供给当期并未影响行业景气。 有别于煤炭、钢铁等周期品行业,存在销售半径、低库存、无中间商等行业结构特点。

国家政策加速淘汰落后、严控新增产能,优势企业主导新建和并购产能,集中度有望快速提高,行业盈利能力稳定增长可期;

全行业:受寒冬影响,12 月产品量、价、盈利环比下降

受异于往年的寒冬天气影响,水泥行业12 月产量1.45 亿吨,增速12.61%,环比下降4%;PO42.5 水泥全国均价319.31 元/吨,较11 月价格下降0.17 元/吨;考虑滞后两个月的煤炭库存消化时间,12 月水泥行业盈利能力下降;

2010 年至今产品价格淡季回落,煤炭价格1 月创出价格高点后2 月始回落,预计1-2 月行业盈利环比下降,高于09 年同期;

分区域:各区域运行良好,南部地区环比回升超预期

虽12 月价格回落,但北方09 年业绩高增长态势确立;南方4 季度业绩环比显着改善。中南4 季度煤炭成本稳定,价格逐月稳定提升,业绩环比改善幅度{zy};分区域价格,10 年至今东南、西北、中南和华北地区同比提高10.85%、4.80%、1.10%、0.18%;西南、东北、华东地区同比下降4.84%、1.75%、 0.36%;动态角度,南部地区价格回落,北部地区价格稳定。(光大证券）