尽管投资者普遍对春节后PVC市场持看多观点，但节前一系列震荡让相当一部分多头望而却步。从1月25日起至2月5日，短短10个工作日，在多头思维浓厚的氛围下V1005却保持了8天下跌，仅有2天以阳线报收。

笔者认为，跌多涨少主要原因仍在于宏观环境偏空对PVC整个产业链的冲击尚未结束以及春节前交易冷清，无利好因素推动引起。一方面，市场基于对未来宏观经济紧缩政策的一种担忧，多头实力不敢出动，资金多观望为主，担忧大举进入后政策出台遭致重大损失，因此连日以来持仓量无明显变化，上涨乏力。另一方面，国际环境动荡不休。中美两国关系由热转凉，目前已有转寒的迹象。倘若奥巴马从保护本国就业及美国经济角度出发，两国贸易战一旦升级，对中国出口相当不利。并且，二次危机的氛围从2010年开始就没有散去。2月5日当日受欧洲主权国家债务危机影响，原油一度大跌近5%，欧美股市及A股均遭重创。在这样的环境下，单个产业链要想走出独树一帜的行情，相当艰难。

尽管春节后，众多大宗商品包括PVC将进入传统意义上的旺季，但投资者在这样的环境下将很难对PVC形成较强推动力。笔者认为，要让价格奔跑起来必须要符合几大因素，我们可把春节前后行情与2009年国庆前后相对比：

{dy}，现货市场配合。目前电石法及乙烯法的生产成本及利润空间已经比较微薄，尤其是乙烯法企业，部分工厂已经亏损数百元/吨。电石法略好但也已经接近成本线。从这个角度来说，PVC底部有强支撑。这从近日V1005下跌幅度低于其他商品可以看出。2009年9月底，PVC现货市场同样存在强支撑，在这点存在相似之处。

第二，宏观大环境是否支持动力长期存在。商品期货受股指及政策波动影响，这是不争的事实。倘若政策面及宏观面均难把握，资金相对犹豫难以对多头形成有力支撑。对于中国国内面临的紧缩风险及外围市场上因欧元区债务危机而形成的恐慌，加上中美蜜月期已过，动荡不确定性加大。多头难有强劲上冲之势头，即使上冲也较难持续下去。

第三，投资者心态需逐步趋于一致。回顾2009年国庆后市场，PVC强上涨主要还是得益于投资者心态从节前的看空逐步转为看多。正是由于这样的一种转换，支撑了PVC一路从6300元/吨涨至8100元/吨的新高。从这个角度来讲，出于对全球经济的担忧及货币紧缩政策的不确定考虑，国庆前后那样的局面将很难再现。

第四，下游需求必须给予相应配合。我国PVC产能过剩，如此庞大的产能和产量没有良好的需求拉动，价格要实现上升难度是很大的。在我们2009年的报告中已经分析了，2010年3月以后，房地产对PVC管材，型材等需求将上一个新台阶，因此，PVC在需求方面暂不用太担心。

以上是春节后行情由空转多的几点重要因素，缺一不可。不难看出，第二及第三点是市场面临的主要问题，也是最不可控的风险。有关货币紧缩政策何时出台，紧缩程度多深，我们无法作出预测。但有一点可以肯定的是，政策{yt}不出，担忧{yt}不散，对于宏观环境及心态，都难言全面转好。另外，中美关系已由热转寒，不排除未来有关贸易争端升级。对于出口型的中国经济来讲，相当重要。笔者保持对PVC春节后略为乐观的评级。提醒投资者注意春节期间追加保证金风险。