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稀有金属：近爱金钼远亲锡业
时间：2009年06月29日 09:45:50 中财网
今年上半年以来伦敦金属交易所（LME）各基础金属价格涌现了强劲反弹，上涨幅度远远超过市场之前的预期。
目前，钢铁、电子行业需求有所回暖将带动镍、锡和钼的需求。但由于前期涨幅过高，镍价下半年大幅上涨的可能性较低。相比镍价，由于供给紧张对锡、钼价格构成支撑，在经济复苏背景下，下半年价格趋势有望向好。
我们根据资源储量、所属子行业景气程度、公司规模和盈利能力等四项指标对稀有金属上市公司进行了评级，综合评级成果来看，在五类稀有金属中，最看好具有资源一体化优势的金钼股份，金钼股份目前拥有亚洲{zd0}的露天钼矿，储量约为146.9万吨，随着钼价的回升，2009年公司事迹将实现快速增长。
名列第二的西部矿业，作为我国有色金属矿业龙头之一，虽然有色金属价格大跌拖累了公司事迹，但公司近几年经营稳健，因此综合评价位居第二；而锡业股份虽然一季度事迹下挫，但在行业景气回升趋势下，长期可看好。
镍价走势不宜期望太高
一边是镍价上涨，一边是库存高企，让人不得不对镍价的精彩表现感到诧异。在过去三个月里，LME镍价上涨超过50%，而同期铜价上涨约27%，铝价则只上涨了13%，而截至到6月22日，LME镍库存达108084吨。我们认为，对目前的镍价走势不宜期望太高。
国家统计局数据显示,1～5月我国精炼镍产量为82558吨。同比增长14.8%，预计我国2009年精炼镍产量为23万吨，同比增长11%，虽然供给增长，但必定时代内需求形势并不乐观。
而随着近三月来LME镍价不断上扬，国内不锈钢生产商感到到压力，截至6月22日，镍价跌破15000美元/吨价位收于14440美元/吨。由于前期涨幅较高，在下游需求尚未完整恢复之前，下半年镍价大幅上涨的机会还不成熟。
截至6月22日，LME锡库存仍处在高位，22日库存收至17185吨，自3月份以来已经累计增长5%，表明国外需求没有明显好转。
虽然目前市场需求疲弱，电子零件焊锡需求下滑，但供给紧缺支撑了锡价走势。预计随着经济复苏预期加强，下游消费需求逐渐好转以及收储等因素支撑，锡行业景气有望逐步回升。在目前产量难以大幅增长、供给较紧缺的局面下，一旦经济步入复苏通道，看好锡价长期趋势。
不必过于乐观看好铅锌
铅最重要的利用领域为电池行业，而含铅电池重要利用于汽车行业，由于欧美发达国家汽车销量迅速降落，预计2009年铅仍将处于供大于求状态。而重要利用于建筑领域和汽车领域的锌，受房地产投资和汽车销量降落影响，预计2009年锌的产销都会涌现比较明显的降落，2009年行业仍然处于过剩状态。
2009年1~4月中国精炼铅产量同比增长23.7%，但矿产铅产量同比降落3.6%。目前铅库存偏紧，随着冬季来临前汽车电池用铅的上升和新车销售增长，2009年下半年铅价有望持续反弹。
由于铅锌矿往往是伴生矿，两者消费情况也往往同步，因此，虽然铅的基础面好于锌，但铅锌矿的伴生性使我们在全球经济恢复增长之前的2009年下半年不能过于乐观看好铅、锌行业。
钼价筑底回升
从全球市场来看，对钼的消费需求重要来自钢铁业。钼作为合金钢中重要的添加剂，在必定程度上有着不可替代性，所以钢铁业对于钼的需求一直稳固而强劲。
但从2008年下半年以来全球经济步入衰退，钢铁行业产量涌现了下滑。目前国际钢铁产量同比降幅保持在20%以上，国际钢铁产量的降落降低了对钼的消费。
虽然国际市场需求仍然低迷，但国内市场有所好转。4万亿投资打算直接增进了对钢铁的消费，国内钢铁业已经涌现回暖的迹象。
数据显示，2008年5月，国内钢铁产量已经恢复到同比增长状态，这将进一步拉动国内钼的需求，而我国钼钢比仍低于世界平均程度，未来仍有上升空间，钼钢比上升也将带动钼消费增长。
2009年一季度以来，受钼价下跌影响，世界和重要生产国钼产量均有所降落。其中，世界钼产量为30356万吨，同比降落14.4%，重要生产国治理和秘鲁钼产量同比分辨降落了11%和2%。
尽管供给降落是受到消费与价格双重影响，但在客观上支撑了钼价，而我国需求强劲也是重要因素。截至6月22日，国际市场氧化钼价格从2009年4月初的7.7美元/磅的价格谷底上升至10.5美元/磅。
如果国内经济回暖势头持续保持，我们认为下半年钼价可能会小幅上涨，预计全年钼价平均值将为11美元/磅。
□ .徐.晓.宁 .投.资.者.报
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