由于成功收购具备年发电9亿度、供热1900万GJ的能力的热电资产，公司蒸汽不需要再外购，使用成本大幅降低。分析师指出，公司尿素产品多元化及节能技术改造、原料气醇烃化节能改造、氨合成能量系统优化等多个项目将于2010年中期建成投产，未来公司尿素产能将增长到140万吨。公司10万吨/年醋酐项目和醋酸装置节能新工艺改造项目也将于未来2年逐步建成，随着产品链的增加，公司洁净(18.36,0.24,1.32%)和多联产成本优势将进一步显现。
分析师认为，此项目有助于xxx对外扩张，并走出单店模式。该项目由新黄浦和xxx合作拍得，新黄浦的主业为地产开发，而xxx为百货经营，预期此项目建成后百货的经营管理由xxx来负责。此项目2010年底、2011年初开始建设，预期2012年建成，2013年开始全面贡献收入。此次投标拍地是公司靠自身努力取得土地，后期黄浦区的资产注入应该还会继续进行。黄浦区的资产注入目的主要是控股比例较低，而公司的重估价值较大，黄浦区将注入资产从而提高其控股比例。另外，按此次拍得的价格来计算楼板价约为5.18万元/平方米，低于此前(11.10,0.12,1.09%)的竞拍价格，相对于周边新盘住宅和商业物业估价也较为合理。
公司空调业务是稳定的利润来源，目前空调箔和亲水箔产能居行业前列。分析师预测，受益于家电下乡、城镇化推进和以旧换新政策，2010年空调产量预计同比增长10%，相应的空调箔需求约为23.54万吨/年。公司该两项产品的销售前景乐观，分析师指出，随着全球铝电解电容器市场规模的增长，作为铝电解电容器的上游环节，化成箔的需求有望大幅上升。而按目前的产销形势判断，公司化成箔产品存在提价的预期，并有望出现量价齐升的局面。
金螳螂(002081)主要从事建筑装饰业务等。装饰业务占主营收入的94.59%。公司连续第五年被评为(4.28,0.00,0.00%)国际装饰xxxx{dy}名，已获得23项鲁班奖、50项全国建筑工程装饰奖，成为中国建筑装饰行业内获得“国优”奖项最多的装饰企业。公司下属子公司苏州美瑞德装饰有限公司也荣获3项全国建筑工程装饰奖。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.88元、1.17元和1.67元，对应动态市盈率为36、27和19倍；当前共有6位分析师跟踪，3位分析师建议“强力买入”，1位分析师建议“买入”评级，2位分析师给予“观望”评级，合评级系数1.83。
公司具备独特商业模式，竞争优势突出。金螳螂快速发展除得益于外部环境以外，还在于其以可快速复制的扩张模式为中轴、以设计驱动施工和工厂化生产装配化施工为两翼的创新型商业模式。其设计施工一体化规避了人才流失(设计师和项目经理)的风险，而工厂化环保、高效，有效保证了施工质量。设计先导和工厂化{zd0}限度地保证了项目的标准化运营，从而使得其商业模式具有可复制性。目前已完成木材和幕墙两大生产基地的建设，规模化优势逐步显现，股权激励措施也已展开。使其拥有高于同行业其他竞争对手的明显优势。
公司2009年业绩良好，预计2010年维持稳健增长。公司已于2010年1月20日公告了2009年全年的业绩。2009年度，公司实现归属母公司股东的净利润20031.00万元，比上年同期增长45.19%，高于公司在2009年第三季度报告中对2009年度业绩预计情况(公司在2009年第三季度报告中预计2009年度归属母公司股东的净利润同比增长30%-40%)。业绩增长的主要原因在于：通过推广“捆绑式经营”和“50/80”管理模式，公司业务拓展较好，成本费用控制成效明显，毛利率进一步提高。分析师预计在2009年固定资产高速投资之后，在建筑业产业链中稍后的建筑装饰的工作量将持续增长，预计公司2010年的订单能够维持较快增长。
精工钢构(600496)是国内钢结构xxxx，为国内集钢结构设计、制作、施工安装于一体的大型钢结构建筑体系集成商，总体实力在钢结构行业处于{lx1}地位。公司还是国内{wy}一家通过日本钢结构H级性能认证、并获得商务部批准对外经营权的钢结构企业。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测分别为0.51元、0.66元和0.85元，对应的动态市盈率为24、18和14倍；当前共有7位分析师跟踪，3位给予“强力买入”评级，4位给予“买入”评级，综合评级系数1.57。
公司自2006年开始着手出口战略，但是由于07年国内市场较好，07年出口增长率达154%，2008、2009年经历全球金融危机，出口增长率较07年大幅下降，目前出口业务仅占7%、有较大成长空间。公司预期2010年的出口状况会好转，主要是由于：合作带来机会，公司与外经委、外援委有合作，外经委、外援委提供海外援助项目时，钢构部分可能让精工钢构提供。另外，公司与中建公司也有很多合作，中建公司在海外承建的项目中的钢构部分会向精工钢构采购，部分甚至是由精工钢构进行安装的，有助于提高精工的毛利率。海外设立营销公司，公司目前在日本、新加坡等国都设有营销公司或者营销代表处，积极主动地寻找开拓海外市场。公司2010年有日本、新加坡、尼日利亚项目。中国出口复苏带来的另外一个机会是，国内工业企业特别是出口型企业盈利增加将增加厂房投资，跨国企业等将加大在中国工业厂房投资，给公司轻钢业务带来业务增量。
滨海新区规划等10大区域振兴方案带动钢结构市场需求。2009和2010年区域振兴规划频出，一般而言，区域振兴往往基建先行，因此未来2-3年厂房和办公楼施工项目仍有充足的市场需求，为了迎合这一市场变化，公司也积极将北京的生产基地迁移到天津，以适应当地1500亿元的基建投资；此外，海地和汶川地区震灾的影响，对于建筑防震和节能环保需求将逐渐增加，钢结构建筑的市场份额将明显提升，当前日本、美国等地，钢结构建筑占比达到30%以上，国内目前仍处于起步阶段，市场空间巨大。
全国布点网络效应凸显，公司{lx1}业内同行优势进一步扩大。公司较早在业内提前全国布局，目前已经形成了浙江、上海、安徽、湖北、广东、北京(天津)六大生产基地，具有年产各类钢构件50万吨能力。在行业内，公司已经连续三年{lx1}国内其他同行，且这一优势逐年扩大。2007年公司与业内第二名收入水平相似，但2009年第三季度收入已经{lx1}其56%的水平，一方面在于产品的结构差异，另一方面与公司一直提倡的精品打造和全国布局有关，随着重钢结构的普及，公司的{lx1}优势有望继续扩大，业务壁垒也将继续增强。
东方证券认为，在2010年销量45万吨和钢材价格上涨10%的假设下，预计公司2009、2010和2011年每股收益分别为0.52、0.67和0.85元。乐观认为公司未来面临广阔的市场空间，订单水平将相对饱和，在成本上涨20%的悲观假设下，公司2010年盈利在0.58元，成本上涨10%，则盈利预测为0.67元，如果出现钢铁价格下滑，则公司的盈利将进一步扩大，出现较好买点，目前中性假设下，公司对应当前股价水平不到25倍市盈率，当前估值水平建议增持，目标价格16.75元。
海信电器(600060)是海信集团多媒体资产上市平台，专注彩电业务经营；2009年上半年，公司彩电业务收入占总收入比重99.82%。凭对彩电产品升级的先知先觉，公司成为国内平板电视领域的{ldz}。公司彩电产品结构升级步伐远远快于国内其他彩电生产商，目前公司平板电视销量占比已经接近80%，居国内{lx1}地位。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.77元、1.05元和1.27元，对应动态市盈率为33、24和20倍；当前共有15位分析师跟踪，8位分析师建议“强力买入”，7位分析师建议“买入”评级，合评级系数1.47。
增发扩产夯实高成长基础。2010 年-2012 年，国内液晶电视销量可维持30%的高复合增长率。目前，公司整机产能1000 万台以上，具有高附加值的模组产能350 万片。高附加值的模组产能是公司的成长瓶颈。公司通过增发新建五条LED 液晶模组，至2010 年底可形成模组产能650 万片，自供应率达到50%。虽然公司新增股本8,400 万股，短期摊薄原有股份盈利17%，但也解决了公司今后两年高速成长所面临的模组产能瓶颈，夯实发展基础。
公司通过收购赵固能源涉足煤炭开采行业，未来将继续完善产业链布局，从而形成煤电铝一体化，收购后赵固能源将得到焦煤集团的矿业权转移。赵固能源的煤炭资产优良，目前的洗出率约为90%，块煤含量20%，其余为供应钢厂的精煤。按照目前的市场价格计算，其商品煤综合售价能够达到750-800元/吨，吨煤净利润有望达到160-180元/吨。分析师预测赵固能源2010-2012年将为焦作万方贡献1.92、2.40、3.60亿元的投资收益，对应公司每股收益分别为0.40、0.50、0.75元。
个人xx方面主攻消费性xx，其次是个人的经营性xx，商品房按揭不是发展重点。个人小额信贷产品“白领通”广受市场好评。该产品进入上海之后，也成为一些商品银行效仿的对象，但由于该产品背后涉及到的银行的评分体系、风控流程以及管理营销团队的建设完善需要一定时间的经验积累，短时期内“白领通”的竞争优势不容易被超越。另一方面，由于地区文化差异，在长三角区域广受欢迎的金融产品，在其他地区不一定好卖，因此全国布局比较完善的大型银行不一定愿意下大功夫来推这一类型的产品。同时，一家银行的企业文化以及战略定位在内深层面决定了其某类型金融产品是否有竞争力，例如基层员工对零售业务的热情高不高，管理层是否愿意在资源分配上给予倾斜等等，这些都决定了银行的零售金融产品是否有市场竞争力。宁波银行认为其“白领通”产品在个人小额信贷这一细分市场上的优势地位可以保持较长时间，而该项产品的前中后台配套系统已十分成熟，以后预计不会再有大的投入。
信贷投向符合政策导向，规模扩张受监管层限制相对较松。我们在年度策略报告中指出，政府意图是影响信贷投放量的首要因素，然而就1月份的情况来看，xx供需两旺，唯监管层苦苦限制，政府意图恐已成为影响2010年全行业信贷投放量的决定性因素。在这种情况下，不少投资者担心政策调控目标严格细分到各家银行，从而各家银行信贷增速均不可能超行业整体增速太多。就此疑虑，我们询问了宁波银行管理层的看法。宁波银行认为，其目标市场定位在中小企业以及个人客户，xx投向恰好与今年“调结构”的政策导向相合，因此监管层对其信贷增速的限制应该会比较宽松。我们比较认可宁波银行管理层的这一看法。
随着异地分行的开设，对外贸企业的依存度将不断下降。宁波地区的企业多是外贸出口型企业，信贷客户在该地区的集中使宁波银行资产质量容易受外贸环境恶化的影响。宁波地区出口的产品比较低端，主要是靠成本竞争，汇率以及大宗商品价格的变化很容易对出口企业销售情况形成冲击。但随着异地分行的开设，宁波银行未来对出口企业的依存度会不断下降。从09年的情况来看，异地分行xx增量占比达到50%左右，存量占比已提升到20%以上，预计未来分行xx的增量应该占到大部分。目前，宁波银行在对外贸企业放贷时也在注意选择一些出口优势较明显的企业。另外据宁波银行管理层称，09年11月、12月以及今年1月，宁波地区的外贸形势很好，江浙一带纺织、小家电、轴承等出口行业都开始回暖。
目前温州分行正在筹建中，2010年争取再开两三家分行。宁波银行温州分行09年12月获银监局批准筹建，2010年宁波银行还争取在无锡、北京、成都等地再开设两三家分行。监管机构在进行银行分支机构准入审批时，主要考虑的因素包括银行的风险管控能力；业务发展是否符合当地需要；有没有特色等等。宁波银行异地分行的员工团队主要在当地招聘，同时由于在企业文化、经营理念等方面与其他商业银行上有一定差异，宁波银行更倾向于招聘一些没有行业经验的人来自己培训。宁波银行已成立的五家分行，除了深圳分行外，都实现了盈利。今年深圳分行的管理团队可能有一些调整，期待在盈利方面有所改观。
卫星研制业务部件资产整合仍是大概率事件。2009 年公司成立恒电电源并收购北京宏宇股权的公告，申银万国认为这两项举措是公司整合部件资产的开始。由于公司的卫星研制业务采取的是哑铃式的结构，设计、总装、测试在公司，而部件生产外包。这种业务模式造成关联交易较大，毛利率水平偏低。年报也指出“以成立专业空间电源公司为契机，向航天器部件制造延伸，推动以小卫星、微小卫星系统集成为牵引，专业宇航产品公司为支撑的产业领域发展”。申银万国预计后期公司将逐步整合体系内外的部件资产，提升公司收入规模和毛利率水平。
2010年业绩增长有限 2010年钻井业务的主要产能投放是两条375英尺的自升式钻井船，在年初投产，并在前三季度将陆续投产4条200英尺的自升式钻井船，两条200英尺的自升式钻井船相当于一条375或者400英尺的船。一条半潜式虽然在10年下半年投放，但预计不会产生业绩贡献。另外钻井业务的费率预计维持不变。油田技术服务板块在09年出现高速的增长，预计在2010年也能保持，一方面是2010年又有6条钻井船投产，能够产生协同效应；另外一方面是2艘liftboat船及其他油田技术工具的投产。船舶和物探板块的产能增长有限。综合来看，2010年公司的业绩增长预计维持在个位数。
一整套深水作业能力在2011年形成公司将在2011年形成一整套的深水作业能力：{dy}，从设备来看，2011年，2艘1500米的深水钻井船投产，母公司3000米的深水钻井船也将交付中海油服管理，适合深水作业的2条深水三用工作船、1条深水工程勘察船和1条12揽的深水物探船均将在2011年投产，此外，ASDD完成预试验，验证了该系统具工业可行性；第二，人员上来看，已经为Husky深水项目提供人员，管理深水钻井船；第三，从油田技术来看，深水油田技术服务研发出成果，具备深水钻井液服务和固井水泥浆服务的作业能力。
