一、市场动态

市场综述及热点评

空方阵营迅速壮大

盘面特点：目前大盘政策面、供求关系、外围股市、权重指标股走势等市场要素几乎“四大皆空”，市场信心濒于绝望，而下降通道中，市场心态恶化，抛售欲望增强，股价易跌难涨，什么坏事情都可能发生，小熊市的杀伤力充分显现。多数权重股都在C波调整过程中，没有止跌信号，对大盘形成向下牵动力，超跌个股无力反弹，缺乏买盘承接，短线止损盘出局，股价只能再下一个台阶。创业板首批上市28家配售股今天解禁，相关个股遭受巨大抛压，跌幅不小，新生代科技板块、有色金属、煤炭、钢铁等板块均遭重创，空方得天时地利之便，其阵营迅速壮大。

根据多空博弈法则，唯有进攻才是{zh0}的防守，与其消极防守，被动挨打，不如主动进攻，多方只有通过营造局部性热点的方式来化解空方的全面进逼，才不至于失去未来展开反击的所有依托点。今天海南、安徽等区域性板块成为多方集中攻打的热点板块，受到轮胎业准入条件即将上报利好刺激，黔轮胎、双钱股份、青岛双星等股大涨，中国平安、中国太保年报业绩大幅增长，亦逆势上涨，受假日效应影响，旅游板块总体表现不俗，房地产板块年报业绩靓丽，今天出现超跌反弹，两市个股涨跌比例为1：2，说明多方并没有xx弃守阵地。

短期投资者需要正视的现实是，大盘下降趋势未变，空方势大力沉，多方明显占据下风，短期要扭转趋势谈何容易。即使是热点板块，筹码锁定性未必良好，投机性资金见风使舵，进出迅捷，形成“打得赢就打，打不赢就跑”的游击战特点，短线跟风应见好就收。

技术角度，双下轨被轻松击破，布林线轨道向下发散，下降趋势强化，短期做空动力陡增，估计后市仍有调整空间，操作上控制仓位、谨慎观望为上。（宁波张卫平）

国际市场动态

港股市场

恒指将在20000至20700点徘徊

受埃克森美孚利好财报以及制造业指数(1162.453,-19.45,-1.65%)创5年新高等利好经济数据推动，周一美国股市收高，各板块普遍攀升。

今天美股全面上涨，煤炭股推动能源板块攀升；芯片股领涨科技板块。埃克森美孚公司(XOM)股价上涨了2.9%，此前该公司宣布第四财季业绩超出预期。

券商机构Davenport的分析师在客户报告中大力推荐煤炭类股，称一些煤炭企业高管在上周发布了令人振奋的前景预期。12月芯片销售大幅攀升，推动半导体类股及科技板块上涨。

经济数据方面，美国商务部周一盘前报告称，尽管12月消费者收入增多，但消费开支并不强劲，表明消费者在年末仍保持谨慎。12月个人所得环比增长0.4%，高于预期；个人开支增长0.2%，低于预期。12月核心个人消费支出物价指数年率上升1.5%，月比增长0.1%。

包括食品和能源价格的PCE指数月升0.1%，年比增长2.1%。经济学家预计消费者开支和收入分别增长0.3%，核心PCE增长0.1%。

美股开盘之后，美国商务部报告称12月营建开支环比下降了1.2%，为过去6个月内第5次下滑，并创造了2003年8月以来{zd1}值。经过季节性因素调整之后的12月营建开支年化数字降至9025亿美元，比2008年12月减少了9.9%。

供应管理协会(ISM)报告表明制造业扩张速度超出预期。2010年1月ISM制造业活动指数从去年12月份的54.9%攀升至58.4%，高于市场所平均预期的56.0%，并创下2004年8月以来新高。

企业财报方面，埃克森美孚(XOM)在盘前报告称，主要受油价上涨打压其炼油业务利润率的影响，第四财季净盈利下降23%，从上年同期的78.2亿美元下降至60.5亿美元，合每股1.27美元，超出市场所平均预期的1.17美元。

这一业绩标志着埃克森美孚连续第五季盈利下降。季度营收从上年同期的847亿美元增至898亿美元。第四财季，埃克森美孚的资本及勘探支出增加21%，至83亿美元。石油当量产量增长了大约2%。

纽约市场的主力原油期货合约高收2%以上，收盘位重返74美元/桶上方。一系列乐观经济数据激发了油市人士对未来需求的更高期待。此外，尼日利亚一处石油管道遭到攻击，人们对原油供应面的担忧再度兴起。

纽约市场的主力黄金期货合约大幅高收，收盘位重上1100美元/盎司关口。今天金价上涨可能主要得益于美、欧、中国发布的制造业数据都颇为乐观，以及油价上涨增强了黄金的防通胀吸引力。

道琼斯工业平均指数上涨118.20点，收于10,185.53点，涨幅1.17%；纳斯达克综合指数上涨23.85点，收于2,171.20点，涨幅1.11%；标准普尔500指数上涨15.31点，收于1,089.18点，涨幅1.43%。     （市场策略部）

二、今日头条及行业动态

、基金报价集体下沉 新股定价疑似降温

2、温家宝五开座谈会征求对政府工作报告意见

3、华泰证券招股 拟发7.85亿股

4、1月PMI高位回落 经济运行或重返自主调节

5、资金持续撤离 A股2月开局不利

6、基金 市场短期难改震荡格局

7、券商 主题投资仍将成为热点

8、价值股与成长股并蓄兼容 金元比联核心动力攻守兼备

9、美国货币政策转向或早于市场预期

三、{zx1}观点

1、丰田在美国深陷危机：便宜了现代？

点评：近日丰田公司在美国又将召回400多万辆的轿车，丰田也被迫中断两周的销售，这使得丰田在美国深陷危机，这对于丰田在北美的最直接竞争对手现代起亚汽车来说，无异于天上掉馅饼。

但我们认为这对于现代来说只是短期的，现代的生产经营模式和丰田差不多，搞不好，下一个在北美跌跟头的就是现代。我们之前在丰田上次召回事件后就作过评述：单纯分析丰田召回事件并不能看清此次事件本质。从根本上说，是美国在金融危机中以及之后的很长时期内都会采取非常明显的贸易保护主义，包括对本土的外国公司“动手”。对外，和中国的贸易摩擦还会在更大范围、更深程度上展开。我们在分析中国经济走势以及汽车行业的运行时，一直把世界经济在今后10年内的发展状态作为大背景。中美两国全方位的较量已经开始，值得庆幸的是：在这个长期过程中，欧盟、日本的根本利益和美国也存在相当大的冲突，使得我们可以采取“差别策略”，从而给我们赢得时间和空间。实际上，这也给中国汽车工业敲响了警钟。世界汽车产业的区域转移下一个重点是包括东南亚市场在内的新兴市场，如果战略方向都不明确，将给中国汽车业带来不必要的损失！

2、美国制造业指数创5年多新高

美国供应管理学会公布(ISM)的调查报告显示，1月份美国制造业指数从12月份的54.9上升至58.4，为2004年8月份以来{zg}，高于市场普遍预期的56.0。该指数连续6个月高于50，进一步表明美国制造业状况持续得到改善。从历史数据和内在逻辑来看，ISM制造业指数与GDP增速均高度相关，1月份58.4的读数对应的GDP年化增速为5.5%，2009年12个月的平均值为46.3，对应的GDP年化增速为1.6%。

制造业18个子行业中，多数行业处于扩张状态。包括服装、皮革制品、计算机和电子产品、机器、综合制造业、电气设备、非金属矿产制品、器械和零配件、木材制品、运输设备、纸制品、食品饮料和烟制品、金属加工制品等在内的13个子行业处于增长状态，高于12月份的9个，仅有家具及相关产品这一子行业处于萎缩状态，说明制造业的复苏呈现出明显的扩散状态。

10大分项指标，全部指标均较12月份有所上升，包括新订单、产出、就业、物价等8项指标均继续高于50，表明制造业状况继续全面改善。新订单、产出、供应商交货和物价指数超过60，表现尤其强劲。与12月份相比，新订单状况继续改善，表明需求更为强劲，未来产出将进一步扩大；产出、就业状况较12月份继续好转，制造业就业增加有利于带动就业市场衰退尽快结束；物价指数再度回升，从12月份的61.5上升至70.0的高位，表明制造商成本压力上升，这一点从最近的PPI数据也可以看出。由于需求大幅上升，制造商库存开始上升，1月份46.5的水平超过42.6的库存增加/减少的分界线。可以预见的是，未来一段时间内，需求恢复将会继续拉动制造业状况改善。

3、中国南车(601766)异动点评

近期市场形成明显的下跌趋势，中国南车逆市走强。

点评：在国内外经济形势都变得越来越不确定的情况下，我们认为国内铁路投资的增长相对确定，中国南车未来2-3年的业绩增长也比较确定的，是下跌市场中比较不错的防御品种。我们判断，中国南车近期的走强可能是某些机构减仓部分前期的强势品种之后，转而加码了中国南车。我们预计，未来一段时间里，中国南车很有可能在4.5元-6.0元之间形成一个箱体走势，做{jd1}收益的投资者不妨在此区间高抛低吸，做相对收益的投资者则可借中国南车规避部分市场下跌风险。

4、St东航(600115)新增无限售流通股今日上市

东航于1月28日完成了与上航的换股手续，本次换股吸收合并后，东航新增股份16.95亿股，总股本变更为112.77亿股。其中，无限售流通股14.06亿股，限售流通股2.89亿股。本次新增无限售流通股上市流通日期为2010年2月2日，限售流通股上市流通日期为2012年6月25日。

点评：目前，持有上航股票的投资者已经按照1:1.3的比例置换成东航的股票，上航终止上市前价格最终为7.27元。昨天，东航的股票收于6.31元，投资者仍有0.71元的获利空间。短期而言，由于股票增加后摊薄了每股收益，股价存在下行压力，建议暂时回避。不过，正如我们之前对新东航的持续分析和判断，我们看好公司的长期发展，建议关注中长期投资机会。

5、山西兼并重组矿井春节后进入技改和复产阶段

在近日召开的山西省“两会”上，省委副书记、省长王君透露，过了春节全省煤炭资源整合将由兼并重组转战为技术改造和全面复产，而在一到两年后，将进入建设高产、高效矿井的第三个阶段。

点评：山西省整合煤矿将在春节后进行技改和复产阶段，山西省原煤产量将增至7亿吨左右。我国北运输通道将主要运输山西省的煤炭，届时内蒙、陕西、宁夏等地的煤炭外运瓶颈将凸显，这将制约这些地区的煤炭增产，从而缓解全国煤炭增长过快的压力。同时，春节后其它部分产煤地区将陆续进入资源整合阶段，这将造成局部地区煤炭产量的下降。总体来看，我们认为2010年全国原煤产量平稳增长，供需基本平衡，煤价稳中有升。煤炭行业仍将保持景气。

四、专家论道

水皮：谁在打左灯向右转 （中国证券网）

打左灯向右转是一个政治幽默，记不清楚流传于什么年代，反正有历史了，以至凤凰卫视的窦文涛也不明白究竟是什么意思，必须水皮把来龙去脉交待清楚才行。这个幽默既反映了特定历史条件下中国领导人的无奈，同时又体现了中国领导人不拘一格的政治智慧。

但是在生活中这么干是违规的，因为你发出的是错误的信号，极易让紧跟你的人产生错觉，搞不好还会追尾，不管是存心故意的，还是无意之中的，后果都是严重的。

很多人对眼前的中国股市有点看不明白，看不明白为什么去年底那么多人看好的4000点现在却连3000点都守不住；看不明白为什么股指期货近在眼前，指标股却一意孤行；看不明白为什么作为经济晴雨表的股指反映不了中国经济强劲复苏的预期。

其实，中国股市目前的上上下下，欲上不行，欲下不忍，反映的正是中国投资者对于2010年中国经济何去何从的困惑，或者更直接点讲对货币政策执行摇摆的困惑，打左灯向右转的困惑。

比如，尽管货币政策的表述还是适度宽松的，信贷投放的增量还是达到7.5万亿的，但是，新年{dy}周信贷达到6000亿之后马上就把存款准备金率提高到了16%，到底是为了对冲到期的一万亿央行票据流动性还是因为出于压缩天量信贷的目的，央行没有作出任何解释，市场当然会有实际从紧的感觉。

中国经济2009年GDP达到8.7%，按季度计算第四季度达到10.7%。表面上看趋势过热。但是仔细分析，我们知道政府投资拉动占90%，消费占30%多，而出口则是负增长20%，2010年一旦新开工项目严格禁止，一旦地方政府融资平台被严格整治，一旦房地产投资大幅下滑，那么仅凭消费和出口能不能抵挡投资的亏空，如果不行，会不会出现经济的二次探底呢？换句话讲，中国经济的过热很大程度上可能是“虚火”，照此开方，极可能拿错药。相比之下，同样为央行，美联储的银行家们看上去要比我们的官员简单得多，一直以来就坚持零利息不变，不但现在不变，今后一季度也不变，基本上是以不变应万变的架式，政策没有太多可以想象的空间，所以美国的投资者也就相应简单，只要看得懂美联储公开的声明措辞就行。

当然，2010年的中国经济{zd0}的确定的不确定因素还是房地产行业，这个中国的战略性支柱产业对于2009年中国经济的贡献是巨大的，6万亿的成交量占消费总额的一半，也占中国经济GDP总量的五分之一，但是房价的泡沫也是显而易见的，很多一线城市的涨幅比股价还要高，用金岩石的话讲，泡沫是肯定的，只不过不知道这个泡沫会吹到多大才破，说没有泡沫的人是脑子里有泡沫。一方面投资的原理告诉我们大暑之后必有大寒，一方面全民炒房已经成为一个政治问题，打击投资和投机需求已经成为一种政策选择，整个产业又面临着调整的压力。中央政府有没有把握做到既打压了房价高涨的势头又保证消费性需求供求两旺，从而能持续地发挥地产的支柱行业的作用，现在没有答案。一旦房地产股低迷不振，那么金融股同样会受拖累，指数的上行空间同样有限。

中国经济的宏观决策一旦明朗，中国股市的前途才会豁然开朗，中国股市的方向模糊不清，反映的正是决策的两难。如果讲2009年的中国股市能够绝地重生靠的是流动性推动，那么2010年中国股市想摸新高必须完成从流动性到业绩支撑的过渡，否则，没戏。

正是基于以上的考虑，水皮杂谈在上篇用的题目就是“让暴风雨来得更猛烈些吧”，尽早让政策明朗，尽早改变目前的“拧巴”，尽早回归简单，尽早达成共识，对中国股市是必须的，对中国经济更是必须的。