衍生品——金融衍生品今年将迅猛发展股指期货不影响长期趋势

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申银万国衍生品研究团队 提云涛、杨国平、王海涛、边慎、马骏、袁英杰、朱岚、刘均伟

      

      2008年将是金融衍生品迅猛发展的一年。股指期货有望历经千呼万唤后面世,在丰富金融产品的同时进一步优化市场结构,同时,股指期货推出后,蓝筹股"溢价"将继续得到维持。而且在股指期货推出后,以期指为基础的各种结构性产品或新型投资品种会逐渐丰富。股指期货的推出不仅可能改变我们的投资模式,还会引发各种新的投资策略。

      股指期货推出长期并不影响市场趋势,短期可能会推动市场。对市场的影响主要表现在蓝筹股将更受市场关注,主要成份指数的样本调整效应会进一步增强,指数基金会进一步发展,以股指期货作为组合工具的新的投资性产品可能出现,alpha策略、事件对冲等投资策略纳入到机构投资者的投资策略中,投资者管理投资组合的工具更加丰富。

      权证市场上,股改权证将逐渐到期退市,可分离转债的权证将成为市场主流,相对于股改权证,可分离转债权证具有较高的投资价值。股指期货推出之后,备兑权证才有望推出,备兑权证推出以后,基本面良好的大市值权证标的估值有望出现提升,权证发行前后,标的可能会出现超额收益。如引入创设机制,认购权证极度高估和极度低估现象有望得到改善,理性投资者将有更多机会参与权证投资。

      可分离转债规模将继续扩大,其背后的股票也将有各种投资机会。随着大盘走高,可转债发行规模将逐渐扩大,转债存量有望在2008年大幅度增加。