江西铜业金融拼图:2.8亿入股南昌商行


江西铜业(600362.SH)(以下简称江铜)发展金融板块的第三块拼图终于浮出水面。

      江铜29日发布公告,称将参与南昌市商业银行(以下简称南昌商行)第四次增资扩股,以现金2.8亿元认购该行1亿股,占增资扩股后南昌商行总股本的4.2%,江铜由此成为该行第二大股东。

      "入股南昌商行,从江铜的立场考虑,确实是为了增强集团的金融板块业务。"江铜董秘潘其方对记者表示。

      "如若江铜入股南昌市商业银行最终为监管部门批准,最终江铜下属的财务公司、金瑞期货、南昌市商业银行三驾马车将组构成江铜金融板块的初步版图。"华泰证券分析师刘敏达持以如是观点。

      增厚投资收益

      南昌商行于1997年12月发起成立。截至2007年6月,该行资产总额达254亿元,各项存款余额达219亿元,各项xx余额147亿元;实现税前帐面利润2.5亿元,资本充足率8.1%。

      同时,在第四届中国国际金融论坛上,该行与上海浦东发展银行、福州市商业银行、上海农村商业银行、临沂市商业银行一道,共同被评为2007中国{zj1}投资价值的高成长性银行之一。

      南昌商行此次增资扩股工作计划增资10亿股,增资扩股完毕后,南昌商行总股数将为23.81亿股。

      "4.2%的股权比例并不算很高,但是之所以增资南昌商行,与该行目前的成长性和增厚江铜未来投资收益有关。"刘敏达分析,目前国内商业银行的增资扩股模式,一般以吸纳当地大型的国有企业为主,如目前的江苏银行、南宁商行,"如依据2005年末数据,{dy}大股东南昌市财政局仅占总股本9.59%,国内城商行的股权分散模式得以在南昌商行身上体现。但江铜能够成为第二大股东,与这样的模式和当地政府的支持有关"。

      以哈投股份、两面针等企业去年从投资银行股获得的巨大收益作为比较,刘敏达认为,目前金融业还处于一个很好的成长周期,加上南昌市商行未来有上市的可能,"如果上市,那么江铜会从该行身上获取比较好的收益;即使是不上市,也是很划算的投资,因为这种投资不是二级市场的溢价投资,出价会比净资产高一些,但比溢价低。"

      事实上,目前南昌商行确实在积极准备上市工作。

      南昌市商业银行行长陈晓明于2007年9月21日对媒体表示,南昌商行20.8亿元的不良资产置换工作已经完成,将通过增资扩股使该行资本充足率达到8%的上市公司要求。与此同时,该行将引进战略投资者,谋求实现跨区域经营,并计划更名为南昌银行,"力争全行在2008年底成功上市"。

      记者为此致电南昌商行董事会办公室,但该办公室人士以"涉及商业机密"为由婉拒了记者的采访。

      潘其方则表态谨慎:"能够早日上市肯定是个利好,但江铜更加关心的是我们金融板块业务的综合发展。"

      三块金融板块拼图

      在入股南昌商行之前,江铜早已将集团公司利润重要支柱的两大板块揽入囊中。

      今年1月份,江铜在公告中称拟向机构投资者及社会公众投资者发行不超过68亿元可分离债,其中约46.6亿元用于偿还金融机构xx,并同时购入金瑞期货经纪有限公司(以下简称金瑞期货)46%的股权和江西铜业集团财务有限公司(以下简称财务公司)45%的股权。

      金瑞期货前身为江铜集团在上海与深圳的期货经纪部,江铜集团1994年即进入期货市场,并成功将自己的品牌打入伦敦金属交易所(LME);财务公司则于2006年11月27日成立,注册资本为3亿元,江铜集团公司、江西铜业、中银集团投资有限公司分别持有该公司40%、33.33%、20%的股权,江铜集团其它四家成员企业则持有剩余6.67%的股份,其目的主要是加强江铜集团资金集中管理,提高资金使用效率。

      刘敏达分析,江铜作为国内少数拥有财务公司的上市公司之一,财务公司可以进行资金统一管理和调配,掌控成员企业的资金流向,提高江铜的资金使用效率。就两者互辅功用而言,期货公司可以用来做经纪业务,财务公司可以做一些借款、融资平台,"综合起来,就是一个金融平台的概念"。

      根据江铜方面提供的资料,财务公司预计2007年资产总额将达到15.5亿元,全年实现营业收入5950万元、利润总额3030万元。

      金瑞期货总经理姜武昌则在电话中对记者表示,"金瑞期货2007年实现交易额1万亿元,2006年仅为6613亿元,今年估计增速会更快。"而记者手头掌握的一份江铜董事长李贻煌在2008年江西铜业职代会上的行政工作报告显示,江铜对于金瑞期货已提出争取2010年期货交易量突破5万亿元的目标。

      事实上,江铜对于金融期货一块极为注重。在去年9月21日召开的"第二届中国有色金属现货期货互动峰会",李贻煌和江铜集团党委书记李保民在接受媒体采访时多次强调,江铜将依托财务公司和金瑞期货,发展金融板块业务;在1月9日黄金期货在上海交易所开始运行之时,江铜又抢下交易{dy}单。

      "当然,就江铜这三块金融板块来讲,三者互有区别。"刘敏达说,金瑞期货主要是做一些境内外的产品保期套值及发现功能工作,财务公司作用更多表现于融资及资金的分配方面,"就入股南昌商行而言,投资收益应该放在{dy}位"。

      平安证券分析师彭波对此表示认同。她的观点是,江铜作为纳税大户,为江西省重点关注的企业,政府在各方面有重大支持力度;鉴于江铜的成长性及较为宽裕的现金流,"对于江铜的项目盘子内容,银行会抢着放贷,所以投资南昌商行,与主业融合关系不大,更主要的是增值投资收益的考量,把金融盘子做大"。