**央行出手之快始料未及**

中国央行周二宣布，自1月18日起上调存款准备金率0.5个百分点。这是自 2008 年下半年央行为应对金融危机连续下调准备金率以来，首次调整准备金率。尽管市场对于央行将退出经济刺激计划已有所预期，但其行动之快确实市场始料未及的。

那么，究竟央行为何会如此迫不及待地释放紧缩信号？分析人士认为，央行此举是基于今年{dy}周银行信贷增长过快的考虑，是央行在适度控制信贷投放节奏的体现。此前有消息称，新年{dy}周，我国新增银行信贷超过6000亿元。预计照此增长规模，一月份新增信贷可能超过万亿元。申银万国期货分析师杨诚笑称，纵观当前经济环境，这应该是促使央行提前做出收缩动作的主要原因。“而央行在2010年工作会议中明确表示，着力提高政策的灵活性和针对性，这也预示着今年央行的货币政策节奏会加快。”

中国经济复苏的迹象日趋显著，新年首批公布的外贸及制造业数据为中国经济好转提供了更加确凿的证据，令此次央行意外调存款准备金率被视为中国开始逐步退出宽松货币政策的起点。投资银行高盛在其{zx1}的研究报告中称，（中国）政府在未来数月还将采取进一步紧缩措施来抑制通胀，其中包括窗口指导，进一步上调存款准备金率，并可能上调基准存xx利率。中国国际金融公司则更加明确地表示，今年整个调控政策链将略有提前，存款准备金率仍会持续使用，而加息可能会提早到年中。加息可能会提早到年中发生(最早在二季度)。该投行构预计，全年可能加息54个基点。

实际上，当经济步入持续性复苏，收紧货币政策实属“情理之中”，但央行动作之快却是“意料之外”的。而央行这一行动是否会刺激美国等其他经济体提前退出经济刺激计划？湘财祈年期货分析师刘超认为，美联储等其他国家目前的经济形势和我国有所区别，房产价格仍处在低位区域以及就业市场疲弱仍是政府面临的主要问题，因此并不会马上采取紧缩政策。但随着经济的复苏，退出经济刺激计划只是时间问题，而且近期西方各国已经在讨论向金融领域增税，显示了即将逐步收回流动性的信号，但短期而言，并不存在收紧流动性的必要。

**库存借风使力，铜市全军覆没**

受资金推动一路高涨的国内外铜市在央行意外上调准备金率后双双落水，伦铜跌势两周低位，沪铜今日则打响60,000元关口保卫战，沪铝、沪锌亦疲于应战，今日开盘后沪铝一度触及5%跌停，沪锌同样逼近日内跌停。Barclays Capital分析师Gayle Berry对此表示，市场担忧（中国）收紧货币政策将影响全球经济复苏速度，进而影响金属消费的反弹。

正所谓“福无双至祸不单行”，当市场褪去金融属性的光环，库存压力再一次落井下石。当前，LME铜库存已经增加至517,175吨，为2009年3月以来{zg}水准，库存持续上升令市场不得不担忧，需求持续疲弱将令铜价承压。全球{zd0}的铜生产国--智利矿业部长Santiago Gonzalez日前表示，全球铜价可能出现“重大”向下修正，因已然很高的金属库存在持续攀升。Santiago称，“我们担心库存水平会一路走高。我们目前库存为70万吨,同时价格仍很高。这意味着，在任何一刻我们都可能看到剧烈变化，价格可能下滑。”他并表示，智利正密切监视着铜价和库存之间的不一致，这是过去20年中不一致情况最严重的一次。

而中国此次“突袭”是否会成为铜市命运的转折点？中期期货分析师温京海认为，央行上调准备金率只是对货币政策的微调，其对铜市的影响更多在于心理层面。毕竟相对于其他品种来说，工业品市场在流动性极度充裕的背景下吹起来的泡沫是很大的，这也就意味着货币政策层面的风吹草动都会对价格产生较大影响。央行此次行动对铜市而言无疑会形成短期利空，隔夜伦铜大幅跳水以及今日沪铜的大幅低开均是受此影响。不过基于适度宽松的货币政策大方向不变，因此铜价走势只能定义为回调，而不是转势。

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