在昨日公布{zx1}宏观经济后，“抗通胀”板块再度成为各方关注的焦点。其中零售业更是受到多家机构的青睐。

　　近期，申银万国预测，上调了2010年CPI预期至3.2％，比此前预测提高了一个百分点。而全国部分地区的雨雪天气正在逐步推动食品价格不断上涨，由此引发商品物价全面调整的开始，他们预期2010上半年CPI有望达到5％左右的平均水平，尽管下半年会逐步回落，但CPI超过3％之后将会使零售商特别是超市商的盈利弹性不断放大。

　　目前，食品零售价涨幅高于出厂价，带动超市毛利率有所提升，并驱动同店增长显著回升。通胀预期加强的背景下，预计终端零售的食品价格仍将持续抬升，由于超市中食品生鲜类销售额占比接近60％，因此对其整体毛利率上升贡献较大，另外CPI的不断上涨会加快居民对食品日用品的购买，因此在量价双方面驱动超市同店增长显著回升，申银万国判断2010年超市同店增长将超过4％。

　　同通胀水平及经济增速对超市盈利的情景分析，结果显示2010年超市行业在进攻和防御两方面都具备了投资基础。股价表现的催化剂将来自CPI预期的持续上调和优质公司不断上市推升板块估值。

　　目前，超市行业的PE估值虽然较高，但其未来的发展潜力巨大：中国的快速品市场空间巨大，内资超市有望借助更易标准化的门店扩张分享该市场的快速成长。相对百货而言，扩张的便利性、现金流的充沛性、运营的低成本性及CPI带给同店增长的高弹性，有望促使超市零售商市值不断扩大。

　　申银万国上调超市行业的评级至看好，建议增持和，建议买入超市业务比例较高的区域零售商；推荐区域零售商中超市业务比例较高的鄂武商（47％）、（600729）（37％）、（30％）、（35％）和（37％）等。上述区域零售商超市业务的比重均超过30％，因此能在较大程度上分享CPI上涨所带来的同店增长回升和毛利率的持续扩大。