点评：在1月30日的融资融券联网测试过程中，全部完成了既定测试内容。本周起将进入为期1-2周的持续性测试，交易所将就测试情况给出评价，这标志着试点申请技术上的完备。对于符合授信条件的投资者来说，今后在券商的交易系统中，将增加融资融券一项。虽然融资融券的门槛设定为50万元，但不少券商表示，初期会将标准设定在100万，对于担保物的折算率各家券商不尽相同。证监会有关部门负责人日前表示，融资融券试点方案专业评价预计在３月份前完成，证监会将在此基础上对证券公司的申请进行综合评价。首批试点将在１１家进行测试的券商中产生，优中选优，暂不会考虑地域分布问题，“一参一控”将成证券公司首批试点硬指标。证监会有关部门负责人表示，融资融券要根据证券公司的筹备情况逐步推进。协会的专业评价预计在３月份之前完成，证监会将在此基础上对证券公司的申请进行综合评价。专业评价实际上是对申请公司融资融券业务的详细评价和检查，包括证券公司的融资融券基本制度是怎样的，各项规定是否完备，业务流程环节是如何设计的，每一个流程的业务要求是怎样的，以及授信权限管理和平仓点的设置情况等。此消息暗示中信证券获得试点资格的希望不大，而海通证券、光大证券或会呈现利好效应。
1月xx又爆1.6万亿天量。
点评：有非指定媒体报道，截至上周五，国内金融机构新增人民币xx已经接近1.6万亿元。不过，经济学家认为，这主要是商业银行与监管部门博弈的结果，1月份的信贷高增长不具备可持续性。考虑到已经动用了准备金工具，信贷控制的重点也重回行政手段，上半年加息的可能性不大。同时，按照全年7.5万亿的xx控制规模计算，今年信贷的季度投放很可能重复2009年“5∶3∶1∶1”的节奏。不过，由于银行可能在上半年即用xx年信贷额度，这或许将倒逼监管部门放松信贷限额。有专家认为，由于去年固定资产投资对信贷已经形成巨大的惯性需求，以及可能的经济回升减速和资产价格回落，中国或将于四季度停止进一步紧缩货币政策。1月份的真实信贷需求并没有表现的这么旺盛。1月份的信贷其实是银行抢时间、去年底累积项目和表外xx转回表内三方面因素推涨。就全年而言，几家大银行都制定了较为严格的控制计划，中行今年的xx控制目标是6000亿元，而该行去年全年放贷高达1.2万亿；建行今年的xx控制目标是7500亿元，该行去年全年放贷9500亿元。1月份新增xx仍保持高水平，或会减轻市场对信贷收紧的担忧。
把符合条件的农业人口转变为城市居民。
点评：中央农村工作领导小组副组长、办公室主任、中央财经领导小组办公室副主任陈锡文在记者招待会上表示，在中国，党和政府特别强调要推进城镇化，那是由于中国长期的概念中，除了城市之外，还有一类叫做城镇，相对来说，“镇”比一般的“市”小一点。所以中央2000年就明确提出要走中国特色的城镇化道路，就是指中小城市和小城镇协调发展的方式，我们把它叫做“城镇化”。应该说，改革开放以来，中国的城镇化取得了巨大的成就，但是也存在两个突出问题。一是城镇化的发展偏重于沿海发达地区的大城市、特大和超大城市的发展，忽视了中小城市和小城镇的发展。二是在城市化过程中，比较注重城市规模的扩大和建设的美化，但是没有为农民真正转为市民提供更多的机会。因此，这次中央一号文件，根据前不久召开的中央经济工作会议、中央农村工作会议的要求，明确提出当前和今后一个时期的城镇化推进要把握住两个重点：一是要注重中小城市和小城镇的发展，要把它作为城镇化发展的重点；二是要把符合条件的农业人口转变为城市居民的过程作为城镇化的重要任务。 这两个重点的突出，会使得今后的城镇化，对全国各类地区的经济发展，对于农民分享城镇化的成果带来更多的机会。此举有助于刺激广大农村地区的消费潜力，促成中国经济内生性的增长。
1月PMI55.8%，8个月来首度回落。
点评：中国物流与采购联合会1日公布的数据显示，1月份我国制造业采购经理指数(PMI)为55.8%，较去年12月回落0.8个百分点，是去年5月份以来首度环比回落,但仍连续11个月高于50%的景气临界点。国家统计局有关人士表示，这显示制造业总体呈上升态势，但增幅有所缩小。从分项指标看，1月份生产指数、新订单指数以及从业人员指数出现回落，拖累PMI总体下行。分行业看，在20个行业中，只有化纤制造及橡胶塑料制品业、有色金属冶炼及压延加工业、非金属矿物制品业3个行业略低于50%，其余17个行业均高于50%。专家认为，1月份饮料、医药、服装、文教体育等消费行业景气度持续改善，显示消费增长维持稳中偏快的良好势头。而有色等行业PMI低于50%，一定程度上体现了去年四季度以来投资增速适度回落的影响。1月份进口指数为53.4%，新出口订单指数为53.2%，分别比上月上升0.9和0.6个百分点。PMI回落有季节性因素影响，自2005年以来，我国1月PMI平均比上年12月低1.4个百分点。总体而言PMI仍在高位，显示经济基本面依然向好。消费类行业板块有望持续走强。
资金违规进入股市房市要限期收回。
点评：银监会近日要求各银行开展信贷资金违规进入股市房市和信用卡逾期xx的风险自查。自查重点包括开发商是否挪用开发xx购买屯积土地,借款人是否以信贷资金买基金、理财产品,或用作期货保证金等。银监会并要求银行对自查发现信贷资金违规进入股市房市的要限期收回全部xx。目前银监部门已发现部分银行有放松xx管理的现象,有些企业挪用信贷资金违规进入股市房市,有些个人挪用消费信贷资金进入股市。去年,国内的股市及房市都出现了大幅的上涨,有多位经济学家已表示,由于流动性过剩造成的通货膨胀和资产泡沫的压力令人担忧。而另有银行业的人士也指出,银监会此前已严禁银行下发无指定用途的xx。不过据业内人士表示,借款人实际使用xx的用途可能与合同约定的用途并不一致,这种情况是存在的并且比较难查。此消息对银行产生利空效应，近期股指表现或不乐观。
温家宝做好应对各种风险挑战准备。
点评：据新华社电 １月２２日至２月１日，国务院总理温家宝在中南海主持召开五次座谈会，征求对即将提请十一届全国人大三次会议审议的《政府工作报告》的意见。他强调，要深刻认识当前国内外经济形势仍然极其复杂，必须保持清醒头脑，周密做好应对各种风险和挑战的准备。温家宝在这五次座谈会上讲了话。他说，今年的报告应该是一个凝聚力量、提振信心的报告。当前世界经济进入后危机时期，有望迎来新一轮增长。我们要继续抓住和用好战略机遇期，巩固经济回升向好势头。要保持宏观经济政策的连续性和稳定性，根据新情况新变化，增强政策的灵活性和针对性。要把握好宏观调控的重点、节奏和力度，核心是处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系，加快转变经济发展方式，着力提高经济增长质量和效益。要深刻认识当前国内外经济形势仍然极其复杂，外部环境不稳定、不确定因素增多，国内发展不平衡、不协调、不可持续问题依然突出，必须保持清醒头脑，周密做好应对各种风险和挑战的准备。他强调，我们已经积累了应对各种复杂困难局面的经验。今年要更加自觉地推进决策科学化、民主化。我们xx有信心、有能力，充分运用有利条件，集中各方面智慧和力量，夺取应对国际金融危机的决定性胜利，努力实现经济社会又好又快发展。此消息或会引发市场对系统性风险的担忧，短炒特征将更为明显。
银监会要求银行上调三套房贷利率和首付比例。
点评：据媒体2月2日报道,知情人士透露,我国房贷违约率正在上升,银监会要求银行上调第三套住房的xx利率和首付比例,以遏制房地产投机。银监会要求银行拒绝那些以“投资和投机”为目的的买房人的xx申请。如果银行不确定xx者的买房动机,应大幅提高第三套房贷的首付比例和利率。央行数据显示,我国2009年前9个月的房贷总额为9520亿元,同比增长3倍。该数据没有区分第二套房贷或第三套房贷。银监会还要求银行停止对那些囤积土地或蓄意捂房惜售的开发商发放新xx,并采取措施确保现有xx得到偿还。此前,银监会在一份电子邮件声明中称:“银监会将继续加强对房地产市场的监控,及时向银行机构发出风险提示,并指导银行优化信贷结构,通过资本充足率、xx拨备比率、速动比例和首付比例等监管指标,防范xx风险。”此消息对银行股和房地产股均有利空效应。
高失业和高赤字，奥巴马当前决策进退两难。
点评：高赤字和高失业问题，既是当前美国经济运行的严重隐患，也是美国民众普遍关注和两党斗争的一个焦点。美国总统奥巴马坦陈，如果无法有效解决高赤字问题，美国经济有可能陷入“双底”衰退；而在高失业问题得到解决前，美国就不能说走出经济危机。“两高问题”，引发的是美国社会对奥巴马的“信心危机”，奥巴马近来民意支持度下降就是一个信号。但在国情咨文中强调“财政纪律”不到一个星期后，奥巴马2月１日却又提出了创纪录的３．８３万亿美元２０１１财年预算方案。其中的自相矛盾，也正说明了奥巴马当前决策的进退两难。从奥巴马的预算开支看，尽管高失业和高赤字是两难选题，但他目前的政策，还是以应对高失业为{dy}要务。奥巴马之所以将预算重点放在保就业上，这是因为美国当前的高失业率正成为他执政的{zd0}考验。美国人找不到工作，奥巴马也为此付出了政治代价。不久前的马萨诸塞州参议员选举，“奥巴马效应”风光不再，名不见经传的共和党候选人夺得这一关键性席位，从而改变参议院的政治生态，就深刻显示出美国民意的变化。美国或会加大贸易保护主义的力度，我国外需型行业前景面临挑战。
中国原油对外依存超50%。
点评：国家能源局数据显示,我国原油对外依存度目前已经达到了51.3%,首次超过舆论认为的50%心理防线。根据能源局上个月公布的数据,中国2009年生产原油1.89亿吨,净进口原油却达到1.99亿吨,这也就是说,中国使用的石油有一多半需要从国外进口。自从1993年首度成为石油净进口国以来,中国的原油对外依存度由当年的6%一路攀升,到2006年突破45%,其后每年都以2个百分点左右的速度向上攀升,2007年为47%,2008年为49%,到2009年突破50%警戒线。另有统计数字显示,去年中国生产原油1.89亿吨,是中国28年来首次出现产量下滑。对于中国原油产量的下降,一种说法是,去年在国际油价偏低的情况下,中国的石油生产者人为压低了自己的产量。这在很大程度上主要是因为中国相当多油田出产的油品本身属于超稠重油,国际油价偏低时几乎没有开采的经济价值。但是要注意的是,中国已经在年产1.8亿吨水平线上徘徊多年,从某种程度上讲,1.8亿到1.9亿吨,就已经是中国原油产量的峰值。成品油价格或将持续上涨，对石化双雄是利好，但对交通运输板块有利空效应。
国内约四成房贷优惠已被取消或降低。
点评：目前建设银行、中国银行已先后取消或调整个人首套房贷7折优惠，两家银行在住房按揭xx中占有率合计约40%。其他国有大型商业银行也正酝酿对房贷优惠利率进行调整。部分股份制商业银行和外资银行目前暂未表示出对房贷优惠政策进行调整的意愿。中行2日明确表示已降低个人住房xx利率优惠幅度。中行并不是xx调整房贷优惠的银行。据透露，国内房贷业务市场占有率{zd0}的建设银行，2009年底已经低调完成房贷利率政策上调。建行去年11月底出台了相当缜密的个人住房xx利率执行要求。针对不同客户的风险等级、首付比例、所购房屋的性质和xx的存续情况，建行规定了大约14大类利率执行标准，对房贷的优惠门槛整体上已经显著抬升。例如，首次购买普通住房的客户，除首付比例在4成以上的有可能继续享受7折优惠利率之外，首付比例在3成到4成之间的客户，房贷优惠已经收窄至7.5折以上；如果客户的首付比例进一步下降，则所获得的优惠利率将相应提高，建行对于首付2成左右的客户执行的利率底线是8.5折。目前工商银行和农业银行仍执行早先制定的首付2成，基准利率打7折的首套优惠房贷利率政策。工行人士称，建行、中行先后调整房贷优惠利率，对市场的导向作用非常明显，预计未来其他商业银行将会陆续跟进，对房贷利率政策作出适当调整。现在能否享受7折优惠利率要看签合同的具体时间，政策随时可能出现变化。此消息对银行和房地产板块产生利空效应。
公立医院改革试点指导意见获通过。
点评：国务院总理温家宝２日主持召开国务院常务会议，讨论并原则通过《关于公立医院改革试点的指导意见》，决定按照先行试点、逐步推开的原则，由各省（区、市）分别选择１至２个城市或城区开展公立医院改革试点。会议强调，公立医院改革要坚持公立医院的公益性质，把维护人民群众健康权益放在{dy}位。要通过改革，构建布局合理、结构优化、富有效率的公立医院服务体系；推进体制机制创新，形成比较科学规范的公立医院管理体制和补偿、运行、监管机制，充分调动医务人员的积极性，为群众提供安全、有效、方便、价廉的医疗卫生服务。公立医院改革试点的主要任务是：（一）完善服务体系。优化公立医院布局，建立公立医院与城乡基层医疗卫生机构的分工协作机制。（二）改革公立医院管理体制和运行、监管机制。积极探索管办分开的有效形式，增强公立医院的生机和活力，进一步完善分配激励机制。（三）改革公立医院补偿机制，逐步取消药品加成政策，实现由服务收费和政府补助来补偿的机制。（四）加强公立医院内部管理，提高医疗服务质量。（五）加快推进多元化办医格局。鼓励社会资本进入医疗服务领域，鼓励社会力量举办非营利性医院。会议要求各地区和有关部门高度重视，认真制定实施方案和配套政策措施，积极稳妥推进试点工作。由于先期以试点方式进行，实质性影响有限，但基层医疗卫生机构的设立，或会加大对医疗器械的采购量，相关公司或将呈现利好效应。
三网融合城市首批拟圈定10个左右。
点评：三网融合的推进可能又将有突破性进展。在2日召开的“创新国家新型工业化产业示范基地工作会议暨授牌仪式”间隙,工业和信息化部副部长苗圩透露,三网融合试点城市首批拟圈定10个左右,不过目前这个名单还没有{zh1}确定。而据通信产业网的综合评估,广州等10个城市最有望入选。不久前的国务院常务会议提出了推进三网融合的阶段性目标。2010年至2012年重点开展广电和电信业务双向进入试点,探索形成保障三网融合规范有序开展的政策体系和体制机制;2013年至2015年,总结推广试点经验,全面实现三网融合发展,普及应用融合业务,基本形成适度竞争的网络产业格局等。此前工业和信息化部通信发展司司长张峰曾表示,从目前情况看,不管从技术上还是设备上,都具备了三网融合的条件。其表示,工业和信息化部正按照国家的总体部署,会同有关部门加快研究制定三网融合的试点方案,以推动三网融合工作的开展。传媒、有线网络、通信设备等相关板块有望成为年内的持续性市场热点。
基金自购{zd0}单出炉，易方达4.5亿申购旗下指数基金。
点评：易方达基金公司日前公告将用4.5亿元自有资金申购旗下3只指数型基金，成为迄今为止基金业自购{zd0}单。公告显示，易方达将于明日开始，在5个交易日内每日申购易方达50指数基金3000万元，合计1.5亿元；每日申购易方达沪深300指数基金3000万元，合计1.5亿元；每日申购易方达深证100指数基金联接基金3000万元，合计1.5亿元。易方达相关人员表示，公司此次自购主要是因为看好后市。从历史数据看，大基金公司的市场嗅觉通常较为敏锐，自购时点精准。以易方达为例，公司在2009年1月7日开始的10个交易日内申购易方达50指数基金2亿元，创下当时基金业自购单只基金的{zg}记录，赚取收益不菲。另外，华夏基金公司也有类似例子。除易方达外，大成和万家基金公司也在今年自购旗下偏股型基金。分析人士认为，由于证监会规定基金公司持有自家基金份额的期限不少于6个月，在锁定期不短的情况下，一般只有看好未来半年A股走势才会出手自购。此消息只能代表部分基金公司看好后势，或许有应对赎回压力的目的，尚需理性看待。
两银行降级警示中国地产泡沫，专家预计泡沫两年内破裂。
点评：中信银行和招商银行刚刚失去了原本{lx1}于中国同行的评级地位——2月2日,惠誉宣布将两家银行的评级从C/D级下调至D级,理由是其资产负债表内外的信贷风险大为上升。金融风暴以来,人们似乎越来越沉浸于中国金融业的独善其身以及市值、利润等指标全球排名不断上升甚至跃居{dy}的骄傲之中。不过,去年的天量信贷发放现在已经开始引起国际市场对于过量流动性助长通胀和资产泡沫的警惕,以及对银行陷入巨大潜在坏账风险的担忧。作为政府经济刺激计划的一部分,去年中国银行业净新增xx9万多亿元,相当于2008年两倍。以招行为例,去年这家银行个贷新增规模达到1380亿元,其中房贷新增超过1000亿元。惠誉金融机构评级主管朱夏莲(Charlene Chu)称,导致这两家银行降级的原因是去年前三个季度其xx规模激增,而xx损失拨备却下降,另一个问题是表外负债。这两家银行的资本状况曾被认为位于中资银行前列。除了大量放贷,两家公司的资本充足率也受到此前收购行为的拖累。这是惠誉六年多以来首次下调中资银行的评级。目前另两大国际评级机构穆迪和标准普尔对中资银行的评级尚未改变。此消息对银行股和房地产股有利空效应。
9部委以最快速度督察地方楼市调控，限两会之前。
点评：中国有史以来规模{zd0}、覆盖最广的一次针对房地产调控政策落实情况的督察，在重点督察城市的名单确定之后，正在以最快的速度展开。目前，部分被抽调参与调查的工作人员，已经到达湖南和山西等地，其他城市的督察工作人员也将陆续开展工作。督察的重点内容包括房地产交易秩序整顿、土地出让制度完善、保障性住房政策落实力度以及抑制投机性购房的效果。此前，国务院下发国十一条，提出若干保障房地产稳定健康发展的要求，同时强化了楼市稳定由省级政府总负责的“问责制”，因此，对于地方政府落实情况的考核，迅即开始，这也是此次督察名单覆盖面之广的主要原因所在。中国所有重点省份与城市这一次恐怕都躲不过来自中央政府的督察。1月26日之前，按照国务院要求，建设部牵头，相关部委已经基本确定了“落实国发[2010]4号文件督察工作”的具体城市名单，这份名单上，除去北京、上海、广州、深圳这四大传统热点城市之外，还包括山西、湖南、河南、重庆、四川、江苏、浙江、内蒙等所有重点省区和城市，“一个都不少”。此报道对房地产、建材类行业短期有利空效应，但获得保障性住房建设项目的地产商则有望脱颖而出。
央行大量“放水”，货币继续适度宽松。
点评：距春节仅剩一周，央行继续向市场“放水”。本周如央行不再进行其它操作，将向市场净投放资金2140亿元，这一规模创单周投放两年来新高。央行释放如此巨大流动性，可能是出于目前我国内在经济复苏动力不足的考虑。央行此次巨额净投放延续了前两周的态势，此前两周已分别实现880亿和860亿的资金净投放。央行周四发行的420亿元3个月央票的发行利率依旧持平于1.4088%，而例行操作的28天期正回购已经连续三周处于“休眠”状态，91天期操作也已暂停了两周。本周公开市场到期资金达2660亿元，为维持央票利率的稳定，周二央行仅发行了100亿1年期央票，致使截至昨日净投放资金高达2140亿，为2008年1月27日以来的{zg}单周净投放量，当时央行净投放资金3250亿元。央行为维持节前市场利率的稳定没有继续提升央票利率，央票利率与货币市场利率利差较大，减弱了央行通过央票回笼资金的能力。周四二级市场7天期回购加权平均利率已达到1.7787%，超过3个月央票约37个基点。央行释放流动性，有助于缓解市场对资金面的担忧。
作者：西南证券 张刚
