周五操盘必读/重大风险机遇监控

笔者按：今天是牛年{zh1}一个交易日。虽有外围股市上涨的利好，沪深连续地量收小阳，但是上方的中线阻力位越来越近。追高者谨防阻力位上遭遇回吐。

（一）银行货币政策/利好利空并存

上 证《央行设定今年M2预期增长目标：17%》“明确提出将合理引导货币条件逐步从反危机状态回归常态， 制定和实施退出战略要加强国际协作。金融机构要切实把握好信贷投放节奏，使xx保持均衡，防止季度、月度间过大波动。”“央行昨日发布《2009年第四季 度中国货币政策执行报告》，明确表示将继续实施适度宽松的货币政策，设定今年的广义货币供应量（M2）预期增长目标为17%左右。”“信贷资金要重点用于 支持在建项目，严格控制新上项目xx。新增中长期项目xx额中用于新、老项目的比例按2：8至3：7安排。”“央行将坚持市场机制和宏观调控有机结合，处 理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系。”“一旦主要发达经济体开始了退出行动，全球资本流动将有可能出现逆转，全球资产价格尤其 是新兴市场经济体资产价格可能出现波动。”

简 评：银行货币政策，仍旧在利好中存在利空预期。利好是货币供应仍旧是增长的，利空是“退出战略”、“严格控制新上项目xx”等等利空预期。未来市场还是存 在变数。就股市而言，目前仍旧在下降通道中，成交量持续萎缩，说明市场观望情绪仍旧浓厚。2957点的本周的上跳空缺口，未必属于突破缺口，而可能回补。

（二）物价动态/利好利空并存

上 证《1月CPI同比涨1.5% PPI同比涨4.3%》“1月份，居民消费价格总水平同比上涨1.5%。其中，城市上涨1.4%，农村上涨1.8%；食品价格上涨3.7%，非食品价格上 涨0.5%；消费品价格上涨2.0%，服务项目价格上涨0.2%。从月环比看，居民消费价格总水平比2009年12月份上涨0.6%；食品价格上涨 1.8%，其中鲜菜价格上涨5.2%，鲜蛋价格上涨1.6%。”“交通工具价格下降1.3%，车用燃料及零配件价格上涨18.5%。”“水、电及燃料价格 上涨4.6%，建房及装修材料价格上涨0.8%，租房价格上涨2.9%。”

“1月 份，工业品出厂价格同比上涨4.3%，原材料、燃料、动力购进价格上涨8.0%。原油出厂价格同比上涨69.7%。成品油中的汽油和柴油价格分别上涨 16.6%和15.0%，煤油价格下降6.7%。——化工产品价格类中，顺丁橡胶同比上涨43.1%，涤纶长丝上涨32.3%，聚苯乙烯价格上涨 30.6%。——煤炭开采和洗选业出厂价格同比上涨5.0%。其中，原煤出厂价格上涨5.3%。——黑色金属冶炼及压延加工业出厂价格同比下降1.4%。 其中，普通大型钢材价格下降7.9%，普通中型钢材下降1.5%，普通小型钢材下降3.4%，中厚钢板下降4.0%，线材价格上涨5.5%。——有色金属 冶炼及压延加工业出厂价格同比上涨25.2%。其中，铝上涨12.6%，铅上涨32.0%，锌上涨39.7%，铜上涨67.0%。在原材料、燃料、动力购 进价格中，有色金属材料类、燃料动力类和化工原料类同比分别上涨27.5%、19.3%和4.2%、黑色金属材料类购进价格下降2.8%。”

简评：由上看，原油、涤纶长丝、顺丁橡胶等价格同比涨幅大的行业，如果今年内保持上述价格水平，则业绩可能全年提高。这是未来可以关注的一个角度。通胀阶段选择行业性物价涨幅大的行业，是抵御通胀的一个思路，但还需处理好底部吸纳的问题。

（三）外围股市/短线利好

新华网《走 强 道指收涨105点》“截至收盘，道琼斯工业平均指数上涨105.81点，涨幅为1.05%，至10144.19点；纳斯达克综合指数上涨29.54，涨幅 为1.38%，至2177.41点；标准普尔500指数上涨10.34点，涨幅为0.97%，至1078.47点。”

《恒 指三连阳 全日涨1.85%报20290点》“恒生指数全日高开高走，收市报20290.69点，涨368.47点，涨幅1.85%，实现三连阳；国企指数报 11582.31点，涨236.67点，涨幅2.09%；红筹指数收盘报4017.09点，涨74.39点，涨幅1.89%；大市全日成交额519.92 亿港元，较昨日大幅缩量。”

简评：沪深连续地量收小阳，上方的中线阻力位越来越近。追高者谨防阻力位上遭遇回吐。

（四）焦点股动态

上证《今 起复牌》“因股价连续异动而于2月9日起停牌核查的罗顿发展今日发布公告称，经核查，公司及公司控股股东、公司董事、监事和高级管理人员不存在对公司股票 交易价格可能产生较大影响或影响投资者合理预期的应披露而未披露的重大事件。公司股票将于2月12日起恢复交易。（徐锐）”

简评：海南板块的两个龙头罗顿发展和复牌，能否连续领涨，还以盘口增量为准。

央行：今年适度宽松货币政策不变 M2预增17%左右

广发证券今登陆 或成{dy}高价券商股

有色行业兼并重组政策即将出台

华侨城70.2亿夺苏河湾1号地块 刷新单价xx纪录

香港限人民币账户放宽 境外企业可发人民币债券

纽约股市全线上扬

国际油价重返75美元之上

据周三中国官方媒体的一篇报道，中国几位高级军官希望中国政府抛售美国国债，作为惩戒美国政府不久前同意对台军售的一种手段

中国1月物价数据保持温和增长，从而为经济的稳定发展奠定了坚实基础。同时，这也有力地驳斥了所谓通胀风险的观点，从而使得继续紧缩货币政策师出无名。 

中国检方对力拓四位管理者以受贿和侵犯商业秘密的罪名正式提起公诉。此案表明外企对北京在其实力猛增之际所采取的策略日感不安。

伊朗宣布{yj}终止谷歌在境内的电邮服务，并称将很快为伊朗公民提供国家邮件服务。谷歌发言人证实来自伊朗用户的流量锐减。

中国官方媒体新华社周三报道称，中国中央电视台新台址一幢大楼去年因燃放烟花而毁于大火的事故中，有71名事故责任人受到责任追究。

华泰证券有限公司通过A股IPO筹资人民币156.9亿元，这是今年以来中国{zd0}规模的IPO，不过发行价定在了指导价区间的低端。

印度正努力减少国内电力行业在大举扩张过程中对中国设备和经验的严重依赖。这一转变给两国之间常常紧张的关系之中的有益合作蒙上了阴影

美联储主席贝南克介绍了可能采取的收紧信贷手段，指出超额存款储备金率可能会取代xx基金利率成为美联储的政策工具。

一月份M1同比增长38.96%  M2同比增长25.98%

中国人民银行网站：货币供应量增长25.98%。2010年1月末，广义货币供应量(M2)余额为 62.51万亿元，同比增长25.98%，增幅比上年末低1.7个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为22.96万亿元，同比增长38.96%，增幅比 上年末高6.61个百分点；市场货币流通量(M0)余额为4.08万亿元，同比下降0.79%。当月净投放现金2512亿元，同比少投放4352亿元。

【点评】数据显示一月份我国货币供应量增长25.98%，其中M1同比增长38.96%，M2同比增 长25.98%，由此可见M1与M2之间的“反剪刀差”加大，这一方面反映了存款活期化，它反映了经济活力较好，实体经济内在需求旺盛，同时也有利资金流 入股市；另外一方面，这也或将加剧我国资产价格泡沫的形成和通货膨胀的压力。不过，我们认为1月份“反剪刀差”的扩大与去年同期M1较低有很大的关系，另 外，M1的向上不具备有持续性，估计未来几个月M1增速将会大幅下降，因此即便把该消息理解为利好，利用也比较短暂。（该消息暂为宏观以及市场中性偏好）

央行报告:处理好保发展调结构和管通涨预期的关系

新华网：中国人民银行11日发布的《2009年第四季度货币政策执行报告》指出，下一阶段，中国人民 银行将按照中央经济工作会议和国务院统一部署，坚持市场机制和宏观调控有机结合，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系，巩固和 增强经济回升向好势头。报告指出，将继续实施适度宽松的货币政策，把握好政策实施的力度、节奏和重点，保持政策的连续性和稳定性，根据新形势新情况着力提 高政策的针对性和灵活性，提高金融支持经济发展的可持续性，维护金融体系健康稳定运行。报告明确指出，2010年，广义货币供应量M2预期增长17%左 右。

【点评】央行报告明确指出今年M2预期增长17%，这对去年的27.7%有所下滑，但是今年我国宏观 经济的流动性还是有保障的，如果按GDP增长加上通货膨胀来测算M2增速的话，这也或将造成资产价格泡沫进一步加剧和通货膨胀压力的增大。不过央行报告特 别指出了要处理好保发展结构和管通货膨胀预期的关系，这也就意味了今年央行将会在调整经济结构和管理通货膨胀上下功夫，具体措施可能是通过信贷投向和货币 政策的收紧，这将对部分行业的发展产生打压作用，如地产以及产能过剩行业，而新兴产业的发展将会促进。（该消息为暂为宏观中性偏好）

1月全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨9.5%

国家发改委网站：根据国家发展改革委、国家统计局调查显示，2010年1月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨9.5%，涨幅比去年12月份扩大1.7个百分点；环比上涨1.3%，涨幅比去年12月份降低0.2个百分点。

【点评】据发改委公布数据显示，1月全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨9.5%。其中新建住房 销售价格同比上涨11.3%，涨幅比去年12月份扩大2.2个百分点；环比上涨1.7%，涨幅比去年12月份降低0.2个百分点。二手住房销售价格同比上 涨8.0%，涨幅比去年12月份扩大1.2个百分点；环比上涨0.9%，涨幅比去年12月份缩小0.1个百分点。新建非住宅销售价格同比上涨4.6%，环 比上涨0.5%。从环比上涨幅度缩小来看，这还是能够说明我国针对房价的一系列措施取得了一定的成效，但是成效甚微，因为整体房价同比上涨9.5%，涨幅 比去年12月扩大1.7个点。由此可以预见，未来我国政府还将对房价的过度上扬采取手段，同时将加大以往政策的实施力度。（该消息暂为地产行业中性偏好）

1月新增xx1.39万亿元

中国人民银行网站：本外币xx增加1.46万亿元，其中，人民币xx增加1.39万亿元，外币xx增 加94亿美元。本外币存款增加1.514万亿元，其中，人民币存款增加1.510万亿元，外币存款增加7亿美元。1月末，金融机构本外币各项存款余额为 62.72万亿元，同比增长26.77%，当月本外币各项存款增加1.514万亿元，同比多增49亿元。金融机构人民币各项存款余额为61.29万亿元， 同比增长27.26%，增幅比上年末低0.95个百分点。

【点评】据央行{zx1}公布数据显示，1月份我国新增人民币xx1.39万亿，这基本符合预期，由于今年 国家对平衡放贷要求较为严格，因此1月份新增xx不具备有持续性，今年全年新增xx在7.5万亿的目标并不会有太大变化。其实，xx总量不是我们重点关注 的问题，我们重点关注的是xx的投向，从前期的国家政策很明显可以看出，国家将压缩对产能过剩以及存在资产价格泡沫行业的xx，而将资金更多的引向新兴行 业。另外，数据还显示，1月份存款增加1.514万亿元，同比多增49亿元，这或许与年终奖金发放有关。（该消息为宏观以及市场中性）

节后11只新基蓄势待发  行业指数基金创新抢镜

中证报：春节将至，A股市场交投稍显清淡，除1只新基金跨春节发行外，在春节前已有13只新基金相继 结束募集。但受A股市场表现疲弱影响，基金发行市场表现平平。有鉴于此，不少基金公司开始将视线转向节后。据不xx统计，目前获批待发的新基金已经超过 11只。在这些新基金中，指数基金仍然占据重要阵地，既有传统规模的指数基金，也有首度现身境内市场的行业指数基金，像国投瑞银沪深300金融地产指数基 金就是行业指数基金的典型代表。

【点评】新基金募集规模常常可以反映市场情绪，近期市场走势疲软，新基金募集规模水平显著下滑，去年 新基金xx规模平均近35亿份，而今年平均募集规模只有21.32亿份。基于当前的大盘表现，市场对于2010年的走势还不是很看好，因此指数型基金的发 行将有一定的阻力，创新型行业指数型基金的发行给市场带来了新的亮点，但是投资者会关注相关行业的走势，因此募集资金不一定超预期，不过新基金的集中发行 还是能为市场创造一定的新鲜血液。（该消息对市场中性偏好）

2009年我国有色金属行业产量上升利润下降

新华网2月11日电工业和信息化部11日发布的数据显示，2009年我国有色金属产量稳步增长，十种有色金属产量达2681万吨，同比增长5.8%。

【点评】2009年有色金属行业发展势头较好，但是由于价格下降，利润不增反减，根据统计数据显 示，2009年1-12月，有色金属70家重点企业实现主营业务收入6479亿元，同比增长0.72%；实现利润176亿元，同比下降1.46%。同时有 色金属产量上升的背后存在一定的问题，主要体现在以下几方面：一是电解铝产能过剩形势比较严峻，目前电解铝产能已达到2000万吨左右，超过需求700万 吨左右；二是结构不合理矛盾依然突出，淘汰落后产能任务艰巨；三是有色金属行业回升向好的基础还不牢固，经济增长质量有待进一步提高。2010年以来，随 着美元的强势反弹，国际有色金属价格下降幅度较大，A股市场上今年的有色金属板块表现较差，跌幅排名第三，我们认为有色金属板块要待国际有色金属价格企稳 后才会有所表现。（该消息对有色金属行业中性偏空）

周四美道指涨105点  纳指涨29点

受上周首次申请失业救济人数降幅高于预期以及欧盟领导人承诺在必要时将向希腊提供援助等消息影响，美 股周四强劲攀升。道琼斯工业平均指数上涨了105.81点，至10144.19点，涨幅为1.05%；纳斯达克综合指数上涨了29.54点，至 2177.41点，涨幅为1.38%；标准普尔500指数上涨了10.34点，至1078.47点，涨幅为0.97%。大宗商品市场继续上扬，CRB商品 期货指数上涨了1.2%，创一周新高。纽约商品交易所11日黄金期货4月合约每盎司上涨18．40美元，收于1094．70美元，涨幅为1．7%。纽约商 品交易所3月份交货的原油期货价格11日上涨76美分，收于每桶75．28美元。

【点评】昨日，多重因素促成美股上涨。欧盟峰会在布鲁塞尔举行，欧盟主席范龙佩在一项声明中表示，欧 盟不会向希腊提供直接援助，但若有必要，欧盟各国政府将会帮助希腊，这是欧盟就希腊债务危机给出的底牌，即关键时刻还是会出手相助的；美国上周首次申请失 业救济人数下降了4.3万人，经季节调整后达到44万人，下降幅度高于预期，这有利于缓解美国就业压力；中国一月份消费者价格指数增幅较为缓和，降低了中 国在近期加息的可能。美元走势也是先扬后抑，大宗商品走高。但在中国春节长假{zh1}一个交易日，美股上涨，对A股市场影响有限，因为毕竟长假期间，周边市场 存在很多变数。

昨日是宏观数据公布的密集期，消息面宏观信息居多，且多空不一，市场分歧较大。主要有“1月CPI同 比增长1.5%，PPI涨4.3%”说明短期通胀可能不是主要矛盾，但PPI的加速上涨意味着中下游行业可能面临困境，长远来看央行也已经意识到PPI可 能会向下游传导，因为“央行：未来价格走势尚有不确定性，潜在风险加大”，同时“央行报告:处理好保发展调结构和管通涨预期的关系”，另外“一月份M1同 比增长38.96% ，M2同比增长25.98%”显示M1与M2反剪刀差的扩大与“1月新增xx1.39万亿元”短期都将给市场一个流动性相对宽松的格局，但根据今年信贷投 放的总体目标，这一宽松格局的持续性值得关注；行业方面尽管“1月全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨9.5%”，但“建行将提高多套住房首付和利率 抑制投机性购房 ”看来未来房价堪忧，“2009年我国有色金属行业产量上升利润下降”一定程度上能够说明近期有色行业整体一直持续低迷的问题所在，不过“有色金属业兼并 重组指导意见上报国务院”以及隔夜大宗商品价格的上扬或将对有色板块形成刺激，另外“医改新政鼓励多元办医吸纳民间资本文件正起草”对医药行业利好；市场 方面，“节后11只新基蓄势待发 行业指数基金创新抢镜”能够给市场的流动性带来一定的新鲜血液，但可能也仅仅体现一定的结构性机会。隔夜美股上涨，对于长假前{zh1}一个交易日的A股市场影 响或有限。

美元指数79.99点。昨夜美国指数大幅冲高之后出现回落。

原油75.24美元。

黄金1095.8美元。

人民币6.8326元。人民币突然出现大幅贬值。

中国人民银行11日发布的提出，2010年，广义货币供应量M2预计增长17%左右。要严格控制新上项目xx，新增中长期项目xx额中用于新、老项目的比例按2/8开～3/7开安排。央 行指出，2010年，要合理引导货币条件逐步从反危机状态回归常态水平。综合运用多种货币政策工具，合理安排货币政策工具组合、期限结构和操作力度，加强 流动性管理，保持银行体系流动性合理适度，促进货币信贷合理增长。稳步推进利率市场化改革，推进货币市场基准利率体系建设，不断提高科学定价能力，发挥利 率调节作用。按照主动性、可控性和渐进性原则，完善人民币汇率形成机制，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。金融机构要切实把握好信贷投放节奏， 使xx保持均衡，防止季度、月度间过大波动。在 优化信贷结构方面，除对新老项目的xx比例进行安排外，央行提出，优化xx期限结构，新增中长期xx占各项xx的比重应较2009年有所回落，掌握在正常 年份的平均水平；继续加大对“三农”的信贷投入，涉农xx增速原则上不应低于各项xx平均增速；大力增加对小企业和民营企业的信贷支持。力争小企业xx增 速高于全部企业xx增速，新增小企业xx占新增企业xx的比重有所提高；继续发展个人消费信贷，促进消费。报 告预计，2010年新兴市场和发展中经济体通货膨胀率将上升到6.25%，其原因在于部分新兴经济体受危机影响较轻且面临资本持续流入的压力。发达经济体 由于能源价格反弹足以抵消劳动力成本下降的影响，总体通货膨胀率将从2009年的零水平上升到2010年的1.25%。展 望2010年我国宏观经济形势，报告认为，全球经济新的增长点尚不明朗，主要经济体继续加大刺激政策的空间有限，贸易摩擦加剧及刺激政策退出等不确定因素 也会对国际经济和我国外部发展环境产生重要影响。目前内需回升的基础还不平衡，民间投资和内生增长动力尚待强化，持续扩大居民消费、促进经济结构优化的任 务还很艰巨。同时，要关注价格走势，加强金融风险防范。必须把保持我国经济当前平稳较快发展和为长远发展营造良好条件有机结合起来，毫不动摇地加快经济发 展方式转变。报告指出，美联储、欧洲中 央银行、日本银行、英格兰银行等主要经济体央行在常规货币政策退出方面相当谨慎。由于一国退出战略的实施可能对其他经济体产生溢出效应，一国就某项政策的 单独退出还可能引致市场套利行为，因此各经济体在制定和实施退出战略时要加强国际协作与跨境合作，这有利于世界各经济体的经济恢复与增长。但这并不意味着 同时退出。在主要发达经济体未xx退出非常规政策之前，预计全球市场流动性还将保持充裕态势，并继续推高资产价格。而一旦主要发达经济体开始了“退出”行 动，全球资本流动将有可能出现逆转，全球资产价格尤其是新兴市场经济体资产价格可能出现波动。报告认为，未来应在充分考虑社会各方面承受能力的情况下，积极稳妥地推进资源价格改革。此外，报告公布，去年12月末金融机构超额存款准备金率为3.13%，其中四大国有商业银行为1.72%。（央行首度明确提出货币政策危机状态将回归常态，对于市场而言也将会出现一个艰难的过度时期。）

12日是牛年A股市场{zh1}一个交易日，停牌近40个月的“”变身“广发证券”在深圳证券交易所挂牌交易，当天不受涨跌幅限制。多家机构表示，广发证券合理的市盈率(PE)为30-35倍，对应股价在50-55元左右，较停牌前每股10.55元上涨4倍左右。广 发证券借壳上市后，其定位是综合实力{lx1}的优质券商，但流通股本明显小于其他券商股。分析人士认为，这将使广发证券上市后有望获得高于现有上市券商的定 价。去年广发证券实现净利润46.9亿元，居行业第三位。即使考虑转让广发华福股权这一因素，广发证券经纪业务仍排行业第八位。中信建投根据广发证券股本 结构给予一定溢价，认为合理的股价为52元左右。兴业证券预测广发证券2010年、2011年摊薄后每股收益(EPS)为1.43元、1.63元，合理股 价为48元左右。（今日广发上市之后，参股广发的上市公司将面临题材xx的风险，此外券商板块也有可能受到影响。）

经过四周连续不断地投放，央行在春节长假前向银行体系累计注入6850亿元流动性，创下历年春节前{zg}纪录。而如此大手笔的资金净投放，也意味着节后央行或将猛踩回笼油门。本 周，在面临3490亿元的资金释放压力下，央行仅通过公开市场回笼资金540亿元，对冲了一成半的到期量。这一现象并非本周独有，进入1月下旬以来，央行 就明显放慢了资金回笼节奏，包括减少一年和三个月央行票据发行量，同时暂停对28天和91天回购品种进行正回购操作。由于回笼量的下降，央行依托公开市场 到期资金的自然释放，累计在春节前向银行体系注入6850亿元的流动性，创下了历年春节前公开市场资金释放{zg}纪录。除了巨额资金投放量外，央行在节前持续投放资金的时间也超过以往。统计数据显示，央行通常会选择在春节长假前两周开始向市场净投放资金，而今年则提前了两周，净投放资金时间达到4周之多。长 假前资金迅猛释放是多方因素综合作用的结果。今年1月初，央行提前调控，上调了0.5个百分点的法定存款准备金率，而为减轻市场短期流动性压力，央行在准 备金上缴当周即减弱回笼力度，令公开市场在1月中旬就提早出现净投放。此外，元旦后，新股发行频率逐步加快，至春节前所发新股家数达到52只，加大了银行 体系的短期资金压力。在步入2月份后，因银行借入跨节资金以备节日支付，银行间市场资金面在多重压力下出现紧张局面，短端收益率水平加快上升，7天回购于 本周三突破2％，较年初上涨了近60个基点，从而令央行进一步减小回笼力度，力保节前流动性供给。从 历史情况分析，长假前公开市场大规模投放往往会相伴节后的大力度回笼。央行或通过加大央票发行量，或以一次性上调准备金率的方式来回笼流动性。并且在春节 前后，上调两次准备金率的情况并非没有出现过。例如在2008年，央行就分别在1月和3月上调准备金率。而今年一季度公开市场操作与到期状况与2008年 有颇多相似之处：一季度资金到期量庞大，并且都曾经在春节前向银行体系大规模注入流动性，投放量都在6500亿以上；同时，又都要面对节后即3月份约 7500亿元的巨额资金投放。那么，究竟是央票，还是准备金率，或是其他创新工具？市场对节后央行采用何种工具对冲流动性仍存有争议。但是，不少业内机构认为，由于节后到期量庞大，不论是加大央行票据发行量，还是上调准备金率都不会改变资金面充裕的局面。（正所谓：人无远虑，必有进忧！今日大家确实应该注意节后市场，必将面临央行极端净回笼货币残酷现实。）