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景兴纸业(09/10/11年EPS 0.08/0.42/0.50元,09/10/11年PE 101/19/16倍,当前价8.09元,目标价9.02元,“增持”评级)。预计在2010年中20万吨白面牛卡投产后,景兴的箱板纸产量可达90万吨,吨纸净利则有望在宏观经济运转态势良好的背景下维持在180元/吨左右,故我们调高10/11年EPS至0.42/0.50元并上调评级至“增持”,并提醒投资者短期该股所面临的交易性投资机会。另外,玖龙纸业作为箱板纸巨头,在产品价格走势和销售情况具有重要的参考意义。我们暂不给于公司投资评级,将继续密切跟踪。中信证券股份有限公司

中银国际2日发布报告称，景兴纸业(002067,股吧)（002067）今年业绩增长值得期待。公司目前是日本日废供应商在全球的{dy}大客户，公司有充分的议价能力。而中国邮政的重要订单也会成为另一个重要增长引擎。

　公司2010年将继续扩充箱纸的生产线,以满足下游市场的旺盛需求，预计2010年产能扩充纸箱生产线5000万平方米。景兴纸业目前是日本日废供应商在全球的{dy}大客户，公司有充分的议价能力，目前公司正与日本方面积极洽谈,力争稳定并控制上游。该股短线可逢低关注。(国都证券)

净利润翻番底气足

景兴纸业接过“烫手山芋”

嘉兴在线新闻网2010年02月04日 00:01:11手机看新闻我要投稿飞信报料有奖

今年1月7日，“景兴纸业”（002067）发布公告称，公司拟零对价受让“浙江日纸”剩余49%的股权。交易完成后，“浙江日纸”将成为“景兴纸业”的全资子公司。 免费接过连年亏损的“浙江日纸”这个“烫手山芋”，人们纷纷揣测“景兴纸业”底气何来？直到上周四（1月28日），公司发布的2009年度业绩快报才给出了问题的答案：去年全年，在需求回暖带动下，净利润同比增幅达115.32%，公司业绩实现扭亏为盈。 公开资料显示，2007年12月6日，“景兴纸业”受让“日本制纸”和“日本JP”两家日资企业所持“浙江日纸”51%的股权时，支付了4167.68万元。 位于平湖曹桥的“浙江日纸”主要产品为高强瓦楞原纸，毛利水平较低。在遭遇金融危机后，产品价格更是一直在历史低位徘徊。到去年9月底，其净资产已降至1319万元。 “景兴纸业”深知，若不改变单一的产品结构，“浙江日纸”或将面临清算破产的命运。但日方股东因受金融危机影响，海外投资战略趋于保守，无法作出增资决定。在此情况下，“景兴纸业”单方面为“浙江日纸”提供了大额的财务支持，鉴于“景兴纸业”已在经营中承担了比日方更多的责任和风险，经协商，作为补偿，各方同意转让价格为零元。 据悉，“景兴纸业”计划在完成收购后，对“浙江日纸”部分设备进行改造，以实现产品升级，完善产品结构，使其在原有产能基础上生产如优质牛卡、防火纸等附加值更高的产品，力争早日扭亏。 既然明知“浙江日纸”连年亏损，那“景兴纸业”为何还敢接这个“烂摊子”呢？1月28日，景兴纸业发布的2009年度业绩快报回答了这个问题：2009年度公司实现营业总收入19.3亿，同比下滑5.69%；净利润3188.22万元，同比增长115.32%，全年度实现扭亏为盈。 公告称，出口复苏和需求回暖是推动公司业绩向好的根本原因。2008年，受金融危机冲击，60%的产品用于间接出口的“景兴纸业”一度亏损2.5亿元；去年下半年，出口好转带动工业包装用纸需求回暖，造纸行业子品种价格均出现了较大幅度反弹。尤其是箱板纸的价格，从去年12月初的3100元/吨涨至今年1月初的3600元/吨。 据了解，箱板纸主要用于家电、纺织服装等产品的包装，下游需求与这些产品的出口密切相关。在A股上市公司中，拥有箱板纸产能的有景兴、晨鸣、山鹰、博汇等，但以箱板纸为主业的只有“景兴纸业”。 自去年12月中下旬起，“景兴纸业”开始满产运行，主要产品呈现产销两旺的态势，盈利大幅好转，吨纸净利达200元。全年纸价约41%的涨幅，使公司毛利率由2008年的7.3%回升至14%左右。 据“景兴纸业”董秘姚洁清介绍，去年四季末报表显示，“浙江日纸”情况有所好转。 但据业内人士分析，原料成本上涨幅度较大，或将挤压今年纸厂的毛利率。目前，废纸价格已提至200美元/吨左右，且由于废纸总体表现为供不应求，这种涨势仍将延续。在此情况下，箱板纸行业未来成本压力将进一步增大，盈利能力进一步改善空间不大。

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