中国卫星价值分析

                  ——华讯财经特约分析师李洋

年报信息：2月10日,公司发布2009年报,全年实现营业收入24.07亿元,同比增长20.12%;毛利率为14.71%,略低于上年同期;归属母公司净利润1.96亿元,同比增长12.31%。每股收益0.56元,净资产收益率为12.07%。分配预案为每10股派0.50元,同时以资本公积金每10股转增10股。同时公司还公告,公司的控股子公司东方红海特以自有资金收购深圳电子研究所经营性资产及其全资子公司航宇公司股权,收购价格预计为1793.94万元。

未来潜力分析：

1)2009年公司卫星研制业务同比继续快速增长,多颗在研型号任务顺利实施,实践十一号01星、遥感卫星七号、希望一号卫星等3颗卫星成功发射,环境一号A/B 卫星成功在轨交付,并有十余颗卫星在轨稳定运行。承担卫星研制的子公司东方红实现净利润1.52亿元。同比增长24%以上。预计2010年卫星研制业务将进入高峰阶段,仍将保持较快增速。

2) 卫星应用方面,公司的卫星通信、卫星导航、地面综合应用产品的经营规模持续扩张,继续保持较高的市场份额。卫星通信领域,公司VSAT 通信系统完成单机产品的设计定型、小站批量生产和系统组网试验,实现了在民用卫星通信地面应用领域的突破;“动中通”卫星通信系统中标多个{gjj}重点项目,应用于公安、消防、应急指挥等多个领域;同时,公司利用国家大力推进高清电视节目上行的有利时机,承接了国家{dy}期高清频道上行部分任务,为后期任务承接打下良好基础。卫星运营服务领域,公司云岗地面站卫星广播电视传输业务全年安全播出达到89万小时,圆满完成“两会”、“国庆六十xxx典”等重点保障期的播出任务。卫星导航领域,公司已累计交付产品千余套,并签订多个意向合同。数字化综合应用终端产品在市场中得到推广试用,产品化工作成效显著。航天恒星实现净利润6213万元,同比增长5.8%。预计未来两年随着北斗组网的加快,公司的卫星应用业务将面临加速发展。

3)东方红海特从事微小卫星业务的发展,已经启动了多个技术研究项目,取得一定收益。此次对深圳电子研究所的收购有利于公司微小卫星业务的后续发展,进一步增强公司科研生产的基础保障能力。

机构举措：

资金监测系统数据显示：2009年倒数第四个交易日机构集体买入中国卫星（600118）的行为终于有了合理解释。昨天，中国卫星发布2009年年报，推出了每10股转增10股派0.5元的高送转方案。受此影响，中国卫星收盘强势涨停，30.2元的收盘价一举创出两年来的新高。事实上，早在2009年12月28日，中国卫星的走势就曾出现过异动。上海证券交易所当天的交易公开信息显示，中国卫星买入前五名中有四家机构专用席位，累计买入金额逾6000万元。在机构强劲买盘的推动下，中国卫星当天牢牢封住涨停。值得一提的是，尽管大盘此后掉头下跌，失守3000点整数大关，但中国卫星拒绝跟随大盘向下，反而一路震荡上行。中国卫星自23.27元起步，到昨天收盘为止累计上涨6.93元，涨幅高达29.78%，远远跑赢大盘。

机构态度：招商证券{zx1}一起的公司调研报告中给予公司“强烈推荐-A”投资评级。招商证券认为，中国卫星公司拥有高垄断性航天核心资产，随着产业链延伸，资产整合预期不断增强。相信在基本面保持良好增长的同时，估值水平随时间推移会逐步提高。预计10、11、12年EPS分别是0.67、0.80、1.01元，按航天军工板块平均估值水平，故上调其6个月目标价为33-36元。（以上分析仅供参考，不可作为投资依据）