1月7日以来,在一系列利空信息的连续打压下,沪钢展开了为期近一个月的持续调整行情。截至2月4日,螺纹主力1005合约{zd0}调整幅度达到557元。
信贷相对紧缩,但{jd1}量依然较高
1月以来,央票发行利率连续上涨、银行准备金率上调、江浙地区清查钢材抵押xx等一系列紧缩信号密集释放,可以说这是期钢价格持续调整的主要诱因。对此,笔者的理解是信贷相对紧缩是一个大趋势,但目前新增信贷的{jd1}量依然处于较高水平。银监会近期表示一季度新增信贷额度将在2.5万亿元左右,这与去年同期4.53万亿元的天量水平相比有明显萎缩,但月均逾8000亿元的信贷规模与2008年月均4000亿元相比,其{jd1}量依然处于较高水平。因而从资金面来看,紧缩的利空已经在钢价上得到了较为充分的反映,{jd1}量依然较高的利好将限制后市钢价下跌空间。
高库存压制,高成本支撑
自去年11月下旬以来,国内主要城市螺纹钢社会库存连续11周增长,并不断刷新历史新高记录。截至1月29日,螺纹钢库存524万吨,超过2009年同期近300万吨。从历史数据看,钢材库存显现较强的季节性特征:随着1、2月春节假期消费转淡,3月将累积形成全年库存高点。因此,未来一段时间螺纹库存的增长态势有望延续下去,甚至不排除突破600万吨的可能。预期螺纹钢高库存有望迫使期钢价格向4000元一线寻求支撑。
2010年度铁矿石谈判,中方曾要求涨价幅度20%以内,近期则表示底线为涨价30%。然而2月2日,力拓公司在与日韩在首轮谈判中要求涨价40%左右。笔者认为,综合当前各种形势来看,2010年铁矿石涨价30%以上的概率非常大。再考虑冶金焦等原料价格上涨因素,2010年螺纹钢平均生产成本有望较2009年平均成本高400—600元/吨。因而可以说,在成本的支撑作用下,沪钢跌破4000元的概率极校
现货市场表现仍较稳健,期现价差大幅缩小
1月以来,沪钢展开持续调整走势,现货市场亦出现了相应调整走势,但幅度要小得多,期现价差大幅缩校1月7日,沪钢{zg}触及4650元,而国内24个主要城市螺纹HRB400现货均价为4075元,两者价差为575元。2月4日,沪钢{zd1}下探4093元,而螺纹现货报价则为3962元,两者价差仅为131元,较1月7日的高位水平缩小了444元。这一方面可以理解为现货市场仍看好钢材一季度行情,现货市场信心尚未动摇,另一方面也意味着现货市场风险正在累积,若利空信息继续释放,则可能导致期现货价格联袂下跌。总体来说,钢价后市走向主要取决于政策面的影响,但期钢的溢价风险显然基本释放完毕。
从技术形态来看,沪钢当前处于明显的空头格局之中,但4000元一线或能提供较强的支撑作用,理由有两点:其一,沪钢上市以来的10个月时间里,有三个成交密集区在4000元一线,累积成交时间超过两个月,因而4000元一线的支撑作用较强;其二,沪钢2009年10月中旬以来的上涨行情中,低点为3610元,高点为4650元,{zd0}涨幅为1040元,若以0.618的黄金分割比率计算,下方支撑点为4007元。综合来看,笔者认为螺纹主力1005合约短期内或仍有下行空间,但4000元一线支撑强劲。