2010年初,大量新股密集上市和分红压力是短期资金面压力的主要因素。就新股来看,由于12月中下旬以来新股发行明显提速,1月中上旬将是新股上市的密集期,二级市场200亿元以上的资金分流压力。就分红来看,年初基金分红压力在1500-2000亿元。

目前市场仍将延续震荡市、平衡市的特点。在震荡市场中,指数的收益可能比较有限,投资策略应注重自下而上的挖掘个股,α策略将有更多的机会获得超额收益。我们看好石油化工、信息技术、钢铁、电气设备板块的投资机会。

慢牛遇虎不停步。根据{zx1}的就业数据和国内PMI 数据等分析,中国实体经济走向扩张趋势日益明确,股市将维持慢牛趋势。行业配置仍建议减持大消费、增持周期类行业,超配:金融、钢铁、化工、建材、煤炭、航空、食品饮料。

预计本周沪深股市震荡盘升,沪市阻力位在3400 点附近,支撑位在3200点附近。市场将呈现小盘成长股与大盘蓝筹股轮番上涨格局,建议适当增加配置具有估值优势的大盘蓝筹股。

A股市场整体市盈率为26.46,市净率3.48;中小板的整体市盈率为49.04,市净率6.04;的整体市盈率为74.64,市净率12.18。

从横向估值比较,银行、公路、石油估值水平较低,而有色、农林牧渔、餐饮旅游、食品饮料、医药等行业估值较高。

从纵向估值比较,有色、钢铁、信息服务、贸易、机械、交运设备、电力、石化等行业高估。

上周市场申万大盘指数表现优于小盘指数,风格再次转向大盘股。应特别指出的是,上周的风格转换与前期明显不同,12月前两周大盘股{lx1}中小盘股的风格转换过程,往往是在整个市场下跌的过程中表现相对抗跌来完成,而上周明显不同,而是以大盘蓝筹为主导、中小盘跟随上涨的整个市场的上升。对此,我们认为,上周市场的走势可能具有一定的预示意义,即“未来一段时期的市场走势并非传统的‘二八’,或者‘大盘股搭台、中小盘股唱戏’的行情,而是以‘大盘蓝筹为主导,中小盘股跟随上涨’的整个市场震荡上行行情”。

基于对未来一段时期的市场走势可能是以“大盘蓝筹为主导,中小盘股跟随上涨”行情的判断,建议配置以大盘蓝筹为主,关注高送转预期的个股。行业方面,考虑到PPI的快速回升,以及PMI指数连续10个月高于临界点,而该指数与强周期性行业比较相关等因素,并结合目标周期与防御行业的相对估值,建议行业配置以强周期性行业为主,例如金融、钢铁、煤炭、化工等,另外,结合历史表现,建议关注受益于政策支持的农林牧渔行业。

本周,股指期货主题投资将继续演绎{dy}阶段行情:预期强烈,鸡犬皆可升天。

阶段性布局原材料、成长、低估值蓝筹。

——逢低布局上半年经济高增长带来的产业链机会,特别看好供求关系改善的钢铁、水泥、化工、电子元器件等中游行业。

——在政策红利行业中精选个股,包括、科技产业、大农业等。

——逢低买入低估值蓝筹,备战股指期货。继续关注股指期货推出预期下,保险、券商、银行、钢铁等权重板块配置地位提升的机会。

地产市场利空仍未出尽,地方政府已经开始着手调控。北京、上海等地已经开始筹备新一轮的土地储备,通过加大土地供应,加大经适房供应遏制高房价。地产行业的投资机会仍需耐心等待。

二八行情短期出现的概率较低,风格转换仍有波折。确定增长类的汽车、家电、医药、食品饮料等若出现超跌可适当把握交易性机会;在出口的持续复苏背景下,电子元器件行业盈利恢复较快,短期可重点关注。

总体看,市场处于偏积极的环境中。大类商品走强利于股指表现,外围市场面依然偏积极,A股市场强势可期。如果以20倍动态PE作为阶段性高点, ( )指数近月有望获得10%左右的涨幅。

板块选择上,催化剂方面,限售股政策调整将刺激限售压力较大的个股走强,一号文件有望刺激农林牧渔板块;基本面方面,钢铁、化工等行业的产品价格持续上行将推动股价继续上行,低估值的金融股依然值得关注。

新年伊始,利好不断,不过经历过股指上涨带来的躁动之后,随着心态的逐渐回稳,一些理性因素或将重新被投资者注意到。比如扩容的节奏是否如预期般放缓,再比如来年的重头戏农业银行的发行也将择时而行。对于股指期货的朦胧预期所可能导致的蓝筹股风格转换我们认为存在可能,不过就时机而言,短期蓝筹股大涨之后继续拔高需要更多的资金介入方可,而这必然需要一定的调仓换股,因此股指需要继续蓄势振荡。由于12月份出口将转正以及农产品的通胀超预期,因此操作上一方面继续布局股指期货带来的机会,另一方面不妨抓住通胀超预期和出口转正两个主题,关注品种包括农业、造纸、电子信息等。

【行业周报】

本周市场传闻股指期货已获国务院批准,我们认为目前推出股指期货已是水到渠成,券商股是推出股指期货的{zd0}受益者,长期而言对业绩提升显著。

行业评级:对行业我们维持增持的评级。其主要理由有两个:(1)4 季度日均交易额突破2500 亿元,远超预期,券商股的业绩增长预期十分明确。1 月份将进入业绩预增的高峰期;(2)创新预期逐步明朗。管理层已发出创新推出的最强音,市场对股指期货与融资融券推出预期不断升温。股指期货和融资融券不仅为券商带来高额的增量收入,而且将对行业产生深远影响。因此,融资融券和股指期货等创新业务推出将是行业的{zd0}催化剂。

个股推荐:我们仍然承继4 季度策略的观点,大好。首先,是大的估值相对便宜;其次,大券商对创新相对敏感。而随着市场走好,大券商的弹性也将显现出来。目前广发三宝的停牌也为其他大券商提供了机会,我们对大券商的排序是中信证券、( )和光大证券。

行业评级与重点公司尽管一季度处于钢材消费淡季,但成本推动及乐观预期之下,钢价将呈震荡上行趋势。而二季度旺季的到来将使得钢价的上涨过渡至需求拉动,基本面的支撑将使得钢铁股继续走强。看好具有资源优势、成本优势、产品结构优势的 ( )、 ( )、 ( )、 ( )、鞍钢股份、 ( )、唐钢股份、八一钢铁、 ( )。