--------流动性预期改变引发的调整

今天大盘不但没能止住跌势，反而在午后跌幅加大，把短期技术形态再次破坏。大盘的走弱是由众多因素所造成，但流动性预期的改变是最重要的原因。首先，新股发行上市仍在加速过程中，令投资者担心资金面的供需失衡。资料显示，去年12 月两市共有35 家公司发行上市，单月新股发行数量创下自1997 年7月以来的新高。而元旦后首周仍有14 只新股密集发行，今年可能是中小板和创业板扩容较快的一年，新股批量发行很可能成为一种常态，这无疑对有限的市场资金进行了分流。

如果说新股分流资金早已明朗，那么今天的一些消息则是突发的负面因素，加深了市场对流动性的担心。数据显示，央行一周内在公开市场中回笼资金1770亿元，到期资金400亿元,实现净回笼1370亿元，连续13周实现净回笼。央行今天发行了600亿元人民币三个月期央行票据，中标收益率为1.3684%，较上期央票上升0.0404%，为自去年8月13日以来首次上涨。考虑到央行昨天表态称要"稳定价格水平，有效管理通胀预期"，市场担心中国央行可能将着手收紧流动性。此外，市场分析2010年的经济增速将很可能接近并超过10%，由于2009年一季度的基数较低，所以今年一季度将很可能出现一个爆炸性的增长，从而为央行现行的低利率带来调整的压力。可见，流动性预期的悲观倾向是导致市场筹码松动、大盘破位的根本原因。

除此之外，基金减仓也是拖累大盘的连锁性原因。目前基金仓位普遍偏高，截至上周股票型基金平均仓位为85.63%，比前周上升1.38个百分点，本周前两天基金等机构累计向A股注入了116亿元，主要流向证券保险、有色和煤炭及炼焦、电子元器件和通信及服务等板块。在高仓位的背景下，基金增持周期性股票必然相应降低其他行业股票，特别是不断遭遇利空的地产股、涨幅已大的家电股和汽车股。这也成为拖累指数的直接动力。

从形态上分析，目前上证综指数在3361、3334两个反弹高点连线所处的压力位处遇阻回落，短线有再度考验72日线，乃至半年线144天线支撑的可能。但从基本面的角度来看，指望指数跌破半年线这道生命线重返熊途着实也难，{zd0}的可能性是在此上方找到落脚点。

后市建议：仓位不超过半仓，在防线不破的基础上谨慎持股，同时做好个股的储备工作。

到今日收盘，我们帐户单利收益率178.8%，复利收益率579.25%。（华泰证券大连中山广场营业部）