周三哪些行业有望飙涨?各行业金股提前曝光(上)

航运行业:干散货宽幅振荡 集装箱节前抢运(上海证券冀丽俊)
     干散货运价:宽幅振荡
     2月4日,国际干散货运价指数BDI收于2685点,较上周下跌278点,跌幅为9.38%,市场行情宽幅震荡。目前铁矿石的谈判,中国仍在力保30%的上涨底线,而国外矿山的要价都在40%,双方的暗战仍在继续,铁矿石发货量维持在低位。市场可能继续维持震荡调整格局。
     油轮运价:原油大幅下跌
     2月4日,波罗的海交易所原油综合运价指数报1000点,较上周下跌10.1%,原油运输市场成交量小幅下降,各航线运价延续上周普跌态势。成品油综合运价指数周四报857点,下跌3.8%。成交量小幅下降,运价略有下降。
     集装箱运价:与上周持平
     2月3日,国际集装箱租船指数HRCI收于339.7点,较上周上涨0.15%。本周市场需求依旧旺盛,欧洲、北美及日韩航线持续爆舱,运价继续走高。
     板块表现:普跌
     航运板块一周跌幅为3.18%,高于沪深300指数1.59%的跌幅。板块表现为普涨,其中中国远洋(601919)(601919)跌幅居前。近期集装箱运价连续提升。欧线实现盈利美线也基本站上盈亏平衡,对集运企业利好,关注运力控制与货量持续;油运与干散货短期盘整振荡,建议关注业绩较为稳定的公司,如中海发展(600026)、中远航运(600428)等;以及受益于外贸好转和运价提升的集装箱运输公司,如中海集运(601866)(601866)。
     船舶制造:行业总产值增长幅度继续下滑(湘财证券刘金钵)
     船舶行业总产值增长幅度继续下滑。运行数据表明,2009年1-12月份全国规模以上船舶工业企业完成工业总产值5484亿元,同比增长28.7%,其中船舶制造行业产值增幅为31.7%,船舶配套行业增幅为42.2%。从全年来看,船舶工业总产值同比增长幅度呈现下滑趋势,增长幅度逐步下滑说明延期交船现象目前正在行业蔓延,由于无货可运或融资苦难,船东具有"延期交船"的动机,延期交船的后果是造船周期延长,单月度造船完工量的下滑。 承接新订单下滑幅度有所趋缓。1-12月,全国新承接船舶订单2600万载重吨,同比下降55%,降幅比11月数据提高6个百分点(1-11月份全国新承接船舶订单同比下降55%),承接新订单下滑幅度优势趋缓,我们认为这是由于2008年同期基数效应所致。从单月情况来看,10月份、11月份、12月份分别承接新订单219万吨、383万吨、306万吨,环比增长没有明显规律,承接新订单是否出新实质性好转仍需要进一步观察。 {lx1}指标尚未出现好转。从行业来看,行业{lx1}指标--新船价格仍处于下滑阶段,尚未出现企稳情况,仍未出现好转迹象: 从行业的另一{lx1}指标--海运费指标来看,近期BDI、BCI等指数仍处于低位徘徊阶段,没有形成真正向上突破,这也说明行业的实质反转尚未来临。 2010年船舶制造行业展望。从宏观环境来看,2010年全球经济情况将好于2009年,使得船舶新订单需求有望好于2009年,但2010年面临钢铁价格上涨、人民币升值等不利影响,船舶制造行业面临的"融资难、接单难、交船难"现象在2010年上半年仍不会出现明显好转;从新船价格来看,经过2009年大幅下跌,我们认为2010年新船价格下跌的空间有限,预计新船价格将在2010年下半年有所企稳;从盈利情况来看,我们预计2010年我国船舶制造行业收入将有所增长(预计为15%左右),但盈利状况仍不乐观(预计增长5%左右);基于此,我们依然维持对行业"中性"评级。
     家电行业:全年翘尾收官 短期防御为先(国都证券)
     1. 产业在线公布12月份空调行业运行数据。总销量达到502.5万台,增长幅度接近56%,其中内销量为291.5万台,实现同比增长65%,继续显示出行业淡季不淡的运行特征。1-12月合计3752万台,同比增长25.7%。出口量为211万台,同比增长45.2%,已连续三个月实现月度正增长,1-12月合计2819.2万台,同比下滑20.9%。
     2、产业在线公布12月份冰箱行业运行数据。总销量为456.8万台,增幅75.2%,1-12月累计销量5405万台,同比增长26.9%。其中内销量为321.2万台,同比增长97%,冰箱下乡销量106.3万台,占行业内销量的33%。1-12月累计3848万台,同比增长47.6%。出口量为135.6万台,再次实现正增长38.8%,得益于欧洲市场的强劲表现。
     3、产业在线公布12月份洗衣机行业运行数据。总销量为379万台,增幅为23.9%,1-12月累计销量3992.6万台,同比增长6.6%。其中内销量为247万台,同比增长11%,1-12月内销累计为2677万台,同比增长12.5%。12月出口量为132万台,大幅增长57%,主要是欧美市场需求持续好转。1-12月出口累计销量1316万台,同比下降3.7%,成为09年白电产品中出口降幅最小的子行业。另外,滚筒洗衣机内销量和出口量分别为30.7万台和43.9万台,增速为41%和93%。
     4、产业在线公布12月份彩电行业运行数据。液晶电视内销量238.2万台,出口量408.2万台,分别增长99.4%和124%,1-12月累计内销量2431万台,累计出口量4014万台,分别同比增长87.2%和46.8%,全年超预期增长已经明确。CRT电视月度内销降幅逐步收窄,而出口年内已经连续两个月实现正增长。另外,1月份下旬液晶面板价格与上半月持平,年初上涨主要源于上游玻璃基板供货不顺,同时液晶电视的销售增速不断超预期,短期内对行业的影响偏小。
     5、"中央一号"文件对行业的间接影响更重要。目前制约农村家电消费的主要因素集中在居民收入、生活习惯以及家电的使用环境,只有从各个方面改善农村居民的生活条件,坚实消费基础,才能真正起到扩大内需,促进经济发展的作用。
     6、华帝股份(002035)公布修正业绩公告。公司短期盈利提升幅度大大超出市场预期,主要源于产品毛利上升、成本控制及运营效率提高,后期业绩恢复的弹性和空间较大。同时,华帝品牌美誉度高,技术实力强,产品有望进入家电下乡补贴范围。但我们仍需继续关注房地产成交量、行业竞争和经营水平、业绩改善的持续性等带来的潜在风险。
     投资建议:在经过前期调整后,板块仍存在一定的估值压力。但短期内,板块整体的防御特性再次显现,建议关注竞争力突出,具备安全边际的xxxx,如格力、美的等,同时业绩超预期的公司也可能存在交易性的机会。春节后还需观察不确定因素的变化。
     电气设备:关注风电和节能配电领域存在机会(银河证券沈文春)
     电力投资结构调整给行业带来机会:在经济复苏大局已定的2010年,整体电力投资在量上的扩张不容乐观,行业的机会在于结构调整。电网方面,智能电网是未来电网投资重点,发展比较滞后的城农网建设和改造投资力度应当不减;在继续优化电源结构的思路下,清洁能源继续得到优先发展,特别是目前经济上最可行、技术上最成熟的风电依然是中国乃至全球的投资重点,将继续快速发展。
     电气设备公司所处行业发展环境和估值迥异:智能电网相关公司2010年动态市盈率在40倍以上,短期存在估值压力;风电和节能配电设备公司发展前景看好,重点公司2010年动态市盈率约20倍,估值偏低,存在提升机会。
     维持行业"推荐"评级:行业重点公司特别是新能源设备公司普遍估值不高,没有反映行业良好的发展前景,尤其是众多有利于行业发展的规划(新能源、智能电网等等)将在2010年出台,行业机会将异常丰富,维持行业"推荐"评级。
     关注估值较低、行业前景看好的公司:二月即将进入上市公司年报公布高峰期,年报风险不可忽视,我们建议关注行业前景看好,并且估值较低的公司,具体选择公司注意以下原则:(1)受益于电力投资结构调整,但是估值高,存在年报风险的公司应该尽量回避;(2)受益于电力投资结构调整或政策扶持,估值偏低的公司是我们优先配臵的对象;(3)有短期利好事件驱动的公司。
     投资组合:根据以上原则,我们选择了行业前景看好,估值较低的三家公司,分别是风电xxxx东方电气(600875)、金风科技(002202)和节能配电设备公司臵信电气,分别给予70%、20%和10%的投资权重。
     主要风险因素:新能源发展规划推出迟于预期;规划中相关领域发展目标低于预期;世界经济复苏低于预期造成用电需求增长低于预期。
     石油化工:大石化与周期底部小化工是重点(银河证券李国洪)
     国际油价将在60-80美元/桶温和波动,有利于两大集团盈利向好,特别是中国石化(600028)
     两大集团四季度业绩低于预期主要来自时滞影响,随着成品油价市场调价时间缩短,影响将明显减弱;2010年5月全国完成国3油后,发改委将给予环保让利,成品油每升涨0.1元中国石化(600028)业绩将上涨0.2元以上,09年两大集团涨幅明显低于国际其他相关公司.基于此,我们认为行业的投资吸引力已经增强,年报附近有系统性的投资机会,重点公司中国石化。
     关注价格仍然处于历史低位的化工产品
     价格仍然处于历史低位的化工产品主要有草甘膦、钾肥、氮肥、磷肥、TDI、MDI、有机硅等精细化学品、xx等无机化学品。草甘膦、钾肥、尿素、xx等产品价格已经开始上涨,受金融危机影响逐步减弱影响,西方草甘膦、钾肥、尿素、xx、TDI、MDI、有机硅等产品需求明显回暖,我们预计2010年初此类产品价格将强势上行,空间较大。
     给予行业推荐评级
     大石化已经低于海外平均水平,下游基础化工也已经接近于海外平均估值水平,因此我们给予"推荐"的评级。
     投资组合:在投资组合上,我们从业绩增长动力确定性来看,推荐上游的中国石化,下游则按照周期性底部公司来推荐,其中城镇化将彻底改变草甘膦等农化产品供求关系,出口复苏拉动染料、助剂需求大幅回暖,无机化工关注供求关系较好有资源优势的xx。即华星化工(002018)、传化股份(002010)、兴发集团(600141)。
     主要风险因素。1、国际油价大幅波动超出预期;2、上市公司2009年赢利水平低于预期
     化工行业:产品周价格评论 国际尿素价格上涨(中银国际陈恬)
     国际尿素价格上涨。本月初,波罗的海冰情对市场的影响继续,港口交易受限,货物急聚。欧洲化学公司称由于天气恶劣导致工厂限气,影响了东欧及部分地区产量,因此尿素价格不断攀升。2月{dy}周波罗的海尿素价格上涨3.64%至285美元。目前中国港口保税仓库小颗粒尿素报价在310美元/吨离岸,110%的尿素出口关税将执行至6月30日。国内氮肥市场尿素价格目前仍然比较平稳,只是本月部分氯化铵生产企业上调产品出厂价格,交易量一般。
     三聚磷酸钠价格上涨3.45%。本周兴发集团95%工业级三聚磷酸钠价格上调200元/吨至6,000元/吨。近期国内磷化工行业产品上涨主要还是西南地区受电荒影响所致,预计还将持续一段时间。
     苯胺价格大跌7.68%。本周国内苯胺价格大跌主要缘于受到国际原油价格走低影响,国内纯苯市场持续走低,苯加工企业心理受挫,部分企业春节减产或停产计划企业采购量减少,市场处于疲软态势。
     xx橡胶价格周环比下跌5.88%。本周国际天胶期货价格继续随原油价格大幅下挫,日胶期货价格周{zd0}跌幅一度超过10%,受此影响,国内合成橡胶价格也随之下跌,市场成交清淡,经销商观望气息渐浓。
     随着经济逐步回暖,我们继续看好业绩成长明确MDIxxxx烟台万华(600309)(600309.SS/人民币21.52,买入),染料及印染助剂龙头浙江龙盛(600352)(600352.SS/人民币11.92,买入)和传化股份(002010.SZ/人民币13.40,未有评级)等公司的长期投资价值。
     水泥行业:节前淡季因素显现 水泥价格趋弱(中投证券李凡)
     投资要点:
     2009年国内水泥需求的区域差异化特征显着。2009年全国产量16.37亿吨,较上年增长17.9%。分区域来看,中西部地区的水泥需求增长明显,09年东北、西南、华北和西北的水泥需求增速分别为34.6%、32.8%、24.8%和22.6%;而经济发展较为成熟的华东、华南地区其09年水泥需求增速分别只有8.3%和13.6%,在全国各区域中需求增速居于末位。从全国水泥需求的区域构成变化来看,06到09年,华东地区水泥产量在全国产量中的占比由期初的38%下降至目前的32%;而东北、西南和西北的占比各有1-2个百分点的提升。
     受春节临近以及雨水天气的影响,2月水泥价格回落明显的主要有江西、广东和江苏南京周边市场。江西省近期受到雨水天气影响,当地主要企业红狮、海螺、亚东等库存有所上升,因此各企业出厂价格均下调30-45元/吨不等,目前南昌市场下调后价格P.O42.5散290元/吨。江苏南京及周边区域水泥价格的下调原因与江西类似,价格下调20元/吨后,现南京市场P.O42.5散市场价260-270元/吨。广东市场方面,虽然当前广东大部分重点工程仍在赶工,水泥需求并未明显减少,但西江运输有一定恢复,外来水泥的压力使广东水泥价格追随前期熟料价格下调30元/吨,目前P.O42.5散市场价380元/吨。
     维持对行业整体"中性"的投资评级。我们并不赞同市场目前流行的2011年之后水泥行业将由于落后产能淘汰获利能力将明显上升的观点。我们更倾向于在行业集中度提高到一定程度之前,这种以价格战为标志的市场份额之争必导致产能过剩和低利润率,行业未来两年将整体处于以消化过剩产能为主的阶段。行业中我们仍相对看好产能扩张速度偏慢的区域,推荐海螺、塔牌、华新和冀东;并相对看好区域需求具有持续快速增长前景的新疆地区,推荐天山股份(000877)。
     医药生物:重庆板块可能出现新的投资热点(中投证券李昱)
     国家发改委正在研究制定的成渝经济区规划如果能够顺利出台,将意味着成渝经济区的建设从政府间合作上升为国家战略。而作为成渝经济区内具有举足轻重地位的重庆直辖市,必将成为国家重要的经济增长极。继安徽、新疆板块之后,我们认为重庆板块可能出现新的投资热点。因此,我们组织投资者对重庆地区的上市公司进行了调研。医药行业的上市公司我们调研了太极集团(600129)、西南合成(000788)以及重庆啤酒(600132)。
     投资要点:
     太极集团。我们认为对太极集团的投资关键在于重组进展的把握以及资产负债率的降低。公司主业增长平稳,太罗、曲美、藿香正气液等骨干品种增长超过20%,由于利率降低导致财务费用下降,09年公司业绩增长超过50%,10年收入预计增长20%,利润水平主要取决于财务费用。公司目前股价具备一定的安全边际,股价上涨的催化剂在于资产重组的正式启动和土地转让进入实质性操作阶段。
     西南合成。西南合成目前是方正集团医药制造业务的上市平台,未来集团的定位是整个集团医药产业的上市平台。方正旗下医药资产均在北大国际医院集团,分为医疗事业部与医药事业部,医疗事业部包括:北大国际医院、怡健殿健康管理中心、世嘉中医健康管理和方正众邦数字化系统有限公司。医药事业部包括研发平台方正医药研究院,制造平台西南合成及已并入公司的大新药业、云中药业和上海英泰生物,制剂分销平台武汉国药、北京凌科尔和重庆方港,国际业务方正上海拓康。而VE等原料药的高景气度将大幅提升公司业绩,目前公司VE月产能约在200吨左右。建议在具备安全边际的情况下对公司进行投资。
     重庆啤酒。对重庆啤酒的投资将xx建立在其xx性(合成肽)乙肝疫苗的临床及上市进展上。目前,二期临床b正在进行中,如果能够重复二期临床a的试验结果,我们对xx性乙肝疫苗的上市持乐观态度。在结果顺利的情况下,xx性乙肝疫苗将于2014-2015上市,目前我国乙肝携带者超过1.2亿,乙肝患者超过2000万,年xx金额超过1000亿,现有的巨大市场仍能使xx性乙肝疫苗的上市带来10-20年的高额盈利。我们认为,对重庆啤酒的投资基本上取决于2期临床b的试验结果,建议投资者持续跟踪。
     机械行业:工程机械3巨头相继发布业绩报(湘财证券刘金钵)
     1.业绩高速增长,符合我们的判断。2010年1月15日,徐工机械(000425)(000425)发布公告,称2009年归属母公司所有者净利润达到17.32亿元,基本每股收益为2.00元,超出市场预期,公司股价当日以涨停收盘。在徐工机械发布公告后,我们提出根据徐工机械业绩超预期的逻辑,三一重工(600031)(600031)、中联重科(000157)(000157)业绩大幅增长的可能性较高。2010年1月26日,三一重工(600031)发布业绩预告,称公司2009年实现利润增长幅度达50%以上;2010年2月2日,中联重科发布业绩预告,称公司2009年实现利润增长幅度达50%-70%。根据业绩快报,2009年工程机械3巨头实现了高速增长,这种增长符合我们2010年策略报告的判断(2009年将是工程机械近年的景气高峰)。我们认为,2010年随着我国投资增速的下滑,工程机械行业盈利增速也将下滑,很难再现50%以上的业绩高速增长,从而使得2009年成为近年工程机械增速的"高峰"。
     2.除了业绩,还有哪些相同?2009年,工程机械3巨头均实现了业绩高速增长,但除了业绩高增长,3巨头还有一个共同特点,那就是3巨头均通过定向增发方式实现资产注入或资产扩张:2009年4月21日,中联重科发布公告,称公司拟通过定向增发方式募集资金约55亿,投入11个项目建设:
     2009年,三一重工通过向自然人股东定向增发方式,完成对挖掘机资产的注入,从而使得公司业务范围拓展。
     2009年12月29日,徐工机械发布公告,称公司拟通过定向增发方式募集资金约50亿元投资9个项目。
     我们认为,2009年工程机械3巨头均通过定向增发方式实现资产注入或资产扩张不是偶然现象,这是我国工程机械行业发展的一个缩影:在强大内需的推动下,我国工程机械xxxx规模不断扩张,目前"由小变大"的过程接近完成,接下来的任务是完成"由大变强","由大变强"的任务主要有两个,一是产品品质的提升,二是关键零部件的突破;从中联重科、徐工机械的募集资金投资项目来看,项目主要围绕"提升品质、突破关键零部件"展开,因此,透过这一现象,我们可以判断目前我国工程机械xxxx将逐步步入"由大变强"时期。
     同时,另外一个现象也值得关注,那就是工程机械xxxx逐步扩大产品范围,例如徐工机械进入混凝土机械领域、三一集团进入起重机领域、中联重科进入挖掘机领域等,这将对原有的竞争格局产生重要的影响。
     3.一体化优势与品质优势愈发重要。说到底,工程机械生产企业本质上属于装配企业,就像汽车制造企业;对于这类企业,随着行业的不断成熟,一体化优势越来越重要,这是因为具有一体化优势的企业可以获得生产成本优势,在竞争中获得优势;在一体化优势中,我们认为关键零部件一体化优势是最为重要,因为这类零部件数量较少,但价值较高。随着行业的发展,用户对品质的要求不断提高,因而品质优势也愈发重要,这是因为工程机械企业面临的竞争不仅来自国内企业,同时也来自国际xxxx,因而工程机械企业只有不断提升产品品质,才能获得持久竞争优势。从行业发展来看,我们认为工程机械xxxx企业获得一体化优势与品质优势的速度快于一般企业,这是因为一体化优势与品质优势的获得需要企业具有很强的技术积累、资金实力等因素,一般企业不具备获得一体化优势与品质优势的技术积累、资金实力等条件,但xxxx在技术积累、资金实力等条件具有较充足的条件;从这个角度来说,我们看好工程机械xxxx三一重工、中联重科、徐工机械的发展。
     4.定向增发暗含的投资机会。除三一重工外,中联重科、徐工机械定向增发均为向外部投资者定向增发方式,控股股东不参与认购;目前,中联重科(定向增发价格为19元左右)已经获得证监会通过,徐工机械(定向增发价格为31元左右)已经获得徐州市国资委通过。通常,机构认购定向增xxx的目的是获取利润,多数情况下,企业定向xxxx后具有提升业绩、提振股价的动力。近期,大盘经过大幅调整,中联重科(目前股价为21.90元)、徐工机械(目前股价为35.80元)股价经历了波动,比增发价格高10%左右;同时,从估值角度来看,中联重科、徐工机械估值较低,具有较强的安全边际;因此,我们认为中联重科、徐工机械股价已具有较高的投资价值。同时,基于三一重工挖掘机的高速成长以及估值优势,我们认为三一重工的投资优势也比较显着。基于此,我们给予徐工机械、中联重科、三一重工买入评级,6个月目标价分别为52、30、42元。
     纺织服装:2010年出口回暖将推动行业复苏(中投证券孔军)
     09年纺织品服装出口在量上并没有下降许多。09年出口金额下滑,出口价格下跌是出口金额下滑的主要原因。09年下半年来纺织品出口增速又开始大于服装出口增速,预示全球纺织业景气正在回升。全球纺织企业开工率的提高,说明2010年纺织服装需求复苏将成为大概率事件。内销市场我们预计仍然依靠刚性需求保持15%左右的增长。因此2010年出口回暖将推动行业复苏。我们认为未来应关注:有议价能力的出口型企业、渠道快速增长的内销品牌公司以及印染、辅料子行业。
     投资要点:
     09年出口金额下滑,出口价格下跌是主要原因。2009年我国纺织品服装全年出口同比下降8.61%。就纺织服装出口数量而言,纺织品出口量下降幅度较小,服装出口量总体增长。以欧美市场为例,09年前11月,中国对美国的面料出口量同期基本持平,对欧盟面料出口量同比微降2.68%;对美国服装的出口量较08年同期增长14.15%;对欧盟服装的出口量较08年同期微降3.20%。而出口价格下跌比较严重,同样以欧美为例,纺织品方面,09年前11月出口美国的面料平均价格同比下降了14.66%,出口欧盟的面料平均价格同比下降了22.65%;服装方面,09年前11月出口美国的服装平均价格同比下降6.23%,出口欧盟的服装平均价格年同比下降7.31%。价格下降主要原因是出口退税率提高等因素为企业提供了降价空间。
     纺织品出口逐渐回暖,预示全球纺织业景气度回升。正常情况下,国内纺织品出口的增速均要大于服装的出口增幅。金融危机发生后时,由于全球纺织企业生产萎缩,曾经造成纺织品增速下滑程度大于服装下滑程度。进入09年下半年,纺织品出口增速下滑程度逐渐收窄,且收窄程度开始大于服装,又形成交叉(详见图表7),这说明随着全球经济(特别是欧美)逐渐好转,全球纺织企业开工率有所回升,景气度开始回升。
     未来随着出口产品价格的上涨,纺织服装出口金额将逐渐回升。纺织原材料价格的上涨,动力成本的增加将侵蚀出口型企业的订单利润,促使出口订单的合同价格提高。另外随着全球经济的进一步好转,欧美消费者的消费心理障碍逐渐xx,特别是中、xx服装需求复苏。这些因素都有利于纺织品服装价格的提高,随着出口产品价格的上涨,国内纺织服装出口金额将逐渐回升。
     2010年内销市场依然依靠国民经济增长、城市化进程继续推动增长。2010年的内销市场情况看,国民经济的增长、城市化进程产生的服装刚性需求仍然是服装内需的主要推动力,中、xx的个性化需求不会有多少增长。
     行业复苏过程中印染、服装辅料子行业将获益。由于环保压力,印染中小企业开机率较低,而大型印染企业由于环保优势(环保投入基本为一次性投入),开机率接近{bfb}。另外为了降低"碳排放"国家将在11年重点淘汰近15%的落后印染产能。因此印染行业的xxxx在行业的复苏过程中将获得较大的利益。同样在复苏过程中,服装辅料需求的增加也将使服装辅料上市公司获得较大的增长机会。
     重点关注的上市公司。我们认为在出口型企业中应该重点关注鲁泰A(000726)、山东如意(002193);内销品牌上市公司应重点关注七匹狼(002029)等;另外印染子行业应关注航民股份(600987)、众和股份(002070);服装辅料子行业应关注伟星股份(002003)。
     房地产:重点城市房地产1月份成交价涨量跌(国信证券方焱)
     房地产市场总体销量情况
     10年1月,京沪穗深等重点城市商品房销售情况如下:
     (1)销量情况:在政策的连番打压下,各地销量均出现较大幅度的下滑,从同比上看,虽然去年1月份包含了农历春节造成同比基数较低,但是目前已经有4个城市出现了同比下滑,从环比上看,17个重点城市除武汉外,无一例外的出现的较大幅度的环比下滑,其中南京、杭州、苏州、成都4地环比下滑幅度高达50%以上,而武汉销量创新高也是因为交易签约制度将在2月份由原来的纸质合同改为网签,1月份成交数据除了包括部分12月份成交签约,1月份报备的交易以外,还包括一些1月份按老合同规则成交并在赶在1月中下旬集中报备的交易,因此本月成交数据会比实际交易情况偏高;
     (2)价格情况:多数城市月成交均价依旧保持上行的趋势,上月12个城市中6个城市房价环比上涨,其中北京、天津、深圳、长沙4个城市成交均价继上月之后再次创下历史新高,杭州上月成交均价跌幅{zd0},但是下跌后的均价基本和08年中期{zg}价格水平相当,12个城市仅昆明房价较为稳定,同比涨幅仅为7%。
     (3)库存情况:可售量处历史低位的状态仍未改变,各地可售量基本在历史{zd1}水平上下徘徊,其中厦门可售量继续创历史新低。但从去化周期上看,由于销量的快速下滑,各地的去化周期均出现了1-2个月的增长。
     造纸印刷:业绩变化明显 左侧与趋势各取所需(申银万国周海晨)
     投资建议:左侧投资者和趋势投资者各取所需。(1)造纸:标配。战略配置型--太阳纸业(002078)(新增浆纸产能陆续投产、合作项目渐入佳境,10年PE13倍)、博汇纸业(600966)、晨鸣纸业(000488);趋势&主题型--岳阳纸业(600963)(浆价上涨多重受益、整合预期,不考虑配股10年PE32倍)、华泰股份(600308)、景兴纸业(002067)等;(2)轻工:超配。战略配置型--大亚科技(000910)(消费升级&出口复苏双重受益、可能受益建材下乡、市场对于房地产影响过分担心,10年PE18倍)、紫江企业(600210)(包装业务稳定增长、房地产及创投增加弹性,10年PE15倍)、永新股份(002014)、劲嘉股份(002191)、安妮股份(002235);趋势&主题型--美克股份(600337)(消费升级&出口复苏双重受益、渠道价值逐渐体现,10年PE40倍)、瑞贝卡(600439)、成霖股份(002047)、新海股份(002120)。
     原因与逻辑:(1)主要造纸企业第四季报净利润预计环比仍将保持增长,但因原材料补涨明显,增速将放缓(预计主业10%左右),主要公司年报主业基本符合预期(超预期体现在辅业或利润分配方案),第四季度盈利水平恢复至06年以来均值以上,仅次于07年中至08年中行业景气{zg}水平,盈利下滑预期将对估值提升构成压力,目前主要公司09-10年的PE分别为19和15倍,PB为2.1倍;(2)主要包装印刷企业依托下游消费品行业销量稳定增长而原材料价格处于相对低位,实现盈利提升,2010年增长确定性高,为防御策略优选,但{dy}四季度作为传统淡季,季度业绩贡献将明显下降;(3)主要家具及家用轻工企业受益2010年消费及出口趋势向好并凭借竞争优势快速恢复,风险在于近期逐渐抬头的国际贸易保护主义将增加出口型公司的不确定性。
     年报业绩前瞻预览:(1)造纸板块:净利润增速超过{bfb}的公司:华泰股份(1.76元,同比增长214%,扣除一次性损益为0.47元,同比下降19%)、景兴纸业(0.08元,因08年大幅亏损推算同比增长115%)、太阳纸业(0.92元,同比增102%);净利润增速在50%-{bfb}的公司:恒丰纸业(600356)(0.52元,同比增长59%)、银鸽投资(600069)(0.09元,同比增长59%);净利润下滑在30%以内的公司:博汇纸业(0.4元,同比下降20%)、晨鸣纸业(0.4元,同比下降24%)、岳阳纸业(0.15元,同比下降28%);(2)包装印刷板块:主要企业均有望实现40%以上增长,部分企业超过{bfb}:紫江企业(0.45元,同比增长251%,其中房地产贡献约0.15元、非经常性损益0.05元)、珠海中富(000659)(0.16元,,同比增长137%)、劲嘉股份(0.50元,同比增长43%)、永新股份(0.68元,同比增长40%)、安妮股份(0.68元,同比增长23%);(3)家具及家用轻工板块:净利润增速超过30%的公司:成霖股份(0.25元,同比增长61%)、宜华木业(600978)(0.27元,同比增长46%);净利润增速在0-30%的公司:飞亚达(0.28元,同比增长7%);净利润下滑在30%以内的公司:大亚科技(0.38元,同比下降1%)、新海股份(0.21元,同比下降22%)、美克股份(0.09元,同比下降28%)、青岛金王(002094)(0.06元,同比下降29%);净利润下降幅度超过30%的公司:瑞贝卡(0.21元,同比下降41%)、海鸥卫浴(002084)(0.07元,同比下降65%)。
     传媒行业:看好内容和设备提供商 有线运营商(申银万国万建军)
     三网融合,只是冰山一角。科技改变生活,随着移动通信技术、芯片技术、屏幕技术的演进与成熟,消费者的生活习惯随之变化。为更好争夺消费者的注意力,一个全面融合与变革的时xx启了,三网融合仅是其中的一个环节。除此之外,还包括屏幕(终端)的融合、平台和内容应用的融合,其中平台和内容应用是吸引用户注意力的决定因素。
     融合带来更广阔的天空。不论是终端、网络还是平台,融合之后的市场规模均是单一领域市场规模的数倍,各个企业面临的潜在市场空间均大幅提升。(1)电视机/电脑/手机等终端设备的融合,形成了一个规模高达5000亿市场,规模数倍于任何单一终端市场。(2)有线网/电信固定网/移动网的融合,有线运营商将面临一个10倍于现有规模的市场机会。(3)平台和内容应用的融合,市场规模高达6000亿,是当前互联网行业市场规模的10倍。
     也不可避免带来更激烈的竞争。融合之后,市场参与者的数量大幅增加,而且这些参与者均是原有各自领域的佼佼者,激烈的市场竞争程度可想而知,即可能成为下一个Google,下一个腾讯,下一个华为,也可能成为下一个北电,下一个通用汽车。
     内容提供商与设备供应商受益其中。(1)平台的融合与竞争不仅大幅增加对内容资源的需求,更提升了内容提供商的议价能力,内容提供商受益于量价齐升。以视频领域为例,2009年电视剧互联网版权每集售价提高了10倍,并且我们认为,电视剧网络版权价格快速攀升的趋势仍将持续。(2)为应对三网融合后全业务竞争时代的到来,有线运营商和电信运营商不得不加快网络改造进度,我们预计,设备提供商将在未来3-5年内分享高达4000亿规模的资本开支。
     看好内容提供商、设备提供商和有线运营商。内容提供商推荐博瑞传播(600880)和华谊兄弟(300027),设备提供商推荐中兴通讯(000063)、中天科技(600522)、新海宜(002089)、亨通光电(600487)、烽火通信(600498)和光讯科技。有线运营商推荐歌华有线(600037)和电广传媒(000917),长期看好天威视讯(002238)和广电网络(600831)。



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