要点：
        中国经济：  

        数据前瞻：预计1月份出口同比增速攀升至20%，进口同比增长90%。我们维持CPI同比1.6~2.0%，PPI同比4.5%的判断，但CPI通涨趋向于预测区间低端的可能性更大。新增xx1.5万亿左右，M2增速回落至25.8%。尽管1月份CPI仍相对温和，但我们预计2月份CPI将达到2.5%以上，2季度末则达到4.5~5%，货币政策较早作出反应更能起到抑制通胀预期之效。
        中国汽油消费结构显示，09年中国汽油消费大幅低于汽车销量增长并不矛盾：近来海外市场有观点认为09年中国汽油消费仅增长13.1%，而汽车销量却强劲增长45.4%，从而推断09年中国汽车消费强劲增长的数字背后可能有水分。我们认为该观点有失偏颇。中国汽油消费结构表明，私家车和政府公车汽油消费占比不到1/4，尽管汽车销量爆发性增长可能带来相应汽油消耗强劲攀升，但09年受外需低迷沉重打击，与出口密切相关、且占汽油消费近70%的仓储运输以及工业生产表现低迷，从而拖累总体汽油消费增速不及汽车销量增长。源于内生性因素，我们重申对于未来中国汽车消费的可持续性较有信心：中国中西部地区汽车消费进入爆发性增长期（预计2011年中西部人均GDP将达到轿车价格1/4），以及最近几年中西部地区的基础设施投资明显快于东部，都将刺激当地未来的私家车购买需求。 

        海外经济：  
        市场避险情绪急剧升温并达到危机以来高点，反映了希腊事件的感染效应以及近期一系列事件使市场正走向危机以来{dy}个避险情绪的高潮，并已引发我们预测中的高风险情景。短期内，希腊的财政整固并不足以在短期平息市场的恐慌，而欧盟和欧洲央行目前所作出的反应带有市场风险，欧元区高危国家的国债可能继续遭到抛售，欧元可能继续走弱，市场风险不可低估。而葡萄牙和西班牙A+以上的评级亦可能面临挑战，带来美英国债评级的风险。但欧盟似乎还未到出手相救之时，前瞻性看，欧元的趋势很可能成为市场风险的风向标。一旦欧元可信度受到威胁，维稳的政治呼声将会促使欧盟和ECB采取实质性行动，IMF的介入将可能有效缓解市场不安情绪。然而欧盟瓦解的风险仍然十分有限，欧盟领导层和ECB对不惜一切代价维护欧盟稳定的意愿仍然十分强烈。短期内实现财政巩固是欧元区高危国家稳定局面的关键一步，但执行效果有相当的不确定性。我们下调欧元区2010年GDP及CPI增速至1%。 
        奥巴马2月1日向国会提交了2011年财政预算报告，首要目的是降低失业率，并提出了1000亿美元刺激就业方案。报告显示xx财政赤字占GDP比率将从2010年的10.6%降至2014-15年的3.9%，基本赤字亦于同期从9%降至1%水平。我们的分析显示，奥巴马的财政巩固大计太过于乐观，存在2-3个GDP百分点的赤字风险。美国的财政巩固计划的风险导致穆迪于3日发出警告，宣称除非美国经济增长比预期更为强劲，或政府采取更为严厉的措施来解决预算赤字问题，否则其"AAA"主权信用评级将受到压力。  
        美国经济调整导致中美正面交锋：今年年初曾引发市场猜想的中美关系四大议题--对台军售、会见达赖、互联网问题、贸易和汇率摩擦，已全部浮出水面。美国在不到20天内集中触动这些中美关系的敏感神经，可能引发中国在外交声明以外采取后续反弹举措，从而加剧市场波动。