明天将最受机构xx的股-cjqhj1 _ 青狐_ 中金博客
日照港(600017)估值偏低 成长可期
  预计日照港(600017)2009年-2011年每股收益为0.25元、0.37元和0.44元,当前股价对应的市盈率分别约为30倍、20倍和17倍。公司后续仍有较大成长空间,当前处于向成熟港口迈进的过程中,理应享有不低于行业平均水平的估值。因此,我们给予公司2010年25倍市盈率,目标价格为9.25元,提升公司的投资评级至买入。
  吞吐能力紧张状况有望缓解
  公司当前主要采取短倒、大吨位船舶减载后更换泊位等措施,挖掘吞吐潜力。公司已开始着手解决吞吐能力紧张的状况。公司在岚山港区进行泊位改造,将目前集团公司已经闲置的两个液体化工泊位改造成一个10万吨级矿石泊位(兼顾15万吨级),在现场我们看到施工正在紧张进行之中,预计2010年四季度能够简易投产,2011年能够全面投产。该泊位前沿水深已经达到20万吨级的规模,届时接卸大型矿石船舶应该不成问题。该泊位投产后,将大大缓解公司的吞吐能力紧张的状况。同时,该泊位较连云港的大型矿石泊位更近,能够在一定程度上对冲连云港的竞争影响。日照港已经成为全国的矿石接卸的龙头港口,装卸能力不足一直是近两年制约公司发展的重要影响因素,新的矿石泊位投产后,公司的龙头地位将更加稳固。
  公司计划08年9月份开始的提升装卸价格没有得到执行,主要是受金融危机的影响。这次公司计划从2010年开始提升矿石装卸价格1元/吨。有了上次不成功的提价后,我们对此次提价能否成功执行有一定的疑问。通过调研,我们发现由于矿石价格不断上涨,装卸价格占矿石价格的比例不断下降,当前在3%左右。装卸价格上涨1元/吨,对于矿石贸易商或货主而言,影响基本可以忽略。另外,公司上涨后的矿石装卸价格和连云港、青岛港等周边港口的价格基本持平,基本可以排除因为价格上涨导致货源流失的问题。实际上,各港口已经达成默契,不在价格上进行竞争,而是主要通过提升服务水平来吸引货源。因此,此次小幅提价有望能够得到很好的执行。我们判断,随着2010年经济的持续回暖及物价水平上涨,预计2011年的装卸价格仍有上行空间。
  09年公司完成矿石业务量1.069亿吨,同比增长30%,其中铁矿石1亿吨,同比增长31%。对于2010年的矿石业务量增速,矿石贸易商较为乐观,认为至少可以达到15%,从当前形势判断,公司认为10%的业务量增速是可以达到的,我们采用12%的业务量增长率作为我们预测业绩的依据。矿石业务量占据公司吞吐量的近80%,公司2010年的业绩增长仍然依靠矿石业务,增长点为价格提升以及业务量的增长。公司业绩对于矿石装卸的价格以及吞吐量反应极为敏感。根据我们的测算,以09年底的业务量和吞吐价格为基础,矿石吞吐价格每上涨1元,公司每股收益增加约0.04元,公司矿石业务量每增长1%,公司净利润增长约0.007元。
  期待后续资产注入
  当前除木片、粮食、氧化铝、集装箱、液体化工业务外,日照港港区其他业务均已进入公司。其中,木片、粮食、氧化铝业务仍在集团公司,和公司当前业务相比,规模偏小,即使注入公司,对公司业绩影响也较小。集装箱业务由集团公司和青岛港成立的日青集装箱码头经营,双方各占50%的股权,主要是作为青岛港的喂给港,09年集装箱吞吐量超过80万TEU,同比增长20%左右。液体化工泊位在岚山港区,当前除两个液体化工泊位和一个10万吨级原油泊位试运营外,未来将重点建设原油码头,由集团公司和中石化合作的30万吨级原油泊位已现雏形,预计2010年将试投产。根据日照港逐步实现整体上市的设想,这些资产在成熟后有望会注入公司。
  除上述近两年有望进入上市公司的资产外,远期来看,岚山港区后续还规划有两个合资的30万吨级原油泊位。另外,晋煤外运南通道出海口设在日照港已获国家发改委的批准,进入建设期,采取分段建设的形式,全部完工约4年左右。随着南通道运输能力的逐步提高,公司的煤炭吞吐量将会逐步恢复增长。
  主要风险:业务集中度高,如果矿石业务量低于预期,公司业绩将达不到我们的预期;公司的矿石业务在2010年将面临连云港的竞争,存在着货源流失风险。(华泰证券 余建军)
银鸽投资(600069) 连续小阳攀升
  国都证券 杨仲宁
  公司近年来主营业务维持平稳发展,且具备了较高的产能。同时,公司持续获得大订单,显示了其产品的竞争力。公司目前文化纸、包装纸、生活纸和特种纸四大纸种,形成优势互补态势,有望充分享受行业扶持政策。银鸽牌文化纸是国内文化用纸{lx1}品牌,银鸽品牌是河南省{zj1}影响力的品牌之一。
  二级市场上,近期连续小阳攀升,收复中短期均线,有趋强迹象,投资者可短线xx。
丰原生化(000930) 预计09年业绩大增
  □华融证券 沈刚
  公司是国内较大的燃料乙醇生产企业,拥有44万吨的燃料乙醇生产能力,实现对安徽全省、山东省7个地市、江苏省5个地市、河北省2个地市的燃料酒精的供应。
  前期国家上调燃料乙醇的补贴标准,这对公司业绩增长贡献较大。公司斥资技改,将使公司的燃料乙醇的生产成本下降,公司预计09年业绩增长340%以上。公司还是我国生物化工行业规模较大的柠檬酸生产企业和出口基地。
  二级市场上,该股在高位构筑平台,周一大幅上攻,短线有望继续震荡向上,建议投资者逢低xx。
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