2月10日(周三)股市方向盘飙升牛股精选
[原创 2010-02-10 00:37:22]
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宗申动力(001696)公司业务主要分两块：摩托车发动机业务和通用动力机械业务。目前，摩托车发动机业务对公司整体收入和盈利的贡献均在80%左右。
摩托车发动机业务：三轮摩托车发动机保持快速增长、二轮摩托车发动机出口将逐步恢复、比亚乔业务进入良性发展阶段。国内三轮摩托车市场目前年均增长20-30%，公司在三轮摩托车发动机市场份额约50%，行业地位稳固，09年销售170万台左右，同比增长约30%，预计2010年销售超过210万台。二轮摩托车市场增长平稳，09年受海外出口市场下滑影响，销售130万台左右，下滑约15%。未来两年，随着全球经济逐步复苏，海外出口也将迎来恢复性增长，预计2010年销售将超过140万台。与比亚乔的合作进入良性发展阶段，2009年供货量约20万台，较上年增长40%以上，增速明显加快，预计未来几年公司为比亚乔配套量有望实现年均20%的增长。 通用动力机械业务转型值得期待。公司目前通用动力机械业务主要还是通用动力制造，产品80%以上出口为美国园林机械龙头MTD公司配套，2009年公司通机销售约110万台，其中出口MTD的量约90万台。MTD公司每年对通用动力系统的需求在500万台以上，已与公司达成在国内的排他性协议，即使MTD公司40%的产品由宗申配套的话，该项业务未来仍有{bfb}以上的增长空间。公司在通机业务领域不想仅仅成为通用动力的制造商，所以近年来一直谋求转型，将产业链积极向下游终端产品延伸，目前已经形成了农用微耕机、深耕机、水泵、发电机等一系列终端产品。公司计划在全国乃至全球范围内通过并购终端生产企业的方式，快速进入这一领域。据了解，目前已有初步商谈对象，向下游终端产品延伸将进一步打开公司成长空间。 给予“推荐”的投资评级。预测公司2009-2011年EPS分别为0.67元、0.81元、0.95元，目前股价对应09年、2010年P/E分别为26倍和22倍，估值在中小板企业中处于中端。公司未来发展战略清晰，若通用动力机械业务转型成功，则打开公司长期成长空间，可战略性配置，给予公司未来6-12个月目标价20元，对应2010年25倍P/E，给予“推荐”评级。 伟星股份(002003)业绩总体符合预期。09年受经济危机的持续影响，公司的产品需求受到了一定的影响。实现营业总收入13.99亿元，同比减少了5.32%；实现营业利润和净利润分别为2.21亿和1.75亿元，同比增长了3.73%和11.86%。与我们之前预测的收入下降4.4%，以及净利润增长10.6%的状况基本一致。 四季度开工率持续回升，致使收入降幅进一步收窄。09年四季度的开工率与订单情况均逐步感受到需求温和的复苏，纽扣、拉链的开工率都已恢复到90%左右。09年由旺到淡的季节呈现四三二一的状况。四季度需求的回升致使收入降幅由前三季度的11.96%减少到5.32%。 良好的盈利能力是公司持续增长的保证。公司在危机中体现出优秀的盈利能力，前三季度综合毛利率达到35.98%，同比大幅提高4.57个百分点，四季度毛利率维持在较高水平，是使得全年利润增幅大大高于收入增幅的主因。 10年将面临成本上升的问题，但灵活的价格策略是公司毛利率的核心，即使成本上升，公司也将可维持毛利率的基本稳定。 盈利预测与投资建议：公司较同类企业表现出更好的抗风险性与业绩持续成长性。未来纽扣业务将以南方基地为产能进一步扩张的新起点，拉链与水晶钻业务将在规模扩大的同时，更注重品质的提高。以股权变动后的股本2.05亿测算，09-11年的EPS分别为0.85元、1.03元和1.29元/股。目前估值为09、10年的25和20倍左右。公司1月份股价表现很强，但近日随市场调整后估值仍有优势。虽然进入淡季，经营不会有太超预期的体现。但是从全年的角度看，公司的经营将逐步有更好的表现，维持“强烈推荐”投资评级。 |
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