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按:以下是我的朋友在我的一篇文章后的“评论”,我将之题为“
当34年前比尔-盖茨和他的高中校友一起创立微软时,这不过是家以PC机编程软件为主业的小IT公司。但依靠在电脑标准操作系统方面革命性的持续创新和核心技术优势,微软发展成如今的全球IT航母。
关注客户集中风险
除了关注企业核心竞争力外,客户集中风险是投资创业板公司最应惕的风险之一。
“傍大款”已经成为一些中小企业的惯用模式,一两笔大订单就可以满足企业一年甚至数年的生存需求,但这显然不能成为一家可期待的成长性公司的优势。
如果一家小企业太过依赖某家或几家大客户,一旦主要客户因各种原因而减少采购量,小企业的业绩将面临剧烈下滑。
29家公司中,有8家的前五大客户销售占比超过60%,客户集中风险非常大,有12家前五大客户销售占比低于30%,客户集中风险较小。
特别要警惕的是,宝德股份、神州泰岳以及华星创业对主要客户的依赖程度非常高,前五大客户销售占比超过90%,投资者应关注这些公司可能被隐藏的业绩剧烈波动风险。
公司的客户集中度与其行业特征密不可分,我们承认这一点,比如,从事移动网络测评优化服务的华星创业必然要依赖于中国移动等大型通信运营商,但是,无论如何,一家把业绩增长命运交给个别并不出众的客户手里的公司,其竞争力是难以得到保证的。
4家公司核心竞争力清晰
经过《投资者报》数据研究部分析,29家创业板公司中,探路者、华谊兄弟、乐普医疗和南风股份4家公司拥有清晰的具有优势的、核心竞争力,它们有着不错的成长潜力。
探路者主业为户外用品,定位独特,在国内市场的竞争压力较小,虽然也要面对跨国企业的冲击,但公司产品销量居国内市场{dy}位,且探路者品牌在国内市场多项排名中均居行业{dy}。
华谊兄弟在影视产业拥有不可复制的品牌优势和艺人资源优势,《天下无贼》、《集结号》、《功夫{zw}》、《非诚勿扰》、《士兵突击》、《鹿鼎记》……这些耳熟能详的作品都出自华谊兄弟。李冰冰、周迅、黄晓明、陆毅、邓超、张涵予、任泉、王宝强等一大笔影视红人都是其签约艺人。
南风股份定位于中xx通风系统,产品主要应用于核电、地铁、公路隧道等领域,其他定位中低端的竞争者在技术方面只能望其项背。
乐普医疗专注于冠状xx支架,由于较高的技术和安全门槛,其他竞争者进入难度较大,因此,公司拥有较高的市场份额,2008年超过了30%。
8家“长不大”公司
投资创业板,享受优秀企业高成长性的同时,还需关注其经营风险,创业板公司{zd0}的风险是缺乏核心竞争力,无法成长或长不大,甚至最终在激烈的市场竞争中“死去”。
我们主要关注公司的客户集中风险、市场竞争的激烈程度、产品单一性风险、市场环境变动引发的需求下降风险以及原材料价格波动风险等。
需特别指出的是,我们认同中小企业的业务应尽量单一,方能形成足够的竞争力。但业务单一不代表产品单一,基于客户需求不断创新的产品,是保持公司竞争力的根本推动力之一。
根据对29家公司以上方面的分析,我们认为,沈阳新松、特锐德、吉峰农机、爱尔眼科、宝德股份、上海佳豪、华星创业以及神州泰岳这8家公司由于缺乏核心竞争力,构成了它们的经营风险,未来的成长性值得担忧。
一些设备制造企业因缺乏产品的关键部件生产能力而失去核心竞争力,如特锐德,其主要产品为箱式变电站,但公司并不具备核心部件如断路器和环网柜的生产能力;沈阳新松,其主要产品工业机器人的关键部件均来自外购。
一些企业缺乏核心竞争力,是因为过大的客户集中风险,并且,它们一般仅是为一些大客户提供辅助性服务,业务进入门槛低,如神州泰岳和华星创业,前者为大公司提供IT运行维护服务,后者为通信运营商提供移动网络测评优化服务;另如宝德股份,业务依赖于石油开采巨头们的设备更新,前五大客户销售占比超过95%。
还有一些公司由于行业本身的发展存在先天桎梏,使其成长能力面临压力。如爱尔眼科,与公立医院相比,公众对私立医院仍缺乏信赖,并且,医改若有效提升公立医院的服务水平并降低收费,私立医院生存空间可能受到进一步挤压;上海嘉豪作为一家船舶工程设计企业,面临大型船厂设计部门、国有设计企业以及外资设计公司的多重挤压,目前只能在中小船厂开展业务;吉峰农机,尽管在四川省内的农机连锁零售终端有一定的网点布局优势,但其商业模式可复制性强,在激烈的竞争中,公司利润率很低,市场份额也很低。
但斌备注:转载本文并不代表赞同本文的观点,更不表示认同所推理的具体企业的分析过程及结论,仅仅是供但斌个人用来学习之用,特此申明。
投资需要自己独立思考。股市有风险,投资需谨慎!
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