1月，在国家收缩银根及南美大豆丰产预期利空打压下，棕榈油主力合约1005出现深度回调。但在自身基本面利多支撑下，期价在6500元/吨一线暂 时获得强有力支撑。但在笔者看来，本论调整或许告一段落，即使后市再度探底，下方或许存在200—300点的跌幅，空间有限。本论反弹的{dy}目标位 7000元/吨，第二目标7500元/吨。因此，空仓的投资者可逢低分批逐步建立中长期多单的操作思路，假以时日，利润或许相当可观，控制好仓位，资金管 理到位，时刻把风险放xx。具体浅析因素如下： -

棕榈油市场

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1.马来西亚基本面利多支撑价格

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2—3月期间，因Sabah州洪水令棕榈油果运输及收割困难，棕榈油产量或将出现大幅度的下降。此外，两大船运调查机构SGS与ITS发布的最 新出口数据显示，马来西亚在1月期间分别出口148万吨和150万吨棕榈油，比上月同期分别增长24%和28%。在产量大幅度下降及出口有望增长前提下， 后期马来西亚棕榈油库存呈现季节性下降或成为现实，不但对棕榈油价格形成支撑，而且或将成为全球油脂期货市场再次大涨的导火索。但南美大豆丰产面临集中上 市利空因素将打压油脂价格反弹高度。

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2.期货市场深度回调，现货价格坚挺运行

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1月，相对于期货630元/吨的深度回调而言，棕榈油现货价格仅有200元/吨的下跌幅度。除受回调之前上涨幅度较小影响外，更多的是受到前期 进口成本高企、港口货源集中及自身基本面偏多支撑。笔者预计，在期货市场回调空间有限及马来西亚棕榈油季节性减产格局下，港口棕榈油现货价格上半年的底部 或将在6200—6300元/吨之间确立明显。随着气温将出现逐步回升，在期货市场迎来反弹提振下，港口棕榈油现货价格回升或将成为必然，为此笔者建议港 口现货贸易商逢低分批建立中长期库存战略经营思路。

二、相关市场

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1.历史数据显示外盘月度走势乐观

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自1999年至2009年，CBOT豆油期货市场在2月份涨多跌少，上涨的概率为80%。而对于马来西亚毛棕榈油期货市场而言，自2001年至 2009年，期价在2月份上涨的概率为77.8%，呈现涨多跌少走势。

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2.投机基金净多占比持续回落

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从CFTC每周公布的持仓数据来看，CBOT期货基金净多占比与CBOT豆油期货走势上具有很强的一致性。截止到1月26日，尽管投机基金多单 减持暂缓，但空单却出现大量增持。从持仓数据来看，投机基金净多单占比持续下滑，看多意愿延续减弱，而相应空单已经连续四周出现增持。鉴于投机基金持仓数 据延迟一周，后市并不排除投机基金再次大量增持多单的可能，关注投机基金能否在2月底及3月再次大量增持多单。