三大因素共振 合推有色板块崛起

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9月26日,有色金属板块的整体下挫(当日,有色金属指数下跌3.5%),难掩其最近一段时期的无限风光。首先是中国铝业(601600.SH)一枝独秀,其次是山东黄金(600547.SH)和中金黄金(600489.SH)的异军突起,然后整个有色金属板块独领风骚。

      9月18日美联储的降息将整个有色金属板块推向一个新的高峰。

      美元降息刺激

      9月18日,美联储在当日的货币政策会议上决定将xx基金利率(即商业银行间隔夜拆借利率)由原来的5.25%下调50个基点至4.75%。

      随后美国公布了核心消费者物价指数和新屋开工率更是加大了美联储继续降息的可能,美元的长期走势不被市场看好。

      美元的贬值,使得贵金属规避风险的需求短期内上升,受此影响,欧洲市场和亚洲市场对于基本金属的消费明显走强,国际期货市场中不少贵金属价格也突破近期高点,创出新高。

      以铜为例,来自国际铜业研究组织(ICSG)的{zx1}报告显示,铜市供应缺口在 2007年前六个月大幅扩大至34万吨,重要原因是中国铜需求飙升,此外铜消耗则来自于印度和俄罗斯的需求;而世界金属统计局(WBMS)19日公布称,今年7月份铜短缺 43000吨。

      联系到A股市场,美联储降息当周,国内有色金属板块整体上表现相当强劲:中信有色金属指数一周涨幅达到7.5%,高于沪深 300指数1.3%的涨幅,而同期上证指数的涨幅也只有2.7%。

      不过也有市场人士表示,美联储如果持续降息,必然会影响整个美国金属消费市场,从而影响到整个有色金属行业的发展周期。

      对此中信证券有色金属首席分析师李追阳表示,从2000年美国经济放缓以来,美国消费的变化对于全球金属消费格局的影响已经不如以前,美联储降息本身就是减少了美国经济未来衰退的风险,因而,"全球性有色金属行业依然处于景气周期上升或者高峰阶段,出现逆转的判断还为时尚早"。

      天相投资的吕连忠则比较看好有色中的黄金子行业,并且在9月24日的行业研究报告中给予了行业"增持"的评级。

      在吕看来,全球黄金价格走势与美元走势呈负相关关系,因此美元的弱势走势是黄金价格上涨的主要动力。除此以外,黄金作为央行储备的地位可能上升。

      估值黄金

      有色板块启动并非源自美联储的降息。

      来自大智慧的数据显示,从9月12日上证指数探底反弹开始,到9月24日的9个交易日内,有色金属(板块)指数上涨幅度{zg}达到21.7%,同期上证指数的涨幅仅为7.2%。

      其中锡业股份(000960.SZ)和吉恩镍业(600432.SH)作为xxx,两者的涨幅均达到了44.7%,此外包括包钢稀土(600111.SH)、中金岭南(000060.SZ)、江西铜业(600361.SH)和东方钽业(000962.SZ)的涨幅也超过了30%。

      而具有稀有金属概念的ST珠峰(600338.SH)因为持有铟矿更是为投资者追逐,从9月13日开始的8个交易日内,ST珠峰有七个涨停板,股价上涨幅度更是达到43.6%。

      记者获得的数据显示,截至8月31日,有色板块整体估值水平由7月底的市赢率34倍跃升至54倍(以{dy}季报表计算),此前被市场热炒的估值安全边际荡然无存,然而市场中看好者大有人在。

      "我给你看一组数据,目前市场上34家重点有色金属行业的公司今年上半年主营业务利润同比增长75.31%,营业利润同比增长142.18%,净利润同比增长141.17%,"位于上海的一家基金经理告诉记者,"这样看,持续的业绩增长肯定是板块上涨的基础。"

      "应该说这波有色行情最早的启动应该是铝,然后是黄金。"

      从8月中旬开始,山东黄金和中金黄金的股价一路攀升,不到一个月的时间内两只股票价格均已翻倍。

      国泰君安香港研究所的解露露认为,目前黄金消费旺季到来,装饰性需求加剧。"从三季度开始,受节日等因素的推动,黄金消费需求会逐渐增强,到每年的春节,受亚洲国家的消费影响,尤其是印度、中国等,装饰性黄金的需求会逐渐达到高峰,从而使得金价走高,因此我们预期下半年金价会继续呈上涨趋势。"

      而来自国际市场方面,黄金价格更是持续上涨,创下了27年来的新高。

      目前国际市场上金属和矿业类公司的平均PE是13至15倍,其中铜业类公司是10至12倍,铝业类公司是14至15倍;而A股有色金属行业公司的整体估值水平已经对应于2007年约50倍动态市盈率,行业的估值已经不再具有安全边际,有色金属行业已经进入高估值时代。

      资产注入预期

      华泰证券有色金属行业研究员刘敏达在今年第四季度有色金属投资策略报告中认为,该行业在三季度的涨幅巨大,主要有两方面原因:"一方面是A股有色金属行业的整体估值水平出现了较大幅度提升,由此引发板块整体性的投资机会;另一方面,行业内公司资源注入、重组并购带来了一系列投资机会。"

      "对于不少公司来说,央企整合和资产注入仍旧是我们较为看重的,这也是这类上市公司的未来的成长预期。"

      有市场人士指出,尽管不少有色类上市公司已经被相对高估,但是在预期尚未明朗化之前,作为策略投资者往往会选择"先行买入并等待",而不是"等待买入",毕竟市场给予资产注入的想象空间巨大。

      在刘敏达看来,由于有色金属矿产资源的稀缺性,有色金属行业的利润进一步向矿山企业集中,"这使得具有资源优势的企业可以继续享受金属牛市的暴利,业绩还可能继续增长。"

      据刘统计,目前包括关铝股份、中金黄金等7家有色类公司具有整合预期。

      其中,中金黄金和山东黄金增发注入矿产资源;关铝股份(000831.SZ)的大股东股权解冻"为五矿入主扫清障碍";云南铜业(000878.SZ)则是源于中铝入主云铜集团,导致未来铜资源持续注入预期加强;而"中冶可能入主葫芦岛有色集团",因此锌业股份(000751.SZ)"未来将实施铅锌资源的业务整合"。

      此外,由于湖南有色(2626.HK)的回归,"有望整合旗下控股公司,或解决关联交易而进行业务资产的划转",因此中钨高新(000657.SZ)和株冶集团(600961.SH)或将受益。