□本报记者 周松林

　爱建证券研究发展总部最近以《大调整 大机遇》为题推出2010年A股投资策略报告。报告认为，今年三季度可能是经济刺激政策退出的窗口期，而融资融券和股指期货的推出将会给市场带来结构xx易机会。

　报告称，2010年外围经济体将进入实质性复苏阶段，虽然过程相对疲软，不过整体经济的紧缩状态将有所缓解。全球刺激政策的退出在今年上半年还只会集中在金融部门内部进行，但从下半年开始，退出的力度会有所加强，并将从定向数量工具上升到利率层面。从目前经济复苏的情况来看，三季度是政策敏感期。

　对中国来讲，随着经济复苏和“保八”压力减小，配合经济工作会议制定的主要目标，货币政策将在保证经济增长必要资金需求基础上，以微调为常态，为退出做准备。而为尽快实现结构调整，财政政策将有更多方向和力度上的调整。但受制于私人投资低迷和国际利差加大的限制，利率调整将相当谨慎。三季度或将是比较明确的退出窗口期。

　在这种背景下，爱建证券认为，2010年A股市场的主基调是平稳发展中展现结构性投资机会，融资融券和股指期货的推出将会给市场带来结构xx易机会。一方面，2010年国内经济稳步增长，GDP将达到9%以上，上市公司业绩增长25%左右，同时“大小非”解禁压力将明显弱于2009年，居民投资意愿增强、储蓄意愿回落。另一方面，鉴于第二季度至第三季度“政策退出”风险的担忧、新股发行规模大幅度扩容（预计较去年增长70%以上，将达到6500-7000亿元）以及美元上涨引发大宗商品剧烈震荡等内外因素，预计全年上证综指将在2600-4000点波动（对应动态市盈率为17-28倍）。其中上半年对行情趋于谨慎，主要基于对“政策退出”风险以及市场扩容节奏加快的担忧。

　从投资策略看，爱建证券重点看好消费、中游行业和区域经济等板块，具体包括受益于区域经济振兴的板块，如西藏、新疆等西部板块以及上海世博会板块；受益于促进消费政策的板块，如通信、家电、电子元器件、食品饮料、商业零售、旅游酒店；受益于降能耗和政策扶持的板块，如新能源、三网合一、医药和医疗器械；受益于经济回暖的板块，如交通物流、化工。