天源证券

【午间快报】 以下供投资者参考使用（2010/02/02星期二）

[市场聚焦]1月份PMI为55.8% 低于上月0.8个百分点                                            

[早盘解读]区域题材股活跃 皖通高速涨停                                                       

[潜力股追踪]★★★★★浙江龙盛（600352）：步入快速发展期                                    

[潜力股追踪]★★★★★重庆百货（600729）：区域龙头 增长稳健                                 

[行业扫描]农业：今年对“三农”的财政支出会大幅度增加                                         

[机构看市]2月2日今日看多指数为13%                                                         

[评级动态]★多伦股份：出售上海惟远投资管理有限公司40%股权                                

[评级动态]★★★★★宗申动力：与MISSION MOTORS签署合作备忘录.                          

[评级动态]★★★西部资源：收购锂矿将较大提升公司的估值空间                                 

[评级动态]★★★宝新能源：未来增长需看荷树园三期及地产项目                                 

[评级动态]★★中联重科：发布09年业绩预增公告 维持买入建议                                 

[评级动态]★★招商银行：配股申请或发审委审核通过                                           

[市场聚焦] 1月份PMI为55.8% 低于上月0.8个百分点

     中国物流与采购联合会日前发布调查数据，1月份全国制造业采购经理指数为（PMI）为55.8%，低于上月0.8个百分点。同日，汇丰集团发布数据，1月份汇丰中国制造业采购经理人指数达到57.4%，高于上月的56.1%，并继续创出有调查记录以来的新高。
    东方证券认为，（1）PMI预示着至少在短期内，中国经济仍会快速扩张。一方面，尽管本月物流与采购联合会的指数有所回落，但仍明显高于50%的分界线，而且不低于05到07年间各月的平均水平；另一方面，汇丰指数创有记录以来新高，都表明至少短期内，经济扩张的步伐依然会很快。（2）两个指数背离的原因可能是二者在采样方面存在的不同，我们坚持对出口增长乐观的预期。（3）原材料购进价格指数继续明显上升，预示着PPI环比上涨的压力不断加大。1月份物流与采购联合会的购进价格指数为68.5%，高于上月1.8个百分点，并连续三个月明显提高，创下2008年8月以来新高；而汇丰的中国制造业产品价格也继续上升，而且本月提价幅度是08年7月以来{zd0}的，这可能预示着PPI环比上涨的压力继续加大。
    山西证券认为，本月PMI指数下降的背后原因，在于大中型企业对于投资和信贷预期的下降，加之成本上升和产能过剩压力，造成PMI出现“拐点”。此外，还看到汇丰银行PMI指数本月却继续上升，与CFLP的PMI指数出现背离，一方面反映出民间投资（代表中小制造业企业）预期仍在继续上升，另一方面我们预计该背离或在下个月有所改变。总之，本月PMI出现下降非常值得警惕，在国家调结构政策的连续降温之下，中国经济或逐步稳定避免出现过热趋势，而产成品库存指数创新高一方面是价格推动，另一方面也反映出需求的放缓和供应增加造成的不平衡，去库存进程或再次发生。我们需要密切跟踪其下滑趋势，谨防拐点发生。

1、樊纲：资产泡沫令人担忧。央行货币政策委员樊纲1日称，中国的通货膨胀问题和资产泡沫压力“令人担忧”，但居民消费价格指数(CPI)不会轻易大涨，资产泡沫是真正应担忧的问题。樊纲表示，中国是本轮危机中全球复苏最早、最快的国家，目前流动性过剩是个问题。流动性管理应该成为抑制资产泡沫的工具之一。
2、2010年我国将出台一系列区域发展规划。国家发改委地区经济司副司长陈宣庆日前在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上表示，2010年我国还将出台一系列区域发展规划和政策性文件。2010年，结合一些重点地区的实际情况，我国将把一些应该在国家层面加以研究推进的重点区域纳入国家发展战略，研究制定一些区域发展规划和政策性文件，最近正在研究制定长江三角洲区域发展规划、京津冀都市圈发展规划和成渝经济区发展规划。
3、发改委：资源产出率将成“十二五”规划重要指标。发改委环资司司长何炳光近日指出，今后要把发展循环经济作为调结构、转方式的根本性举措来抓，并将把资源产出率作为“十二五”规划的重要指标，开展评价循环经济的工作。

 [早盘解读] 区域题材股活跃 皖通高速涨停

     A股市场早盘高开高走。截止10：30，沪深300指数报3210.72，涨1.84%。
    大盘蓝筹全线上涨，中国石化涨1.17%，中国石油涨1.33%，中国平安涨2.09%。早盘资源股强劲反弹，有色金属、煤炭板块领涨。受美元走低，油价跳升等多重因素的提振，连续盘整的国际黄金期货的价格周一上涨近2%，早盘黄金股纷纷上涨，辰州矿业涨8.15%。发改委官员称今年我国将出台一系列区域发展规划，受此提振，区域题材股再现活跃，皖通高速涨停。另外，钢铁、物资外贸和化工等板块强于大盘；水泥、传媒娱乐和自行车板块跌幅居前。
    机构表示，市场在大幅度下跌之后有反弹的需要。并且权重股如房地产、金融等具备了技术性反弹的条件。当然市场能否有持续的热点是反弹延续的关键，因此，从趋势交易的角度来看，控制仓位，逢低参与反弹行情仍是上策。

 [潜力股追踪] ★★★★★浙江龙盛（600352）：步入快速发展期

     浙江龙盛（600352）是我国染料龙头，主营分散染料、活性染料、中间体和减水剂四大系列产品。其中，分散染料占43.75%，活性染料占24.29%，中间体占12.44%。是全球{zd0}的染料生产和出口基地，分散染料产量居世界{dy}，活性染料产量居国内xx，自主研发生产的具有高科技含量，高附加值的分散染料系列年产量达8万多吨，分别占全国和全球总产量的60％和18％，连续六年居世界{dy}。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.51、0.66和0.80元，对应动态市盈率为24、19和15倍；当前共有25位分析师跟踪，14位分析师建议“强力买入”，11位分析师建议“买入”评级，综合评级系数1.44。
    侧重中间体，尝试多元化。公司近几年中间体的利润占比逐步提高，成为公司的明星产品。未来将继续围绕目前主业延伸产业链、增大产能，并xx行业变化，涉足汽车配件等快速增长的领域，发展更趋多元化。
  分散染料和中间体{zj1}竞争力。1）公司在分散染料领域处于垄断地位，市场占有率达到40%。为公司贡献稳定的现金流。2）公司活性染料的市场占有率为20%左右，提升空间较大。3）公司间苯二胺产品在市场上具有{jd1}优势，市场占有率达到70%-80%；间苯二胺、间苯二酚、对苯二胺等中间体将成为未来发展的重点。4）公司减水剂目前市场占有率相对较低，公司将通过继续收购再建扩大市场份额。l
  未来两年将步入快速发展时期。预计2010年的主要增长点：1）中间体间苯二胺l产能将由2.5万吨扩大到3万吨；间苯二酚09年下半年投产的5千吨，加之新扩产产能，预计2010年将达到1.2万吨。2）减水剂产能未来两年将可能通过并购扩张达到30万吨，预计2010年将达到20万吨。3）分散染料产量将增加1万吨，达到10万吨。4）印度2万吨活性染料将逐步释放产能，产量将达到6-7万吨。5）控股子公司龙化的20万吨联碱、20万吨合成氨和10万吨浓硝酸将在3月份开始试生产。6）公司新涉足的汽配业务，2010年仍将保持快速增长。
  天相投顾表示，公司估值优势明显，上调评级为“买入”。综合目前化工行业、公司过去的市盈率情况和未来成长性，给予12个月的目标价为16.1元。l
  风险提示：公司间苯二酚项目为新技术，盈利能力可能低于预期；新增产能达产和收购时间可能慢于预期。l

 [潜力股追踪] ★★★★★重庆百货（600729）：区域龙头 增长稳健

     重庆百货（600729）地处重庆最繁华的渝中区解放碑商业中心，是重庆市{wy}的商业上市公司。旗下门店遍布重庆主要城区及主要中心地区，覆盖重庆大部分市场，由于进入核心商圈较早，并且自有物业居多，今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测分别为0.95元、1.23元和1.45元，对应的动态市盈率为39、30和25倍；当前共有15位分析师跟踪，5位给予“强力买入”评级，9位给予“买入”评级，1位给予“观望”评级，综合评级系数1.73。
    受公司前三季度业绩下滑拖累，公司2009年整体业绩出现下滑，略低于预期，但从公司公布的全年销售来看，公司第四季销售出现了大幅增长，与之前预测公司在第四季度销售将会出现明显好转相符。4Q09年公司实现主营收入21.18亿元，同比增长25.62%，我们认为四季度公司销售大幅增长的主要原因是：一、行业景气在四季度进入全面复苏阶段；二、公司在国庆黄金周期间，公司商场销售增长都超过30%以上；三、08年受经济危机影响，公司同期销售基数较低。同时四季度公司费用控制较好，带动公司四季度实现每股收益为0.251元，同比增长33%，远远超过主营收入增速。
　　09年公司新开超市12家，未开百货门店，预计2010年公司新开超市9家左右，百货未有新开项目。但2011年后，公司会有两个较好项目投产，一是彭州项目，该项目位于新建石化项目附近，预计该项目建筑面积3万平方米；另一项目是攀枝花门店，该项目是政府招投标项目，该项目{zd0}优势是低成本，公司与开发商联合拿地，成本仅有几千万，该门店定位于大众百货，成为公司未来业绩增长的亮点。
    公司前期公告了定向增发收购新世纪百货的资产，新世纪多家单体店销售名列商圈{dy}，盈利、偿债能力优于重庆百货。成功注入后，能够强化营业网点优势、扩大规模、产生规模效应，增强上市公司盈利能力、增厚业绩、提高资产质量。同时，若整合顺利，新的重庆百货将会实现协同效应，达到1+1>2的效果，成功实现重庆市商业零售业规划发展目标，提升重庆商业板块价值。
    东方证券认为，考虑资产注入预期情况下，预计2010年公司将会实现净利润5,45亿元，同比增长247.13%。公司2010年每股收益为1.42元，市盈率为26.53倍。考虑到公司在规模、资源及网点在西部区域都具有明显优势，看好公司长期发展，维持买入投资评级。
    风险因素：（1）重组方案尚需中国证监会的核准方能生效；（2）强大的行政力量主导的行为可能超预期。

 [行业扫描] 农业：今年对“三农”的财政支出会大幅度增加

     中央财经领导小组办公室副主任、中央农村工作领导小组办公室副主任唐仁健近日表示，今年对三农的财政支出会有大幅度增加，会高于整个财政支出增长的幅度。
    海通证券认为，2009年，中央财政对三农的支出增长幅度非常大，达到了7161亿，增加了1200亿。今年中央财政将继续加大对农业农村的投入力度。按照总量持续增加、比例稳步提高的要求，不断增加“三农”投入。各级财政对农业的投入增长幅度将高于财政经常性收入增长幅度。

 [机构看市] 2月2日今日看多指数为13%

     今日投资统计了15家券商对今日大盘走势的看法：看多：2名，骑墙：6名，看空：7名，今日看多指数为13%（上个交易日为25%）。
　　看多：
　　浙商证券：市场有反弹的要求。
    德邦证券：短线超跌后将有反弹。
　　骑墙：
　　海通证券：市场的短期震荡仍不可避免。
    上海证券：市场有望低位震荡企稳。
    国海证券：预计近日大盘有望止跌回稳。
    英大证券：预计短线市场仍将弱势整理。
    航空证券：市场仍将处于弱势氛围，反弹力度有限。
    华西证券：A股短线可望企稳。
　　看空：
　　东海证券：超跌反弹就此结束，市场继续下探。
    西南证券：市场短期跌势有望趋缓。
    中原证券：后市仍有可能震荡寻底。
    广发华福：预计今日市场或出现探底走稳的格局。
    金元证券：短线市场压力较大，下行趋势强化。
    平安证券：预计近期大盘仍将呈现弱势调整格局。
    新时代证券：短期大盘以弱势探底为主。

 [评级动态] ★多伦股份：出售上海惟远投资管理有限公司40%股权

     多伦股份（600696）公司今日发布公告，以1.05亿元的价格出售其持有的上海惟远投资管理有限公司40%股权，转让后公司将不再持有惟远公司的股权。
    天相投顾点评：2008年9月公司以1.2亿元购买上海惟远投资管理有限公司40%的股权，其主要资产为黑龙江翔远矿业有限公司和黑龙江新东矿业有限公司各85%的长期股权投资，由于公司在惟远公司仅是小股东，对经营管理决策影响有限。自投资以来，惟远公司就一直未能贡献收益，2009年上半年该项投资的投资收益为-363万元。此次转让股权，有利于公司专注于房地产行业。公司目前主要有地产项目两个。上海多伦路二期一号地块，总建筑面积约18万平米，公司占51%；荆门掇刀区土地一块，该土地总面积107.6万平米，公司占70%。目前这两个项目均处于前期开发阶段。
　　考虑到房地产项目开发、结算周期较长，预计公司2010年将可能是微利，暂时没有投资评级。

 [评级动态] ★★★★★宗申动力：与MISSION MOTORS签署合作备忘录

     宗申动力（001696）公司公告与美国MISSION MOTORS公司于2010年1月31日签订了《合作备忘录》，双方本着“优势互补、共同发展”的原则，同意在推动电动动力系统等领域方面建立深层次的合作关系。主要内容包括：1.公司拟对美国MISSION MOTORS公司进行股权投资，愿意成为其{dy}大股东。目前已签署《保密协议》（具有法律约束力），美国MISSION MOTORS公司将于2月底前向宗申递交未来三年发展的《商业计划书》，积极争取于5月底前签署《注资协议》，6月底前完成注资；2.公司成为美国MISSION MOTORS{dy}大股东后，拟在重庆搭建一个产业化研发平台，尽快将具高xxx和核心竞争力的电动动力系统推向国内外市场；3.美国MISSION MOTORS公司将提前对公司几款市场化两轮车产品提供{zx1}的电动动力匹配技术，并反馈相关效果数据。
　　申银万国点评：零排放的电动摩托车（尤其是高性能的锂电池动力摩托车）是真正实现节能减排的主要途径，符合未来摩托车行业发展趋势。随着2010年7月摩托车国三标准的严格实施，将要求尾气污染物排放值比现行标准降低50%以上，由此每年可减少15万吨尾气排放，符合节能减排的迫切要求，然而，电动动力才是能够真正实现节能减排的主要途径（零排放），尤其是高性能的锂电池动力系统将成为未来摩托车动力发展的主要方向之一，空间广阔。
　　与美国MISSION MOTORS公司签订合作备忘录标志着宗申动力进军新能源进度已超出市场预期。继与上海安乃达合作研发油电混合摩托车以及与美国波士顿电池公司签订锂电池样本采购协议之后，宗申与全球电动动力系统研发领域{lx1}企业MISSION MOTORS（已研制出世界上速度最快的电动赛车MISSION ONE）的战略合作xx符合公司之前制定的燃油动力——油电混合——纯电动的战略定位与方向，公司进军新能源的信心以及实质性推进进度（计划6月底前完成注资）超出市场预期，产业化研发平台的建立将促使宗申新能源迈入一个新的台阶。
　　宗申精良制造工艺与丰富市场渠道+美国MISSION MOTORS电动动力系统研发实力，深度合作将取得新能源共赢局面。定位全球，宗申采取在重点发展的领域与国际{yl}企业进行深度合作的思路仍在延续，与意大利比亚乔（欧洲{zd0}摩企）、美国MTD（美国{zd0}园林机械制造商）、意大利德洛托（世界{dj0}化油器及电子系统设计制造商）等的合作经验表明，宗申与巨人同行的xx路线正越走越顺，凭借公司xx的战略定位和系统性竞争优势，未来与美国波士顿电池公司（锂电池）以及美国MISSION MOTORS (电动动力系统)的合作使公司新能源路径越加清晰，并将步入快速成长期。
　　维持盈利预测，维持“增持”评级。不考虑未来两年新能源动力系统带来的收益以及2010年兼并收购可能带来的外延式增长，维持09-11年0.68元、0.89元和1.15元的盈利预测，目前股价对应27/21/16倍PE，估值便宜，鉴于公司清晰的燃油动力-油电混合动力-纯电动动力发展战略和精良制造的品牌和行业地位，以及近两年摩托车行业整合和新能源领域进程的不断推进，维持“增持”评级。

 [评级动态] ★★★西部资源：收购锂矿将较大提升公司的估值空间

     西部资源（600139）四川西部资源控股股份有限公司（以下简称“西部资源”或“公司”）拟在江西宁都出资设立“江西赣州西部资源锂业有限公司”（暂定名，以下简称“锂业公司”），注册资本10000万元，公司占100％股权。公司设立锂业公司后，将以锂业公司为实施主体，收购赣州晶泰锂业公司有限公司（以下简称“晶泰公司”）100％股权及宁都泰昱锂业有限公司（以下简称“泰昱公司”）河源锂辉石矿采矿权及其它经营性资产，收购价格为10305.35万元。
　　海通证券点评：公司本次收购提升了企业的盈利能力，而且开拓了公司的业务。由于锂金属是未来新能源发展的重要资源，因此公司的整体估值得到了提升。
　　公司计划锂业公司在完成资产收购后进行年采选40万吨锂辉石扩产项目以及年产5000吨碳酸锂生产线技术改造项目。根据广泛的市场调研和对锂行业深入的分析，认为随着新能源产业的发展，未来全球对电池级碳酸锂的需求将出现持续增长，预计2010年到2012年电池级碳酸锂的销售均价分别为45000元/吨、48000元/吨、52000元/吨，2010年实现销售收入10604.32万元，净利润1047.40万元，2011年实现销售收入16341.87万元，净利润2537.96万元，2012年实现销售收入30521.34万元，净利润6162.51万元。本次投资静态投资收益率为32.49%。
　　按照公司对收购之后的盈利预测，将使2010-2012年每股收益在铜业务的基础上增加0.04元、0.10元和0.25元，按照锂资源公司45倍的PE进行估值，公司股价应该具有10元以上的空间，维持公司“买入”投资评级。如果公司未来将继续扩大资源储量以及矿产资源的生产能力，公司的估值将进一步提升，给予公司6个月目标价为40元。

 [评级动态] ★★★宝新能源：未来增长需看荷树园三期及地产项目

     宝新能源（000690）今日公告2009年业绩，实现收入29.4亿元，净利润5.57亿元，折合每股收益0.49元，分红方案为资本公积金10转增2股，并派发3股红股及1元现金。
    兴业证券点评：2009年公司全年收入同比增长105%，主要得益于2008年6月和9月投产的荷树园二期2×30万千瓦机组，从而使公司的装机容量较之前扩大2.2倍。从09年公司各季度的营业毛利率来看，分别为31.3%、36.5%、30.1%、27.05%，一季度煤价较高主要是因为前期高价煤存货较多，而后期则基本与秦皇岛煤价走势比较一致，出现毛利率持续下滑。从历史数据来看，公司由于高电价和高机组利用小时的特性，其毛利率即使在08年3季度最差的时候也有12.5%，盈利能力相对较强。公司2010年没有新火电机组投产，未来电力业务增长主要取决于正在核准中的荷树园三期2×30万千瓦机组，远期则取决于其陆丰甲湖湾8×100万千瓦火电基地的推进速度。另一个业绩增长点就是其梅县山水城房地产项目的开发进度，该地块位于梅花山公园西面，总占地面积95万平米，为商用、住宅。公司的发展战略为电力、地产、金融投资等多项融合，是上市火电企业中具有较好成长性的私人投资类公司，维持其长期推荐评级。

 [评级动态] ★★中联重科：发布09年业绩预增公告 维持买入建议

     中联重科(000157)今日公告,预计公司2009年度归属于母公司所有者的净利润为约235,500万元—266,800万元,比上年同期增长增长50%70%；基本每股收益约1.40元1.59元，比上年同期增长约35.92%54.37%。
　　国金证券点评：中联重科公告09年业绩预增50-70%，净利润为23.55-26.68亿元，EPS为1.40-1.59元，高于市场预期。公司定向增发已基本完成，按增发后股本扩大20%计，摊薄后09年EPS为1.18-1.33元。
　　定向增发募集资金到位后，公司财务压力将大为降低，且募投项目将提升公司发展潜力，看好公司发展，维持买入建议。

 [评级动态] ★★招商银行：配股申请或发审委审核通过

     招商银行（600036）今日公告配股申请或发审委审核通过，预计招行将在近期内实施配股方案。按照{zg}配股10配2.5股计算，招商银行最多可配售47.8亿股，{zd1}配股价为4.6元人民币左右，略高于第三季度每股净资产4.58元。预计实际招商银行的配股价可能在7-10元之间，预计实际配售10配1.5股概率比较大，实际配售28.7亿股，实际配售价格可能7.67元左右，相当于现在股价的5折左右。
    兴业证券点评：10配1.5股以后，现有投资者的成本将下降到14.3元左右，而全面摊薄以后公司09和10年的EPS将分别达到0.84元和1.21元（摊薄前0.97元和1.39元），10年净资产为6.44元左右（不考虑分红影响），动态的PB和PE分别为2.2倍和11.8倍，维持强烈推荐评级。
　　近期市场不仅持续担心银行大规模融资，更加担心国家宏观调控控制信贷后造成经济下滑，大量未建成项目成为烂尾工程，进而给银行带来大量坏账。但是目前国家的调控政策不会的导致整体经济下滑，1月份季调后的PMI显示经济前景持续向好，银行应该会从本轮调控中受益。未来一年银行业面临的局面可能是净息差持续提升，信贷成本维持低位的良好局面，相对于目前动态10-12倍PE，2-2.5倍PB的估值，市场过度担忧经济造成银行股票的超跌是投资者加仓买入的良好时机。

研究咨询部2010-02-02