受三部委联合公布６０家xxxx支持水泥大型企业（集团）名单影响，水泥股整体走强，尖峰集团（６００６６８）、华新水泥（６００８０１）涨停，秦岭水泥（６００２１７）、青松建化（６００４２５）、祁连山（６００７２０）、四川金顶（６００６７８）、*ＳＴ江泥（０００７８９）等涨幅均在５％以上。
从去年到现在，国家多次出台了水泥行业的产业政策，政策的核心是“扶强汰弱”，具体政策主要有关闭小水泥，淘汰落后产能，加大环保力度提高准入门槛，支持并购重组。通过这一系列的动作，我国的水泥行业集中度将大幅提高，市场竞争格局将从区域性自由竞争向大型企业垄断性竞争演化，大型水泥企业的优势充分显露，上市公司中的大型水泥企业的盈利空间和估值水平也将得以提升。
政策推动 向“优强”集中
与其它基础原材料行业不同，历史上水泥行业得到的国家投入不多。企业大多是小打小闹起步，规模小，技术档次低，整个行业的产业集中度低。近几年来，在国家产业政策的导向作用下，由于新型干法水泥技术的采用，一批有技术优势的企业在与小水泥企业的竞争中取得一定优势。水泥行业的产业集中度在不断提高。企业平均规模也随之提高到１８．５万吨，但仍远低于国际水平。目前世界前６大水泥企业已控制除中国之外世界水泥市场的４２％份额，行业特征表现为典型的寡头竞争格局。
为提高产业集中度，国家相继出台了一系列政策。去年１０月份，国家发改委明确要求在２００８年底前淘汰各种落后工艺技术装备，依法关停并转规模小于２０万吨、环保或水泥质量不达标的企业。同时，发改委提出，到２０２０年，水泥企业数量减少到２０００家，生产规模３０００万吨以上的达１０家，５００万吨以上的达４０家，基本实现水泥工业现代化，技术经济指标和环保达到同期国际先进水。
而近日公布水泥行业“国家队”后，产业集中度将进一步提高。国家发改委等三部委的通知表示，对列入重点支持的大型水泥企业开展项目投资、重组兼并，有关方面应在项目核准、土地审批、信贷投放等方面予以优先支持。这份名单从提高到水泥工业结构调整的高度，鼓励这些大型水泥企业兼并、重组、联合，迅速提高生产集中度，优化资源配置，带动水泥行业结构调整。
区域垄断 地头蛇渐成龙头
并购与整合明显提升了产业集中度，使得国内水泥行业从自然竞争走向区域性垄断时代，这当然与国际水泥行业xx垄断竞争还有一定的距离，这与水泥属于“短腿”行业有关。水泥供应量大，运输成本很高，销售半径扩大意味着运输成本增加，因而一般要建在使用地附近。区域性xxxx的整合并购就成了行业的重要特征。
外资企业的做法很好地体现了这一行业特征。Ｈｏｌｃｉｍ借道华新水泥（６００８０１）已经形成了以长江黄金水道为轴线，东起江苏，西至云南、西藏，南至湖南，由近２０家水泥分、子公司组成的水泥产业基地，构建了以华中为主市场的格局。摩根士丹利通过海螺水泥（６００５８５）控制东南市场，海螺水泥是国内的行业老大，在华东南市场上占有{jd1}主导位。目前海螺水泥正在收购巢东股份（６００３１８），如果收购成功，市场份额将大增，在华东地区垄断特征将更加明显。海德堡则通过冀东水泥（０００４０１）打造在东北地区的垄断地位。冀东水泥现在已经形成了东北、华北和西北“三北”战略。拉法基与中国西南地区{zd0}的水泥生产企业瑞安建业宣布合并双方在中国的水泥业务，并先后收购 Ｓ川双马（０００９３５）和四川金顶（６００６７８），成为西南地区的龙头。
行业并购 还将继续上演
近两年来，水泥板块并购浪潮风起云涌：中国非金属材料总公司入主天山股份（０００８７７），法国拉法基集团（Ｌａｆａｒｇｅ）收购四川双马（０００９３５），ＨＯＬＣＨＩＮ Ｂ．Ｖ．定向增发成为华新水泥{dy}大股东，德国海德堡入股冀东水泥（０００４０１）的子公司，海螺水泥（６００５８５）引入ＭＳ Ａｓｉａ Ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ Ｌｉｍｉｔｅｄ（摩根士丹利公司之附属公司）和国际金融公司两家战略投资者，海螺水泥（６００５８５）牵手昌兴矿业投资有限公司入股巢东股份（６００３１８），徐州海螺以９．６１亿元现金、并承担２．３亿元银行借款担保的代价易主中国建材集团。北京金隅集团有限责任公司拟以２．４０亿元受让太行水泥（６００５５３）５０．８４％的股权。并购方式多种多样，既有内资并购，也有外资并购；既有大企业集团并购小企业，也有大企业之间的转让。
由于本次公布的６０家大型水泥企业将会得到政策扶持，而未入围企业依旧面临信贷紧缩、扩张无力的局面，未来水泥业“强者恒强、弱者恒弱”的马太效应将更加突出。而受政策推动，为满足动态管理的需要，上述xxxx支持的企业可能将自发兴起一股并购潮。我们认为，目前水泥行业的区域性并购还是近一段时间的主流。从投资策略来讲，关注具有并购题材的区域龙头股将有一定机会，外资的收购和定向增发价格均高于１．５倍市净率，这直接提升了水泥股的估值水平，从而提升了行业的估值水平。另外，区域性垄断地位确立后，产品定价权将大大增强，这为水泥股走强定下了基调。
从去年到现在，国家多次出台了水泥行业的产业政策，政策的核心是“扶强汰弱”，具体政策主要有关闭小水泥，淘汰落后产能，加大环保力度提高准入门槛，支持并购重组。通过这一系列的动作，我国的水泥行业集中度将大幅提高，市场竞争格局将从区域性自由竞争向大型企业垄断性竞争演化，大型水泥企业的优势充分显露，上市公司中的大型水泥企业的盈利空间和估值水平也将得以提升。
政策推动 向“优强”集中
与其它基础原材料行业不同，历史上水泥行业得到的国家投入不多。企业大多是小打小闹起步，规模小，技术档次低，整个行业的产业集中度低。近几年来，在国家产业政策的导向作用下，由于新型干法水泥技术的采用，一批有技术优势的企业在与小水泥企业的竞争中取得一定优势。水泥行业的产业集中度在不断提高。企业平均规模也随之提高到１８．５万吨，但仍远低于国际水平。目前世界前６大水泥企业已控制除中国之外世界水泥市场的４２％份额，行业特征表现为典型的寡头竞争格局。
为提高产业集中度，国家相继出台了一系列政策。去年１０月份，国家发改委明确要求在２００８年底前淘汰各种落后工艺技术装备，依法关停并转规模小于２０万吨、环保或水泥质量不达标的企业。同时，发改委提出，到２０２０年，水泥企业数量减少到２０００家，生产规模３０００万吨以上的达１０家，５００万吨以上的达４０家，基本实现水泥工业现代化，技术经济指标和环保达到同期国际先进水。
而近日公布水泥行业“国家队”后，产业集中度将进一步提高。国家发改委等三部委的通知表示，对列入重点支持的大型水泥企业开展项目投资、重组兼并，有关方面应在项目核准、土地审批、信贷投放等方面予以优先支持。这份名单从提高到水泥工业结构调整的高度，鼓励这些大型水泥企业兼并、重组、联合，迅速提高生产集中度，优化资源配置，带动水泥行业结构调整。
区域垄断 地头蛇渐成龙头
并购与整合明显提升了产业集中度，使得国内水泥行业从自然竞争走向区域性垄断时代，这当然与国际水泥行业xx垄断竞争还有一定的距离，这与水泥属于“短腿”行业有关。水泥供应量大，运输成本很高，销售半径扩大意味着运输成本增加，因而一般要建在使用地附近。区域性xxxx的整合并购就成了行业的重要特征。
外资企业的做法很好地体现了这一行业特征。Ｈｏｌｃｉｍ借道华新水泥（６００８０１）已经形成了以长江黄金水道为轴线，东起江苏，西至云南、西藏，南至湖南，由近２０家水泥分、子公司组成的水泥产业基地，构建了以华中为主市场的格局。摩根士丹利通过海螺水泥（６００５８５）控制东南市场，海螺水泥是国内的行业老大，在华东南市场上占有{jd1}主导位。目前海螺水泥正在收购巢东股份（６００３１８），如果收购成功，市场份额将大增，在华东地区垄断特征将更加明显。海德堡则通过冀东水泥（０００４０１）打造在东北地区的垄断地位。冀东水泥现在已经形成了东北、华北和西北“三北”战略。拉法基与中国西南地区{zd0}的水泥生产企业瑞安建业宣布合并双方在中国的水泥业务，并先后收购 Ｓ川双马（０００９３５）和四川金顶（６００６７８），成为西南地区的龙头。
行业并购 还将继续上演
近两年来，水泥板块并购浪潮风起云涌：中国非金属材料总公司入主天山股份（０００８７７），法国拉法基集团（Ｌａｆａｒｇｅ）收购四川双马（０００９３５），ＨＯＬＣＨＩＮ Ｂ．Ｖ．定向增发成为华新水泥{dy}大股东，德国海德堡入股冀东水泥（０００４０１）的子公司，海螺水泥（６００５８５）引入ＭＳ Ａｓｉａ Ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ Ｌｉｍｉｔｅｄ（摩根士丹利公司之附属公司）和国际金融公司两家战略投资者，海螺水泥（６００５８５）牵手昌兴矿业投资有限公司入股巢东股份（６００３１８），徐州海螺以９．６１亿元现金、并承担２．３亿元银行借款担保的代价易主中国建材集团。北京金隅集团有限责任公司拟以２．４０亿元受让太行水泥（６００５５３）５０．８４％的股权。并购方式多种多样，既有内资并购，也有外资并购；既有大企业集团并购小企业，也有大企业之间的转让。
由于本次公布的６０家大型水泥企业将会得到政策扶持，而未入围企业依旧面临信贷紧缩、扩张无力的局面，未来水泥业“强者恒强、弱者恒弱”的马太效应将更加突出。而受政策推动，为满足动态管理的需要，上述xxxx支持的企业可能将自发兴起一股并购潮。我们认为，目前水泥行业的区域性并购还是近一段时间的主流。从投资策略来讲，关注具有并购题材的区域龙头股将有一定机会，外资的收购和定向增发价格均高于１．５倍市净率，这直接提升了水泥股的估值水平，从而提升了行业的估值水平。另外，区域性垄断地位确立后，产品定价权将大大增强，这为水泥股走强定下了基调。
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