业绩分化涨跌互现 谁来开启创业板"掘金之旅"
　　在解禁股冲击和弱市氛围影响下，创业板本周走势疲弱，但在一些公司靓丽业绩和高成长支撑下，创业板整体却并未出现之前预想的一溃千里，而是出现明显分化。一些创业板个股开始企稳，甚至掉头向上，而成长性不高的个股则延续跌势。
　　个股走势趋向分化
　　2月1日，{dy}批上市的28家创业板公司网下配售股份解禁。这批网下配售股份合计约1.22亿股，约占创业板首批28只股票流通总股本的1/4，解禁总市值超过50亿元。
　　巨量解禁造成周一创业板大面积低开，甚至跌停，随后在接盘不断涌出情况下，多数个股打开跌停，跌幅收窄。"周一低开高走就表明有投资者在xx创业板，有接盘，由于之前已经有较大跌幅，有些资金认为可以开始介入一些个股，创业板个股开始分化。" 高特佳投资集团副总裁顾晓东如是分析。
　　WIND统计显示，2月1日至5日一周，创业板整体跌幅为3.94%，远超上证综指数一周1.4%的跌幅，估值正在回归。多达42只创业板股票本周呈现下跌态势，其中10只个股周跌幅超过10%。南风股份和网宿科技周跌幅都超过12%，宝德股份、亿纬锂能、天龙光电等8只个股跌幅超过10%。
　　然而就在创业板股票大面积下跌情况下，有8只创业板个股本周出现上涨，涨幅{zd0}的赛为智能，一周上涨了11.92%，硅宝科技和神州泰岳周涨幅超过6%，银江股份和乐普医疗周涨幅都在2.6%左右，阳普医疗、探路者和超图软件微涨不足1%。
　　机构也开始区别对待创业板股票。深交所交易公开信息显示，2月1日机构席位增持赛为智能和华测检测，尤其是机构席位增持赛为智能相当积极，2月1日增持1.11亿元，2日和3日机构席位又增持，增持金额共达1.32亿元。而2月1日机构席位抛售赛为智能金额仅为792万元。赛为智能周涨幅称冠创业板。
　　而大部分创业板公司网下配售解禁后，机构抛售意愿非常明显。2月3日减持大禹节水的前五名全是机构，共减持1827万元，当日大禹节水跌幅达5.93%，一周跌幅达到7.53%。
　　创业板个股分化的同时，换手率也相当高。WIND统计显示，2月1日至5日一周，创业板50只个股日均换手率为10.52%，远远高于中小板的日均换手率的3.56%，更高于主板。其中，赛为智能日均换手率超过20%，合康变频日均换手率为17.9%，大禹节水、硅宝科技、华测检测等7只个股日均换手率也在10%以上。日均换手率低于5%的仅有5只个股。
　　"创业板有的高成长的股票开始企稳，未来可能还有上升空间，而一些成长性不高的股票可能还会下跌。"顾晓东分析，"判断创业板股票未来走势，关键是看成长性。"
　　成长性决定未来走势
　　"创业板整体上是高成长的，但不同的公司正在出现分化，如刚刚发布高送转的神州泰岳，高成长特征明显，当天封住涨停，而一些公司成长性不高，还在下跌。"深圳市圆融投资管理有限公司执行董事冉兰说。
　　深圳市炳旭投资有限公司总经理黄道林表示，从操作层面来看，创业板目前仍处于空头市场，但高成长个股会受到资金追捧。"用'大浪淘沙'来形容比较合适，现在是开始对创业板股票挖掘、淘金滤沙的时候了。"黄道林认为，创业板刚刚上市时是全面炒作，不分优劣，而今到了开始挖掘黑马的阶段。
　　在"大浪淘沙"阶段，创业板业绩快报无疑受到极大xx。除已经发布年报的xxx，净利润同比增长94.90%外，目前还有17家创业板公司发布2009年度业绩快报，虽然净利润都实现同比增长，但增长幅度差距明显。
　　归属母公司股东净利润增长幅度{zd0}的是鼎汉技术，增幅达到165.41%，每股收益为1.5元；其次是神州泰岳，净利润达到2.69亿元，同比增长123%，每股收益为2.7元，拟每10股转增15股派3元；宝德股份和探路者的2009年度净利润增幅预计分别为72.71%和68.42%，乐普医疗净利润同比增长44.67%。
　　而赛为智能、汉威电子等8家公司2009年净利润增幅均介于30%至40%之间，红日药业和莱美药业净利润增幅在25%左右，上海佳豪和金亚科技净利润增幅只有15%左右。
　　除去已发布业绩快报的4家公司外，还有19家创业板上市公司发布了业绩预告，其中2家净利润增幅预计超过{bfb}，8家净利润增幅预计在50%以上，3家预计净利润在50%左右；6家略增，增幅不超过50%，其中九洲电气和大禹节水两家预计净利润增幅在30%以下。
　　"业绩增长超过{bfb}的创业板公司，市盈率可以降得很快。"顾晓东认为，以当前市场价和业绩高成长来看，有的创业板公司估值甚至比中小板低，创业板估值逐步回归合理。
　　市场也显示，高成长和推出高送转预案的xxx和神州泰岳公布业绩当天，都封住涨停。
　　市场估值出现分歧
　　对于当前创业板市场估值的判断，市场人士众说纷纭。深交所信息显示，截至2月5日，创业板50只股票平均市盈率为84.85倍，远高于中小板股票的平均市盈率47.82倍。
　　从TTM市盈率来看，世纪鼎利、合康变频等7只创业板股票TTM市盈率在100倍以上，世纪鼎利接近150倍；钢研高纳、探路者、星辉车模等3只创业板股票TTM市盈率超过80倍；还有5只创业板股票TTM市盈率介于70倍至80倍之间，多达31只股票TTM市盈率介于50倍至70倍，TTM市盈率不足50倍的仅有4只。
　　"整体来说，创业板公司估值还是偏高，加上高成长带来的溢价，创业板还是远高于中小板公司，我认为创业板只是存在短期超跌博弈的机会，长期投资机会较少。"冉兰表示，近期海外市场不稳，不排除有二次探底的风险，创业板公司能否持续高成长也难以确定，还需要观察。
　　而顾晓东指出，若高增长能够持续，部分创业板公司估值已趋近甚至低于中小板公司估值。以神州泰岳为例，市场价120.31元，2009年每股收益2.7元，市盈率不到45倍，如果继续按这个速度增长，市盈率会降得很快。
　　黄道林则表示，对待创业板，不能适用主板、中小板同样的估值方法，不能简单地运用当前的市盈率考量。"创业板发行市盈率是按照2008年金融危机时的每股收益计算，如果发行市盈率是80倍，而成长性、增长率高，2009年能达到净利润增长{bfb}以上，对应2009年业绩就是40倍市盈率，2010年继续高增长，市盈率可能降得更低。"
　　WIND系统显示，{zx1}预测2010年市盈率，仅有钢研高纳一只市盈率为70倍，大禹节水和吉峰农机市盈率超过60倍，xxx等5只个股市盈率超过50倍，尚有12只创业板个股2010年{zx1}预测市盈率不足40倍。
　　黄道林还特别指出，挖掘创业板"黑马"股不能仅看市盈率，更重要的是看企业成长性，观察技术、产品定价权以及公司管理层。(.中.国.证.券.报 .万.晶)