栋梁新材(002082) xxxx  年报白马

投资亮点: 
    1:公司在铝型材生产方面，以节能型铝合金建筑门窗型材作为发展的重点，大力推动和提高断桥隔热型材和复合型铝塑型材的市场认知程度及占有率，持续开发生产附加值高的铝型材深加工产品。并在保持原有华东市场优势地位的基础上，大力开拓中西部市场。
    2:型材收入略升、板材收入微降。公司型材主要应用于建筑业，特别是房地产行业，2009年国内房地产行业景气度达到历史高点，铝合金型材需求强劲；板材主要应用于印刷行业，2009年印刷业市场环境继续好转，产销量均出现增长。

3:调整产品结构，提升毛利率。公司优化产品结构，加大产品附加值较高的断桥隔热型铝合金型材、PS版铝板基等产品的销售力度。型材毛利率达到16.13%，较2008年增加4.47%；板材毛利率达到10.79%，较2008年增加2.15%；综合毛利率达到4.08%，较2008年增加0.72%。
4:税收优惠政策提升盈利能力。公司被认定为高新技术企业，所得税率按15%的税率计缴，提升公司2009年盈利900万元左右，影响EPS0.037元左右。随着公司规模的增长，优惠税率有助于提升公司盈利能力。
5:持续扩充产能，提升公司增长潜力。公司计划实施“年产5万吨节能铝合金型材项目”，包括2009年已经开始建设的1.5万吨立式粉末喷涂生产(预计2010年一季度投产)，该项目的实施将能够提升公司型材产能近60-70%，产销量的上升将是公司未来增长主要途径。该项目建设期为1.5年，预计2010-2011年达产；项目投资所需资金4.25亿元，公司年报公告称将通过增发4000万股募集项目所需资金。
   
负面因素:
    公司主营业务收入和主营业务利润主要来自于建筑用铝合金型材,且主要销往华东地区，包括浙江、江苏、上海等省市，建筑用铝合金型材的销售受下游房地产行业影响显著。

综合评价: 
    公司是浙江及周边地区{zd0}铝型材生产商之一,行业排名全国第三.公司所生产铝合金型材产品品种齐全,有推拉窗、平开窗、门型材、隐框玻璃幕墙型材及其它装饰型材等9大类42个系列共300多种规格,将努力拓展辅助性生产和经营环节。公司{dy}期募集资金所投项目单层铝板和PS版铝板基已经投产两年，广泛应用于印刷行业,标志着公司不仅从铝型材产业拓展到铝板材产业,更成功地从单一建材行业发展到横跨建材,印刷二大行业。随着PS版材需求的增长,用于生产PS版材的版基需求也相应快速增加,PS版材成为公司新的增长点。该股年报业绩良好，短线调整充分，后市可望加速反弹，投资者可重点xx。

 

山推股份(000680)出口回升 多重底部支撑 有望稳健反弹

    公司配件业务，由于受挖掘机行业成长利好，因此公司增资山东瑞驰至51.02%和收购欧亚坨21%股权，逐渐加强公司配件业务。去年上半年，公司配件业务收入12.03亿元，占比36.33%，已经超过推土机的33.23%。公司配件主要还是给公司本部推土机和小松山推的挖掘机配套，其中结构件已经进入小松的全球采购体系;关联外销售主要是履带(三一、山河等)和液力变矩器(柳工、厦工等)。预计公司配件业务随推土机、挖掘机销量稳定较快增长。
由于目前挖掘机行业增长前景良好，预计全年15-20%的正增长，未来3-5年有望接近并超过装载机成为工程机械{zd0}子行业，从而推动公司配件业务高速增长，随着推土机出口逐渐复苏，出口形势逐渐好转，月度出口数量明显回升。去年{zh1}三个月环比持续增长，复苏态势明显。预计，今年一季度出口形势继续好转，1月份出口形势继续好于12月份，2月份由于短月份和春节因素、出口量有所下降，3月份相对较高，预计全年出口在2000台左右，比2009年增长84%。
出口恢复不仅带来销量的回升，更主要是销售结构的优化，过去几年销量的较快增长主要是由于出口快速增长的缘故。去年由于4万亿投资的刺激和拉动，内销快速增长，总量约3800台，同比增长约55%，但我们预计内需高增长难以持续，销量增长主要还是来自出口恢复。同时，出口回升带来销量结构的优化，公司前三季度销量中220以上马力推土机占比27%，下降20.5个百分点。
由于公司在传统出口业务的毛利率保持高位，随着出口回升有望提高毛利率水平，同时推土机毛利率有望回升，今年公司推土机的毛利率创了历史低点，主要由于出口占比下降和小幅降价导致，今年随着出口的复苏，毛利率有望回到18%-19%区间。
公司投资收益稳定，公司投资收益主要来自小松山推挖掘机产品，小松在国内挖掘机主要是三家厂：小松山推、小松常州、小松优特力。小松山推销售的主要机型集中在中大挖，有望今年小松山推保持销售势头良好，从而保障公司投资收益总体稳定。
二级市场上,近期由于大盘持续调整,该股也备受牵连，但这也恰恰给予了介入该股的良机。近日当股价回落到前期底部区间止跌企稳，低位量能温和放大，资金介入明显。预计随着后市大盘的回暖以及行业前景的良好预期。该股后市有望走出一波较为稳健的上升行情,建议投资者积极xx。
 

歌尔声学（002241）年报高送转 有望止跌反弹

    1.公司是世界微电声产业的主要厂商之一，产品主要应用于移动通讯设备及其周边产品、笔记本电脑、个人数码产品和汽车电子等领域，在微型驻极体麦克风领域，公司市场占有率居国内同行业之首，国际同行业第三名；在手机用微型扬声器/受话器领域，公司居国内第二名；在蓝牙耳机领域，公司已成为国内同行业的{dy}品牌。
    2.国务院审议并原则通过了电子信息产业调整振兴规划，加大对电子信息产业的核心领域支持，继续推进电子信息产品外贸发展；同时通过五次下调存xx基准利率，全行业实施消费型增值税，大范围提高产品出口退税率，为企业扩大出口和调整外贸结构提供良好的条件，能有效提高公司产品未来的出口竞争优势。
    3.数据显示电声元器件出口复苏情况良好，在金融危机爆发前公司外销收入占比在60%多，到09年中期下降到约56%，公司产品对外依存度较高。随着全球经济的复苏预期，我国出口复苏预期也在增强。但是由于经济复苏存在着一定的不确定性，出口复苏的情况增加了公司业绩的弹性。
 

负面因素：
    1、产品价格波动风险。
    2、客户集中度高的风险。
   
综合评价：
    公司是世界微电声产业的主要厂商之一，产品主要应用于移动通讯设备及其周边产品、笔记本电脑、个人数码产品和汽车电子等领域，在微型驻极体麦克风领域，公司市场占有率居国内同行业之首，国际同行业第三名；在手机用微型扬声器/受话器领域，公司居国内第二名；在蓝牙耳机领域，公司已成为国内同行业的{dy}品牌。二级市场上，该股在年报公布后随大盘大幅调整，股价回调到60日均线处止跌，因年报有高送转，向下空间很小，今日小幅上扬，短线有持续上攻潜力，投资者可重点xx。

【2010-01-21】
 歌尔声学(002241)分配预案:每10股派1元转增5股,股东大会审议日:2010-02-26

神州泰岳（300002）：国内IT运维管理龙头 年报高送转预期

投资要点：
国内IT运维管理龙头，BSM领域份额{dy}。公司专注于IT运维管理领域，主营业务主要是向国内电信、金融、能源等行业的大中型企业和政府部门提供IT运维管理的整体解决方案。公司在BSM领域市场份额居国内{dy}。

公司去年11月份中标中国电信业务支撑系统项目，有望改善收入单一依赖中国移动飞信运维的局面。根据中国电信2009年11月27日的公告，神州泰岳{dj2}中标中国电信2009年全国业务接入及管理平台网管系统工程；这标志着神州泰岳改善收入结构单一的努力已经取得突破性的进展，而其业务系统开发和运维的能力逐步得到扩大引用，有助于其未来进一步优化收入结构，降低经营风险。中国移动飞信有望向非中国移动用户开放注册，这将有助于快速提升飞信用户量，从而提升业务支撑系统运维业务量，增加神州泰岳运维收入。中国移动飞信将可能在2010年一季度放开对非中移动用户的注册，这将使得飞信用户注册量基数扩大为全部7亿多移动用户，预计运维工作量将会大幅提升，考虑到中国移动将会把飞信作为其增值业务发展的重要平台，预计新业务的开展也将提升运维量，从而使得神州泰岳运维收入有所提升；在合作关系稳定的前提下，飞信业务的运维前景非常乐观，将成为神州泰岳业绩增长的重要支柱。二级市场上，该股自上市以来累积上涨幅度并不大，可积极xx。

神州泰岳(300002)今日发布业绩快报。09年公司实现营业收入72，273.1万元，比去年同期增长39.18%；净利润为26，882.09万元，比去年同期增长123.00%。基本每股收益为2.70元，比去年同期增长92.86% 。

公司预约在2010年3月18日披露2009年年报，公司初步拟定的向董事会提交的2009年利润分配方案为：以公司2009年12月31日总股本12，640万股为基数向全体股东每10股派发现金股利人民币3元(含税)，由资本公积金向股东每10股转增15股。