本轮调整的背后
　　1月份出口数据低预期与美国对金融机构加强监管，导致投资者担心经济二次探底，是此轮半导体行业股价调整的诱发因素。昨日电子板块反弹幅度亦弱于大盘。
　　1月份订单{zd0}的隐患在于海外需求，这是我们认为会促成半导体板块出现下跌的最核心理由，这一点已经在1月份的出口数据获得验证。而奥巴马对美国金融机构的加强监管更是增强了投资者对未来两个季度半导体消费的悲观情绪(对美国金融机构的加强监管将直接影响流动性的释放)，从而推动电子板块的下跌。
　　电子板块后市演变
　　短期内，由于没有利好因素出现，春节前电子板块依然存在继续下跌的压力。但超跌后将产生新一轮主题投资机会，我们认为第二轮主题投资将会推动个股再创新高(以{dy}轮主题投资下个股股价为界);而投资始点或在春节后出现。
　　这是因为：一、短期出口不佳并不扭转行业发展趋势。我们认为此轮半导体行业繁荣必以新产品替代旧产品为特征，而这种繁荣特征意味着全球半导体市场将进入新一轮长期繁荣。二、市场夸大了经济二次探底的危害。次贷危机结束不久，各国政府都有能力提前预防经济二次探底的危害性，市场的夸张情绪势必会得到修正。
　　从逻辑来看，出口低预期更多地在于半导体老产品吸引力不足，延缓了电子产品的替换时间，消费量没有惊喜，产品盈利能力不足又导致业者不敢大肆备货，海外需求没有惊喜也属自然。但苹果的iPad揭开了新产品推广的序幕，随着下半年更多新产品的推广，出口超预期的概率也将日益增强，4月份这种情况将见端倪，而6、7月份订单超预期概率将大大增加。因此，围绕着能制造新产品的技术将成第二轮主题投资的核心。只是在此之前，整体板块还可能继续下跌，毕竟，这些利好因素还未出现。
　　当下投资策略
　　建议投资一些不受经济波动的子行业与相关产品，目前来看，节能灯市场与国内3G手机市场有望出现这种现象，特别是节能灯市场。
　　节能灯市场：欧盟自2009年9月份开始严格执行白炽灯替代法令，这推动了已经沉寂两年的节能灯市场复苏。欧盟各国商家将不能再购进100瓦白炽灯，但可以继续把存货卖完。三年间，欧盟将分5个阶段分别淘汰100瓦、75瓦、60瓦、40瓦和25瓦的白炽灯。随着逐步落实，欧盟有望在2020年以前实现年节电800亿度的目标，这相当于欧盟2300万个家庭一年的用电量，同时还可以每年减排3200万吨二氧化碳。
　　一季度节能灯市场景气有望高涨。从目前数据来看，节能灯出货量，特别是对欧盟出口数据都保持较快的增长，如欧司朗(中国)、通士达(通用照明合资厂)与上海雷士(飞利浦代工厂)产能都出现满产现象。
　　3G手机：从手机模组厂、半导体元器件与被动元器件企业等调研数据来看，1月份国产3G手机出货量出奇地好，特别是中兴、华为的出货量。从运营商角度来看，1月份是各大运营商搞促销抢客户的集中时间，同时，中兴、华为的3G手机大量出口也是重要因素。这或许说明运营商3G用户数有不俗表现。
　　有股价催化剂的股票
　　在节能灯方面，我们推荐法拉电子(600563)、关注华微电子(600360);在3G手机领域，推荐顺络电子(002138)与莱宝高科(002106)。推荐各公司理由如下：
　　法拉电子：原有业务45%来自于节能照明，且主要客户分别为飞利浦、欧司朗与通士达(均是欧盟节能灯销售大企业)，一季度业绩或将超市场预期。新能源订单落实意味着法拉电子的能源战略由技术储备走向收获期，更意味着其大功率电容技术已获得国际主流客户的认可，因此，该业务未来势必随着新能源市场繁荣而获得爆发式增长。我们预测法拉电子2009~2011年EPS分别为：0.51、0.66与0.85元。未来业绩依然存在上调的可能。
　　莱宝高科：电容式触摸屏是莱宝高科目前{zd0}的投资亮点。而未来进一步投资电子书与大尺寸触摸屏(3.5代)生产线将进一步成为莱宝高科的股价催化剂。我们预测莱宝高科2009~2011年EPS分别为：0.51、0.81与1.15元。
　　顺络电子：拥有国内{lx1}、国际同步的制造技术是该企业的核心竞争力，这种核心竞争力推动其成为产业升级/进口替代背景下受益最深的企业。国内3G手机市场的繁荣更为这种投资逻辑奠定良好的市场基础。公司股权激励已经完成，我们认为顺络电子未来三年有望保持复合30%以上的业绩增长。预测顺络电子2009~2011年EPS分别为：0.5、0.67与0.9元。 (国金证券)