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中小板时隔5年再现上市日破发 高乐股份首演被搅

2010-02-04 03:23 上海证券报.

中小板出现首日破发个股。昨日，首日上市还打着新股标记的N高乐，直接以破发价开盘。在大盘回暖以上涨69点报收的情况下，N高乐却几乎未见红盘，最终以21.57元收盘，跌幅1.87%，盘中{zd1}曾探至20.9元。公司发行价21.98元昨日成为一个跨越不了的高度。

　　此前，中小板中仅苏泊尔、美欣达两家企业在2004年8月有过首日破发经历，而在当时，破发很大程度上与整体熊市背景相关。5年之后，中小板市场环境早已“换了天地”，那么此次破发究竟因何而起？

　　记者翻查了此前不少机构的研究报告，发现很多机构研究员对于高乐股份的业绩本身尚无太大质疑。“遭此破发，可能还是因为公司所处的玩具行业本身对资本市场缺乏诱惑力。”一位业内分析师告诉记者。

　　这个原因似乎很有说服力。昨日同时上市的另两家中小板公司，尽管在股本规模、每股收益、每股净资产、每股公积金等数据上与高乐股份差别不大，但却分别有40%和27%的首日涨幅，唯独高乐股份下跌。由此看来，资本市场对玩具行业确实不咋“感兴趣”。

　　玩具行业遭遇如此冷遇，或许缘于资本市场对这个行业的“陌生”。目前上市公司中，玩具行业企业凤毛麟角，中小板另一家行业内企业奥飞动漫与高乐股份的主营也不相同。因此高乐股份的产业模式在资本市场具有一定的独特性。据高乐股份介绍，2002年以来，我国玩具出口量值已经连续攀升5年，年平均增幅18%，增长势头良好。2008年国内玩具出口额255.05亿美元，比2007年增长22.26%。我国已经被公认是世界上{zd0}的玩具出口国，而高乐股份所在的广东省则是中国{zd0}的玩具出口地区。

　　“我国虽然是一个玩具生产大国，却并不是一个玩具生产强国。”高乐股份如是说。高乐股份的这一看法基于两个方面的原因。一是国内缺乏规模大的玩具生产商。2006年我国出口超过1000万美元的企业仅为111家，占企业总数的1%，而90%以上的企业年出口额少于100万美元。另一方面是缺乏玩具开发人才，缺乏品牌效应。我国玩具企业基本上以OEM形式进入国际市场，在全国8000家玩具生产企业中，虽然有3000家获得出口许可证，但其出口的七成以上玩具均属来料加工或来样加工。

　　一位业内研究员告诉记者，在这样的行业环境中，高乐股份算得上业内技术水平较高的企业，公司在一些玩具细分行业中，具有一定的{lx1}性。据广发证券研究报告介绍，高乐股份自主品牌产品比例高达90%以上，OEM生产量非常少，产品主要销往海外市场，其在香港、美国等地的行销网络比较完善。但同时，该研究报告也显示，高乐股份虽然在一些细分行业中占比很高，但是由于玩具行业目前的集中度太低，高乐股份在整体行业中的份额依然比较低。而在这种背景下，此次xx定价又比较高，发行价格若按照发行后总股本来测算，市盈率高达70.9倍。“与公司业绩相比，发行价定得太高，是导致其破发的一大重要原因。”

谁是区域经济发展的“潜力股”

2010-02-03 13:12 经济日报.

碧海蓝天，椰林树影……海南独特的美丽风光和中国惟一热带海岛休闲度假旅游胜地的品牌形象，成为了亚洲乃至世界关注的焦点。1月4日，国务院发布《关于推进海南国际旅游岛建设发展的若干意见》，批准了海南国际旅游岛建设规划，海南正加速建设世界{yl}的休闲度假旅游目的地。

　　《意见》的出台，对促进海南经济发展起着巨大的推动作用，同时也孕育着巨大的投资机会。《意见》提出要在海南积极发展商业，完善旅游城镇和休闲度假区的商业配套设施，这将使海南区域内的旅游、酒店、基建、交通运输、地产等行业最为受益。

　　以地产业为例，国际旅游岛的建设将极大地带动当地的房地产需求，从而极大地刺激各种房地产方面的投资，包括商业地产、旅游地产以及普通居住地产的发展，满足当地的投资性房地产的需求，而在当地有土地储备以及房地产开发业务的公司将直接受益这一政策。

　　此外，投资机会同样反映在资本市场上。近期，海南概念的股票表现强势。相关上市公司因位列“国际旅游岛”概念，受到关注。

　　其实，随着城市化进程的不断加快，及城市间竞争的加剧，我国现代化建设已经逐渐从“点”向“面”发展和提升。截至目前，国家已推出了发展天津滨海新区、上海浦东新区、东北老工业基地振兴、辽宁沿海经济带等一系列规划。

　　发展中蕴藏着财富的机会。毫无疑问，谁找准了区域经济发展的定位和优势，谁就找到了投资的金钥匙。这一点，从资本市场上可以看出。近期，除海南区域相关个股受到广泛关注外，人们对皖江城市带、天津滨海新区、成渝经济区这几个区域内相关上市公司的关注度也有所提高。

　　1月12日国务院正式批复《皖江城市带承接产业转移示范区规划》，安徽沿江城市带承接产业转移示范区建设纳入国家发展战略。这是迄今全国惟一以产业转移为主题的区域发展规划，而这一规划面世首日即显示了强劲的拉动力，股市楼市和旅游业均传出利好。股市方面，皖江区域板块股票持续上涨，这表明大家对皖江城市带的发展前景充满信心。《规划》涉及到皖江区域内的汽车、钢铁、有色、装备制造、化工、建材、家电等多个行业，这些均引起投资者的关注。

　　{zx1}消息显示，2010年天津滨海新区将组织实施和推进320个重大产业项目，完成投资1500亿元。在滨海新区功能区开发建设上，将规划商务区、生态城、高新区、工业区、空港物流加工区、临港工业区、滨海旅游区等。这必将带动滨海新区的基建业、金融业、物流业的发展。

　　成渝经济区的建设上升为国家战略，将对成渝经济区的基建和房地产行业，以及运输物流业，产生一定的促进作用。

　　随着长三角、珠三角和京津冀经济圈的辐射作用日益增强，武汉城市圈、长株潭城市群、重庆市、成都市、深圳经济特区综合配套改革试点推进，上海国际金融中心和国际航运中心建设加快推进，海峡西岸经济区和广西北部湾经济区发展提速等，我国区域间经济发展将更趋协调、互补和可持续，区域经济发展也将成为经济增长的新亮点。在我国对相关地区的经济发展加大马力时，投资机会就孕育其中。

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