洗掉腿上的泥 农业股上岸决定CPI高低走向

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理财周报说:"你可以跑不过刘翔,但你一定要跑过CPI。"但很多人在2007年说,"跑过了刘翔还是跑不过猪肉。"

      从原油那里传递到粮食的需求缺口,和劳动要素的上涨,让2007年的食品价格随着猪肉普涨,推动CPI步步高升。农业类公司在这一轮价格行情中究竟是否受益?却不那么容易判断。

      谁是农产品涨价的幕后推手?

      据农业部统计,目前主要粮食贸易品种全球库存都处于近30年低点,国内农产品供求也处于紧平衡状态。到底是谁在推动农产品价格的飞升?

      从国际市场来看,近几年石油价格涨价成为农产品价格上涨的源头火索。油价的上涨引起了两方面的连锁反应:大田作物投入成本增加和替代能源需求的增大。特别是对后者的影响巨大,石油价格的上涨引发了替代能源的大发展,其中最重要的就是对燃料乙醇的需求增大,美国乙醇加工一半以上原料来自玉米,而巴西乙醇加工原料则一半以上来自于甘蔗。这两种农作物的种植面积的增长引发了与其它作物争地的问题,形成农产品全面性涨价。

      而对于中国而言,经济高速增长,居民工资水平和生活水平增速大于经济的增速,导致生产成本的上升,而与此同时,工业生产的效率整体提升速度甚至低于经济的增速,从成本和需求双方面都导致了目前商品价格大幅上涨。业内分析师普遍认为,农产品价格短期难以回落。

      谁是农产品飞涨的获利者?

      农产品价格的上涨意味着企业盈利的大幅增长。比如2006年的食糖,伴随着糖价暴涨,南宁糖业的业绩爆发式增长,其股价亦飙升。但实际上这样的公司并不多。

      农产品涨价受益{zd0}的是基础农业生产(种植、畜牧、渔业、林业),相关服务业(饲料、化肥)则受到需求拉动而间接受益,农产品加工业则总体受负面影响。在农业上市公司中,大部分农业公司处于产业链的中下游,成本转嫁能力不强,农产品涨价实际上使这些公司背负了更高的原料成本,从而蚕食了公司的毛利率。

      国泰君安的分析师秦军向理财周报记者分析,作为农业产业链中下游的公司其成本转嫁能力较弱,主要有两方面的导因:一方面,作为农产品的初、深加工业以及相关的服务业等中下游产业竞争非常激烈。另一方面,政府对于终端农产品的监控较为严格。如近期发改委发布价格干预措施,其中便指明,终端价格提价5%,必须说明理由。而最上游的部分公司则掌握了更大的调价主导权。

      同时,中金公司还认为,经营模式/现状与原材料价格上涨关联度极低的企业能有效规避风险,如北大荒。同时,其中有望成功延伸产业链的企业较为稳定,比如通威股份对外推出的"通威鱼"、天邦股份开始向下游水产品加工领域发展,好当家和獐子岛正在构建自己的营销网点等等。

      综合业内分析师意见,海水养殖、饲料、番茄酱、林业等四个子行业备受关注。

      海水养殖业:消费提升

      食品价格很容易形成互动,但目前牛肉、羊肉、鸡肉、鸭肉价格都出现了不同程度的上涨,而鱼肉的价格几乎原地不动,一些海鱼的价格还在下滑当中,这给海鱼价格的上涨预留了较大的空间;更为重要的是消费的升级将刺激海参类需求。

      海水养殖业日益成为投资者关注的焦点,还与中国农业产业结构以及鱼类消费需求变化有关。捕捞资源的枯竭,xx海水和淡水产品产量近十年略微下降,而人工养殖的海水和淡水产品产量近十年的复合增长率都在6%-7%,产业结构急需调整,而水产养殖符合农业产业结构调整的方向,形成了新的可持续发展的渔业产业结构。消费升级和食品安全问题等引发的新一轮需求上升,也成为该产业长期看好的核心因素。

      目前该xxxx公司的市场占有率仍很低,如好当家,在2006年山东刺参产量为5万多吨,该公司产量接近1000吨,其市场占有率只有2%。然而,此类公司的资源优势和"育苗-养成-加工-销售"的产业链条覆盖程度是投资的重要关注点。资源优势是奠定企业长期发展的基础,持续获得资源的能力即内生性增长决定强大现金流,而产业链覆盖程度决定着其防御风险的能力。

      番茄酱:在中下游链条中异军突起

      番茄酱产业是弱势中下游产业中的另类,在如此细分的产业中,不仅形成了以新疆屯河和新中基为双寡头的垄断格局,且已经在典型的"农户-基地-企业"的产业链中有较强议价能力。

      2007年来,全球农产品和食品价格上涨,番茄酱也面临着供应短缺和成本上涨的涨价压力,据统计,中国2007年整体出口价格预计比2006年上涨10%以上,国内番茄酱企业正在享受量增价涨的好时候。

      全球能够大面积种植的地区只有美国的加州、地中海沿岸、中国新疆和内蒙古的少量地区。中国是世界第二大番茄酱生产国,成本大大低于处于{dy}位的美国,中国番茄酱的世界份额还在不断提高。新中基、新疆屯河占全国番茄酱产量的80%,俨然番茄酱产业已成为新中基和新疆屯河的天下。

      两大番茄酱产业巨头中,新中基越来越凸现其巨大的投资潜力。新中基的番茄主要来自兵团农场,价格较低,而屯河的收购主要采用订单农业,成本相比新中基高。新中基还成功向下游拓展,成为全球第三大番茄酱生产商。

      林业:房地产带来的好时光

      中国作为木地板的产销大国,已从10年前强化地板和实木复合地板的进口国成为现在的出口国。在GDP年均增长率保持8%、年新增人口1100万、新增购买力630亿元的背景下,高消费人群不断增加,房地产业已成为我国的三大支柱产业之一,而木地板在大城市的普及率将快速提升。在可以预计的十年里都将是木地板行业的黄金发展时期。

      强化地板和实木复合地板的基材层的原料主要来源于速生林。速生林的生长周期为5~7年,但是我国目前种植速生林的政策不明晰、种植成本高、周期长,一直很少有企业进入。随着房地产的急速扩张,速生林出现市场紧缺,7年以内速生林产能不能扩大,而这个基材市场的年产量却达到5000万立方米,并以每年10%的速度和建材市场一起成长,进一步凸现供求关系的紧张。

      目前,在林业上市公司之中,吉林森工拥有29.9万公顷的森林资源采伐权,是国内{zd0}的实木复合地板生产商之一,拥有较为完整的产业链,一旦林权改革明晰,将成为受益林权改革的{dy}股。