1月份，金属价格受到流动性收缩预期提前的打击深幅调整，A股有色金属股票表现也明显落后于大盘。我们认为，在推动09年金属价格单边上涨的主要因素——流动性收缩预期提前的情况下，金属基本面、高库存和美元波动对价格的影响力度将逐渐增加，短期内金属价格仍面临一定的压力。我们依然维持2010年年度策略的判断，即金属价格将向基本面回归，公司选择更需重视业绩增长。

　　投资要点：

　　金属价格走势回顾：流动性紧缩预期的提前导致金属价格在新年的{dy}个月深幅下调。中国央行提高存款准备金率拉开了流动性收缩政策实施的序幕，金属价格随之深幅下挫。我们认为，在推动2009年金属价格单边上涨的主要因素——流动性收缩预期提前的情况下，金属价格在激烈、快速的调整之后，将进一步向基本面回归。

　　有色金属板块走势回顾：随着金属价格的下跌和全球流动性进一步收缩的预期，1月份，A股有色金属股指下跌13.15%，上证指数下跌7.70%，有色板块走势明显弱于市场整体走势。

　　有色金属行业判断：流动性收缩预期提前的情况下，供需关系、库存变化、美元波动对金属价格影响力度将会增加，金属价格短期仍面临一定的压力。金属供过于求的基本面短期难以转变；高库存问题在09年已经存在，但由于有庞大的资金面支撑，其对金属价格的压力并没有充分显示；同样的，受流动性支撑，美元反弹或者升值在09年也没有给金属价格造成压力。在流动性对金属价格支撑力度减弱的情况下，我们认为，金属供求基本面、高库存和美元波动对金属价格的影响力度将会增强。

　　投资建议：整体来看，我们依然维持2010年年度策略报告中的观点，即金属价格更向基本面回归，公司选择更向业绩增长回归。股票选择方面，依然建议重点xx以下四类公司：

　　加工类：xx下游需求恢复较好、具有技术优势、市场垄断优势的深加工型公司。宝钛股份、南山铝业、新疆众和、厦门钨业、海亮股份等。

　　小金属：金属价格处于行业平均成本水平，下游需求复苏有望带动金属价格上涨。金钼股份、云海金属等。

　　基本金属资源类：选择具有资源优势、业绩支撑或基本面有望发生重大变化的公司。中色股份、中金岭南、江西铜业等。

　　电解铝板块：xx铝价上涨带来的投资机会。焦作万方等。