最近，有基金经理表示，应该分类看待蓝筹股，恐慌是多余的，要越跌越买，受政策影响较大的金融地产行业目前难有机会，而受政策影响较小的弱周期行业中蕴藏着机会。

　　下跌空间有限越跌越买

　　昨日，一则关于1月份银行信贷数据的传闻颇具轰炸力，有消息称上月信贷多达1.6万亿，市场预期流动性收紧再次提前。昨日大盘蓝筹股早盘就开始跳水，上证50大盘股跌幅较大，一路带领股指逼近2900点。

　　对基金来说，大盘蓝筹股尤其是金融股补跌，给基金带来的或许是阵痛。四季度，多数新基金建仓标的集中在券商、银行、保险、煤炭、石化和钢铁等超跌蓝筹股。谁料到，今年以来市场盼望的“跨年度行情”变成了一场暴跌，截至昨日，上证指数今年下跌321点，跌幅9.85%。这场暴跌行情中损失{zd0}的，显然是前期重仓大盘蓝筹股的基金。

刚刚过去的1月，A股市场并没有出现投资者憧憬的“开门红”，沪深两市股指在跌跌撞撞中不断下行，月跌幅分别为8.78%、11.41%，并跌穿3000点重要关口。

　　受此影响，偏股型基金几乎全部败下阵来，300多只开放式偏股型基金在1月的净值损失幅度为7.1%，仅有两只偏股型基金在1月实现取得正收益，成为弱市中难得的一抹亮色。

　　1月股基大面积下跌

　　融资融券和股指期货的获批，带来了仅仅是短暂的春天。“跨年度行情”依旧遥遥无期，大盘股接连破发，个股几乎全线普跌。

　　如此市场环境让开足马力全仓运做的基金很受伤。据Wind统计显示，剔除仍处在建仓期的新基金，300多只开放式偏股型基金在1月的净值损失幅度为7.1%。杠杆基金瑞福进取垫底，净值折损超过20%，宝盈泛沿海增长紧随其后，净值损失幅度接近13%。

　　在缺乏趋势性投资机会的1月，仅两只偏股型基金实现正收益。数据显示，大摩{lx1}优势、嘉实主题1月净值增长率分别为2%和1.46%。此外，部分在2009年表现出色的明星基金在1月较为抗跌，华夏策略精选、银华{lx1}策略净值损失分别只有0.79%、1.7%，景顺长城增长及其2号、东吴价值成长等基金净值同期跌幅均不到1.4%。

　　明星基金集中持股避风

　　数据显示，上述业绩排名靠前明星基金的行业持股集中度均较高，这或是这些基金得以成功“避风”的主要原因。对于1月资本市场的评价，有市场人士表示，今年1月，市场虽然没有出现明显的趋势性机会，结构性带来的个股机会却并不缺乏。

　　以去年9月成立大摩{lx1}优势为例，四季度报显示，该基金仓位超过90%。从行业配置上来看，大摩{lx1}优势的主攻行业主要选择了医药生物制品、石油化学塑料和信息技术，三大行业配置比例在四季度末合计占资产净值的37.37%。

　　上述情况在偏股型基金中比比皆是。嘉实主题精选在2010年一季度的布局中，相中了机械、设备、仪表；医药、生物制品和农、林、牧、渔业。四季报显示，上述三大行业占资产净值的比例为23.29%、14.59%和10.04%，总计达到了47.92%；景顺长城内需增长基金将资产重点配置在了医药生物、机械设备、批发零售和食品饮料，四大行业总计占基金资产净值的比例达到了56.06%。

　　值得说明的是，上述三只基金均对金融、地产和采掘行业采取了低配甚至不配置的策略。

　　重仓股成弱市亮点

　　在行业集中度颇高的背后，1月明星基金不同的投资思路同样值得关注。

　　大摩{lx1}优势采取自下而上精选个股的投资思路，其对上市公司自身的成长质地高度重视。据Wind统计显示，该基金四季度披露的前xx重仓股中，除(15.22,-0.03,-0.20%，)和(11.58,-0.37,-3.10%，)外，(34.60,0.41,1.20%，)、(59.77,0.48,0.81%，)、(29.61,-0.58,-1.92%，)等其余重仓股全部出现上涨，为其一季度净值上涨贡献程度不小。

　　嘉实主题精选xx地踩准了此番市场的节奏。热点的新疆区域、聚焦的三农政策、持续的概念股等早早被其纳入重仓股行列，上述主题投资个股在1月份均有所表现。四季报显示，该基金的前xx重仓股中有5只个股来自新疆区域；景顺长城内需增长在内需方面做足功夫，狠抓医药股、批发零售等个股潜在的机会。

　　有业内人士表示，华夏策略精选在去年四季度重点布局金融股，但从其净值表现来看，不排除其提前调出金融股的可能。

　　就在上周，一位看好金融股的基金投研人士提出，去年四季度基金整体低配，配置比例远远低于标配比例，因此，基金未来会补配银行股，这是银行股上涨的一个动力。

　　据Wind统计，去年四季度末，基金持有金融股占资产总值的23.28%，行业标准比例为27.5%，低于行业标准4.22%。也就是，基金持有的金融股低配了4.22%。

　　“对于后市，策略上应该是越跌越买。”景顺内需增长基金经理王鹏辉直言，市场震荡是正常的，恐慌是多余的，过度悲观是不可取的。

　　该基金经理看来。不错的经济面和合理的估值决定下跌空间有限，而政策的调控也会抑制上涨空间。在经济面和的对冲下，市场上涨下跌的空间都有限，将维持反复震荡的格局。

　　换股倾向弱周期板块

　　近期，随着不断走强和预期蔓延全球，大宗商品期货价格回落，A股强周期板块暴跌。整个强周期性行业板块，无论是金融地产，还是资源、煤炭、有色、钢铁，无不受到市场抛压。

　　尽管蓝筹股有较高的安全边际，如果一只基金两周前增持了一只银行股，那么目前这只银行股的账面亏损在6%左右。如果是钢铁、汽车、煤炭和有色等强周期板块，暴跌更是不可避免。实际上，经过最近一轮疯狂减持，一些基金持有得强周期股已经不多了，去年在煤炭和有色上获利丰厚的基金近期净值暴跌。

　　“地产和银行是受信贷政策影响最直接的板块，在政策调整期间难有太多的机会，下跌也可以理解。所处行业受政策影响较小，且成长性较好，因此活跃程度较高。”王鹏辉认为，一季度政策退出的趋势不会改变，机会较多的板块自然集中在受政策影响小的行业，如TMT和医药等。

　　宽松货币政策逐渐退出，对政策依赖较强的板块也随之开始阴跌，今年以来看多强周期股的基金基本上颗粒无收，业绩也快速缩水。相反，减持了强周期股，仓位控制较好的基金，或者换仓买入弱周期股的基金，净值相对抗跌。