华兰生物002007是不断奋进的企业,具备{zy1}的战略眼光和高水平的管理能力,不仅牢牢占据血液制品行业的龙头地位,而且在疫苗领域异军突起,未来3 年有望持续快速增长。

公司在浆源拓展方面接连取得突破,并在产品结构调整方面占得先机,为血液制品业务的持续高增长奠定坚实的基础:

目前公司所属浆站中处于正常采浆状态的有 10 个。我们预计,2010年投入运营的新浆站会有4-5 个,而到2012 年公司的单采血浆站数目有望达到20-25 个。

考虑到公司浆站数量的扩张,我们预计,未来3-5 年公司采浆量的增速有望保持在30%左右。

同时,我们认为产品结构调整将加快吨浆收入和利润的增长,静丙以及小制品所占的销售份额会逐步提升。

甲流疫情有望推动国内流感疫苗接种率上一个新台阶,公司作为流感疫苗xxxx,将{zd0}程度受益于疫苗需求的大幅增长:

甲流疫情远未结束,我们认为至少在明年1 季度还会有政府的收储订单;我们保守预计公司明年销售甲流疫苗2000 万剂。

我们认为 2010 年国内季节性流感疫苗的需求将有大幅度增长,预计公司有望在国内销售2000 万人份季节性流感疫苗。

流感疫苗是全球销售规模{zd0}的疫苗品种之一。走出国门,让流感疫苗积极参与国际市场,公司将获得更大的发展空间。

目前公司疫苗出口的准备工作进展顺利,包括产能建设、疫苗注册以及国际交流等。我们认为,明年公司将在疫苗出口方面实现实质性突破。

由于季节性流感疫苗需要每年接种,并且绝大多数国家不具备流感疫苗生产能力。因此,疫苗出口业务一旦取得突破,将具有持续增长性。

同时,公司也在积极丰富疫苗的品种,将很快打破目前疫苗业务品种单一的局面:

今年公司获得ACYW135 群脑膜炎球菌多糖疫苗的生产批文,该产品将于明年贡献收入。

乙肝疫苗(汉逊酵母苗)有望于明年获得生产批文,由于国家扩大了乙肝疫苗的免疫范围,该产品将面临良好的市场需求。

此外,公司还有破伤风疫苗、狂犬疫苗、百白破疫苗等多个品种处于临床或待批状态,将会在未来几年陆续为公司产生收入贡献。

公司具备优秀管理团队、占据竞争优势、并不断给投资者带来惊喜,是值得投资者重点关注的长期品种:

公司未来几年将实现浆站数量的大幅扩张,从而保障了血液制品业务的高速增长;

同时,公司通过丰富疫苗品种和拓展国际市场,快速向疫苗巨头的目标迈进。

不考虑疫苗出口,我们预计华兰生物002007 2009-2011 年EPS 分别为1.457 元、1.975 元和2.353 元。目前的股价对应2010 年业绩仅有29 倍PE,具有很好的安全边际;同时,我们认为公司新建浆站的数量和进展存在超预期的可能,并且疫苗出口一旦实现出口的突破,将为公司打开广阔的发展空间。因此,我们将公司6-12 月的目标价定为94.12 元,对应2010 年40倍PE。

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