一、公司基本面分析
二重集团（德阳）重型装备股份有限公司（以下，二重重装）是世界闻名的装备制造企业和我国{zd0}、最重要的清洁能源装备材料制造基地之一。建厂51年来，作为关系国家安全和国民经济命脉的重大技术装备xxxx，二重重装在为我国国民经济和国防建设提供重大技术装备的神圣事业中，在我国装备制造业振兴壮大的历史进程中发挥着"旗舰"的骨干xx作用，显示了共和国行业领军企业的{zy1}风采。
二、上市首日定位预测
华泰证券：二重重装合理价格区间为8.0-10.0元
公司在xx冶金成套装备和各类大型、超大型、特殊材质的装备制造业关键铸、锻件的生产制造方面具有国内{lx1}优势,多项制造能力处于国内{zg}等级。同时,公司是国内重型机械xxxx企业,拥有大量精密、大型及稀有设备,通过对上述设备运用过程中经验数据的积累,公司掌握了大量工艺诀窍,拥有的设备及工艺诀窍是极限制造能力和整体制造能力的基础,未来技术优势将xx公司成长。
在国家产业政策支持下,以公司为代表的国内少数企业经过多年的技术攻关,逐步打破国外技术垄断,逐步实现了大型铸锻件的国产化。
目前公司核电订单快速增长,09年三季度订单占比上升到了17.2%,未来随着核电投资的快速增长,公司核电产品市场需求也将处于快速稳定增长期。
我们预计今明两年将很少有钢铁新增产能项目获批,2010年钢铁行业固定资产投资将大幅减少,其投资将更多用于节能降耗、环境治理等辅助环节,实际用于新增产能投资将更少。我们认为未来公司冶金设备需求将放缓,行业增长将有限。
风险因素:原材料及能源价格波动风险和市场竞争风险。
我们预计公司09-11年发行摊薄后EPS分别为0.22元、0.4元和0.5元,公司是我国重型机械xxxx企业,未来募集资金项目将带动公司产品结构调整,考虑目前市场估值水平以及公司未来成长性,我们认为公司2010年合理估值为20-25倍PE,对应的合理价格区间为8.0-10.0元。
上海证券：二重重装合理估值区间为8.75～10.25元
国内重机行业的xxxx之一。
公司制造能力突出，国家急需的大型铸锻件制造能力处于国内同行业的{zg}等级，部分产品在国内市场拥有{lx1}的市场占有率。在重型技术装备领域，公司拥有数十项自主知识产权，技术水平在国内居{lx1}地位，达到或接近世界先进水平。
IPO募集项目。
公司此次IPO计划投入八个项目，项目建成后将显著提高公司的产品附加值、市场竞争力，为公司抢占重型装备的xx产品市场和挺进国际市场创造条件，并在产品定价协商过程中使公司处于有利地位。
几年内公司业绩将保持增长。
截至2009年3季度，公司在手订单达129.12亿元，为2010年公司业绩的成长提供了支持。募资项目已由公司自有资金先行投入建设，从2009年起就有项目建成开始投产，保证了未来几年公司产能不受限制可充分满足下游需求。在产品订单有保障的前提下，今后几年公司业绩将一直呈现一定幅度的增长。
定价结论。
综合考虑可比公司以及最近上市的主板公司的估值情况，我们认为给予二重重装2009年35倍、2010年25倍市盈率较为合理，公司合理估值区间为8.75～10.25元。
兴业证券：二重重装股价合理区间是8元-9.6元
国内重机行业的主力军，二重是国内重型成套装备和大型铸锻件生产领域的大型央企，主要产品包括xx冶金轧制设备及其备件、发电设备大型铸锻件、重型石油化工容器等，08年公司销售收入74.98亿，行业排名第六，市场占有率3.76%。
大型铸锻件制造能力是核心竞争力，公司目前具备一次性冶炼并浇注790吨钢水，一次性浇注单重500吨级铸件、560吨优质钢锭、420吨精加工优质铸钢件、400吨优质锻件的能力、一次性冶炼浇注单重300吨级不锈钢钢水的能力，是目前中国{wy}能够制造百万千瓦级核电半速转子的企业，行业中唯有一重可以和公司匹敌。
核电带来新增长，公司未来的增长动力将主要来自于新能源设备，尤其是核电铸锻件，预计未来几年核电铸锻件市场将达350亿左右，核电类订单增长尤为迅速，09年末已达47亿，占到总在手订单的31.68%，盈利预测：我们预计公司09-11年EPS分别为0.14元、0.32元、0.41元，考虑到公司的xxxx地位和技术优势，我们认为公司的合理估值是10年25-30倍PE，对应股价区间是8元-9.6元。
风险提示：公司面临原材料大幅上涨的风险；经济二次探底导致推迟交货，新接订单持续下滑的风险；市场竞争加剧导致市场份额下降的风险。
中投证券：二重重装合理价值应为8.63-8.90元/股
国内重机行业的领军企业，二重是老国有企业，主要产品括：冶金锻轧设备、电站设备铸锻件、化工设备及其他设备四大类别。电站设备主要包括核电、风电、水电、火电，是公司2年内主要的利润增长点。
公司在行业内具有难以逾越的优势，重机行业是典型的资金、规模、技术密集型行业，投入大，回收期长，技术积累时间长，门槛很高。
公司拥有大量精密、大型及{jd0}设备，掌握了大量工艺诀窍。该行业所拥有的设备、及设备运用过程中形成的技术积累具有很高的复制难度。某些设备的规格在国内仅有几台，如高吨位水压机。行业内容量小，后发者进入的风险很大。因此公司所擅长的产品、特别是极限产品在国内具有相对和缓的竞争环境，不会陷入激烈的低价竞争。
电站设备铸锻件技术难度高，进口替代空间大，在我国2002-2010年电站设备蓬勃发展的时期，虽然我国的常规电力设备(火电、水电)整机蓬勃发展，基本已经完成进口替代，但是关键的铸锻件却仍然大量依赖进口(50%)以上，风电铸锻件进口依存度也极高，而且xx极限产品更是几乎全是依赖进口。公司作为相关的极限产品突破者，在常规设备铸锻件和风电铸锻件方向上拥有巨大的进口替代空间。
核电设备发展空间极大。我国核电事业还处于起步阶段，未来的增长前景是毋庸置疑的，核电关键设备特别是核岛设备都大量依赖进口。
二重作为国有重大装备生产企业肩负着核电设备国产化的历史使命，核电产品每一项新突破，新产品都拥有巨大的发展空间。
石化设备新领域，发展快基数低。公司石化设备主要是重型石油化工容器，如加氢反应器、循环氢脱硫塔等。随着我国石油和石化产品需求的迅猛增长，行业迅速发展。目前公司该类产品规模虽小，但凭借公司在重型机械铸造领域积累的雄厚技术优势，发展前景非常广阔。
估值与投资建议。我们预计09、10、11年公司EPS可达到0.22，0.36，0.53/股，综合盈利水平、{jd1}估值和相对估值等诸多因素，我们认为合理价值应为8.63-8.90元/股。
安信证券8.5-9.2
国金证券10.1-11.9
国泰君安7.7-9.4
国信证券8.0-9.5
上海证券8.8-10.3
中金公司5.9-7.7
三、公司竞争优势分析
国内重机行业的领军企业，二重是老国有企业，主要产品括：冶金锻轧设备、电站设备铸锻件、化工设备及其他设备四大类别。电站设备主要包括核电、风电、水电、火电，是公司2年内主要的利润增长点。
公司在行业内具有难以逾越的优势，重机行业是典型的资金、规模、技术密集型行业，投入大，回收期长，技术积累时间长，门槛很高。
公司拥有大量精密、大型及{jd0}设备，掌握了大量工艺诀窍。该行业所拥有的设备、及设备运用过程中形成的技术积累具有很高的复制难度。某些设备的规格在国内仅有几台，如高吨位水压机。行业内容量小，后发者进入的风险很大。因此公司所擅长的产品、特别是极限产品在国内具有相对和缓的竞争环境，不会陷入激烈的低价竞争。
大型铸锻件制造能力是核心竞争力，公司目前具备一次性冶炼并浇注790吨钢水，一次性浇注单重500吨级铸件、560吨优质钢锭、420吨精加工优质铸钢件、400吨优质锻件的能力、一次性冶炼浇注单重300吨级不锈钢钢水的能力，是目前中国{wy}能够制造百万千瓦级核电半速转子的企业，行业中唯有一重可以和公司匹敌。
核电带来新增长，公司未来的增长动力将主要来自于新能源设备，尤其是核电铸锻件，预计未来几年核电铸锻件市场将达350亿左右。
